Stratedzy OCBC Sim Moh Siong i Christopher Wong wskazali, \u017ce funt brytyjski oraz obligacje skarbowe (gilts) zyska\u0142y po doniesieniach, i\u017c przysz\u0142y premier Wielkiej Brytanii Burnham mo\u017ce powo\u0142a\u0107 Shaban\u0119 Mahmood na stanowisko kanclerza skarbu, zamiast alternatywnej kandydatury postrzeganej jako mniej konserwatywna fiskalnie. Zdaniem banku oczekiwania dotycz\u0105ce dyscypliny fiskalnej wspieraj\u0105 brytyjskie aktywa, jednak przestrze\u0144 do prowadzenia polityki pozostaje ograniczona. Jako g\u0142\u00f3wne bariery wskazywane s\u0105 wysoki d\u0142ug publiczny i podwy\u017cszone koszty obs\u0142ugi zad\u0142u\u017cenia, przy czym rosn\u0105ce potrzeby wydatkowe zderzaj\u0105 si\u0119 z obowi\u0105zuj\u0105cymi ramami fiskalnymi.<\/p>\n
Bank zwraca uwag\u0119 na konkuruj\u0105ce priorytety \u2014 takie jak wy\u017csze wydatki na obronno\u015b\u0107 oraz odwracanie ci\u0119\u0107 w resortach nieobj\u0119tych ochron\u0105 \u2014 co okre\u015bla jako \u017ar\u00f3d\u0142o napi\u0119\u0107 w kontek\u015bcie jesiennego bud\u017cetu oraz przysz\u0142orocznego przegl\u0105du wydatk\u00f3w (Spending Review). Najnowsza prognoza OECD dla Wielkiej Brytanii sygnalizuje r\u00f3wnie\u017c narastaj\u0105c\u0105 presj\u0119 na wydatki na ochron\u0119 zdrowia i opiek\u0119 spo\u0142eczn\u0105, przy jednoczesnych ograniczeniach wynikaj\u0105cych z d\u0142ugu i koszt\u00f3w finansowania. W tym otoczeniu OCBC oczekuje, \u017ce niedawna korekta EUR\/GBP wyga\u015bnie, i prognozuje odbicie pary w kierunku 0,87, co mia\u0142oby oznacza\u0107 handel funta w relatywnie ograniczonym przedziale waha\u0144.<\/p>\n
Sugerujemy, aby inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na odwr\u00f3cenie ruchu na parze EUR\/GBP poprzez akumulacj\u0119 d\u0142ugich pozycji lub zakup opcji call z celem na poziomie 0,87 w najbli\u017cszych tygodniach. Ostatnia si\u0142a funta napotyka barier\u0119, gdy rynek zaczyna wycenia\u0107 realia napi\u0119tych ogranicze\u0144 fiskalnych Wielkiej Brytanii. Historycznie, gdy polityczny optymizm zderza si\u0119 z g\u0142\u0119boko zakorzenionym strukturalnym zad\u0142u\u017ceniem, pocz\u0105tkowe rajdy walutowe maj\u0105 tendencj\u0119 do szybkiego wygasania.<\/p>\n
Warto spojrze\u0107 na twarde dane \u2014 d\u0142ug netto sektora instytucji rz\u0105dowych i samorz\u0105dowych Wielkiej Brytanii oscyluje obecnie w pobli\u017cu 98% PKB, co istotnie ogranicza elastyczno\u015b\u0107 finansow\u0105 nowej administracji. Dodatkowo rentowno\u015bci 10-letnich gilt\u00f3w utrzymuj\u0105ce si\u0119 powy\u017cej 4% oznaczaj\u0105, \u017ce koszty obs\u0142ugi d\u0142ugu nadal b\u0119d\u0105 wywiera\u0107 presj\u0119 na bud\u017cet. Tak silne ograniczenia sprawiaj\u0105, \u017ce trwa\u0142e umocnienie funta wydaje si\u0119 ma\u0142o prawdopodobne.<\/p>\n
Aby wykorzysta\u0107 to otoczenie, rekomendujemy zastosowanie strategii bull call spread na EUR\/GBP, aby uchwyci\u0107 wzrostow\u0105 korekt\u0119 przy jednoczesnym ograniczeniu wydatk\u00f3w na premi\u0119 opcyjn\u0105. Nale\u017cy te\u017c uwa\u017cnie \u015bledzi\u0107 wczesne komunikaty polityczne przysz\u0142ego kanclerza skarbu pod k\u0105tem sygna\u0142\u00f3w rozlu\u017anienia fiskalnego. Je\u015bli presja wydatkowa wymusi kompromis, ruch w stron\u0119 0,87 mo\u017ce nast\u0105pi\u0107 znacznie szybciej, ni\u017c zak\u0142ada rynek.<\/p>\n\n\n\n