Sprzeda\u017c dom\u00f3w w USA w trakcie finalizacji (pending home sales) spad\u0142a w czerwcu o 5,4% m\/m, wyra\u017anie poni\u017cej oczekiwa\u0144 rynkowych zak\u0142adaj\u0105cych zni\u017ck\u0119 o 0,5%. Odczyt wskazuje na silniejsze od prognoz sch\u0142odzenie aktywno\u015bci kontraktowej w uj\u0119ciu miesi\u0119cznym.<\/p>\n\n
S\u0142abszy wynik oznacza, \u017ce mniej nieruchomo\u015bci trafi\u0142o do \u201epipeline\u2019u\u201d przysz\u0142ych transakcji sfinalizowanych, a wska\u017anik ten bywa traktowany jako kr\u00f3tkoterminowy drogowskaz dla wolumenu sprzeda\u017cy na rynku wt\u00f3rnym. Czerwcowe rozczarowanie wzgl\u0119dem konsensusu sugeruje, \u017ce warunki popytowe os\u0142ab\u0142y w tym okresie bardziej gwa\u0142townie, ni\u017c zak\u0142adano.<\/p>\n\n
Nieoczekiwany spadek pending home sales w czerwcu o 5,4% \u2014 znacznie g\u0142\u0119bszy ni\u017c prognozowane -0,5% \u2014 sygnalizuje wyra\u017ane wyhamowanie na ameryka\u0144skim rynku mieszkaniowym. Naszym zdaniem ta silna kontrakcja wskazuje na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 presj\u0119 wynikaj\u0105c\u0105 z wysokich koszt\u00f3w finansowania, przy 30-letnich stopach kredyt\u00f3w hipotecznych, kt\u00f3re tego lata uparcie utrzymuj\u0105 si\u0119 w okolicach 6,8%. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych to czytelny sygna\u0142, \u017ce popyt konsumencki ugina si\u0119 pod restrykcyjnymi warunkami monetarnymi.<\/p>\n\n
W reakcji oczekujemy presji spadkowej na rentowno\u015bci obligacji skarbowych USA, wraz z wycen\u0105 przez rynek bardziej agresywnych obni\u017cek st\u00f3p przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105. Rekomendujemy zakup opcji call na d\u0142ugoterminowe ETF-y na Treasuries, takie jak iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), aby skorzysta\u0107 na spadku rentowno\u015bci. Historycznie podobnie gwa\u0142towne spadki aktywno\u015bci mieszkaniowej poprzedza\u0142y zni\u017ck\u0119 rentowno\u015bci 10-letnich obligacji USA \u015brednio o 25 pb w kolejnym miesi\u0105cu.<\/p>\n\n
W przypadku trader\u00f3w derywat\u00f3w akcyjnych atrakcyjn\u0105, taktyczn\u0105 zagrywk\u0105 jest celowanie w opcje put na ETF-y skupione na deweloperach, takie jak ITB lub XHB. Cho\u0107 akcje sp\u00f3\u0142ek z sektora homebuilder\u00f3w pozostawa\u0142y odporne, tak g\u0142\u0119boki spadek liczby oczekuj\u0105cych kontrakt\u00f3w wskazuje, \u017ce ruch klient\u00f3w kupuj\u0105cych domy wyra\u017anie wysycha. Sugerujemy skoncentrowa\u0107 si\u0119 na putach z terminem wyga\u015bni\u0119cia we wrze\u015bniu lub pa\u017adzierniku, by uchwyci\u0107 kolejn\u0105 fal\u0119 rozczarowuj\u0105cych danych o rozpocz\u0119tych budowach (housing starts) oraz raport\u00f3w wynikowych.<\/p>\n\n
To os\u0142abienie w mieszkani\u00f3wce mo\u017ce te\u017c przenie\u015b\u0107 si\u0119 na szerszy sentyment rynkowy, potencjalnie podbijaj\u0105c indeks zmienno\u015bci Cboe (VIX). Zalecamy dodanie kr\u00f3tkoterminowych opcji call na VIX w celu zabezpieczenia portfeli przed szersz\u0105 korekt\u0105 rynku. Dane wskazuj\u0105, \u017ce gdy pending home sales rozczarowuj\u0105 prognozy w takiej skali, sektory d\u00f3br konsumpcyjnych uznaniowych (consumer discretionary) maj\u0105 tendencj\u0119 do wynik\u00f3w s\u0142abszych od szerokiego S&P 500 o ponad 2% w kolejnych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n