Odnowione starcia USA\u2013Iran podbi\u0142y ryzyka inflacyjne w strefie euro, wraz z ponown\u0105 wra\u017cliwo\u015bci\u0105 na rynki energii na Bliskim Wschodzie. Czerwcowy, s\u0142abszy od oczekiwa\u0144, wst\u0119pny szacunek inflacji oraz ch\u0142odniejsza inflacja w us\u0142ugach daj\u0105 EBC wi\u0119cej przestrzeni w lipcu, cho\u0107 wcze\u015bniejszy spadek cen energii, kt\u00f3ry pom\u00f3g\u0142 czerwcowemu odczytowi, zosta\u0142 od tego czasu odwr\u00f3cony. Ten zwrot wskazuje na bardziej uporczywe odczyty inflacji w nadchodz\u0105cych miesi\u0105cach, a bilans ryzyk zn\u00f3w przechyla si\u0119 w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n
Scenariusze ryzyka zale\u017c\u0105 od poda\u017cy energii i logistyki. Zak\u0142\u00f3cenia na szlakach \u017ceglugowych przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz lub dalsze uszkodzenia regionalnej infrastruktury energetycznej mog\u0142yby zwi\u0119kszy\u0107 presj\u0119 wzrostow\u0105, podczas gdy ograniczenia mocy rafineryjnych r\u00f3wnie\u017c si\u0119 zacie\u015bni\u0142y po ukrai\u0144skich uderzeniach w rosyjskie obiekty. Mimo to scenariusz skrajny wymaga\u0142by wci\u0105\u017c znacz\u0105cego wzrostu cen energii. Miary inflacji bazowej nie wesz\u0142y w przedzia\u0142 istotnie wy\u017cszych warto\u015bci, ale dolne ograniczenie rozk\u0142adu przesuwa si\u0119 w g\u00f3r\u0119 \u2014 w tym trwa\u0142y i wsp\u00f3lny komponent inflacji, zaprojektowany tak, by wychwytywa\u0107 inflacj\u0119 utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 po wyga\u015bni\u0119ciu szok\u00f3w przej\u015bciowych i idiosynkratycznych.<\/p>\n
Tarcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie oraz kontynuowane ataki dron\u00f3w na rafinerie w Europie Wschodniej oficjalnie odwr\u00f3ci\u0142y niedawny spadek cen energii. Uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni natychmiast przygotowa\u0107 si\u0119 na wzrost oczekiwa\u0144 inflacyjnych w strefie euro w najbli\u017cszych tygodniach. Zaj\u0119cie d\u0142ugiej pozycji w kr\u00f3tkoterminowych swapach inflacyjnych dla strefy euro to solidny spos\u00f3b na wykorzystanie tej nieefektywnej wyceny, zanim rynek w pe\u0142ni zareaguje.<\/p>\n
Cho\u0107 ostatni, \u0142agodniejszy odczyt inflacji w strefie euro na poziomie 2,5% da\u0142 Europejskiemu Bankowi Centralnemu pewien oddech, bazowa presja wzrostowa na ceny rdzeniowe narasta. Zalecamy defensywne podej\u015bcie w handlu kontraktami terminowymi na Euribor, poniewa\u017c bie\u017c\u0105ca wycena zak\u0142ada w tym roku wi\u0119cej ci\u0119\u0107 st\u00f3p, ni\u017c EBC b\u0119dzie w stanie realistycznie dostarczy\u0107 w razie skoku cen energii. Zakup out-of-the-money opcji put na kontrakty Euribor z ko\u0144ca 2026 r. oferuje relatywnie tani\u0105 ochron\u0119 przed jastrz\u0119bi\u0105 niespodziank\u0105 ze strony decydent\u00f3w.<\/p>\n
Na rynku energii ropa Brent wr\u00f3ci\u0142a w okolice po\u0142owy przedzia\u0142u 80 USD, a zagro\u017cenia dla szlak\u00f3w \u017ceglugowych w Cie\u015bninie Ormuz mog\u0105 \u0142atwo wypchn\u0105\u0107 j\u0105 powy\u017cej 95 USD. Sugerujemy, by traderzy wykorzystali t\u0119 zmienno\u015b\u0107 poprzez zakup opcji call na Brent z terminami wyga\u015bni\u0119cia w sierpniu i we wrze\u015bniu. Dodatkowo d\u0142ugie pozycje na spreadach crack diesel s\u0105 obecnie bardzo atrakcyjne ze wzgl\u0119du na globalne ograniczenia mocy rafineryjnych.<\/p>\n\n\n\n