Ameryka\u0144skie kontynuowane wnioski o zasi\u0142ek dla bezrobotnych wynios\u0142y 1,805 mln w tygodniu zako\u0144czonym 3 lipca, poni\u017cej rynkowego konsensusu na poziomie 1,82 mln. Odczyt sugeruje, \u017ce mniej os\u00f3b ni\u017c prognozowano pozostaje w rejestrach bezrobotnych.<\/p>\n
R\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy wynikiem a oczekiwaniami to 0,015 mln, czyli 15 tys. wniosk\u00f3w. Dane dostarczaj\u0105 kolejnego tygodniowego sygna\u0142u o kondycji rynku pracy na pocz\u0105tku lipca.<\/p>\n
Przy kontynuowanych wnioskach na poziomie 1,805 mln, poni\u017cej prognozowanych 1,82 mln, rynek pracy w USA wykazuje nieoczekiwan\u0105 odporno\u015b\u0107. Uwa\u017camy, \u017ce mocniejsze dane makro daj\u0105 Rezerwie Federalnej mniej argument\u00f3w za agresywnymi obni\u017ckami st\u00f3p procentowych w najbli\u017cszych tygodniach. Inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni wi\u0119c przygotowa\u0107 si\u0119 na scenariusz \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d dla rentowno\u015bci, bardziej prawdopodobny ni\u017c wcze\u015bniej zak\u0142ada\u0142 rynek.<\/p>\n
W przypadku derywat\u00f3w stopy procentowej rekomendujemy rozwa\u017cenie kr\u00f3tkich pozycji na kontraktach terminowych na obligacje skarbowe o kr\u00f3tkim i \u015brednim terminie zapadalno\u015bci, poniewa\u017c rentowno\u015bci pozostaj\u0105 pod presj\u0105 wzrostow\u0105. Historycznie odporny rynek pracy sprzyja wy\u017cszym rentowno\u015bciom, co oznacza, \u017ce opcje put na g\u0142\u00f3wne ETF-y obligacyjne, takie jak TLT, mog\u0105 przynie\u015b\u0107 atrakcyjne stopy zwrotu. Zakup takich opcji put pozwala skorzysta\u0107 ze spadku cen obligacji bez ryzyka nieograniczonej straty.<\/p>\n
Na rynku opcji na akcje oczekujemy wzrostu zmienno\u015bci, gdy inwestorzy b\u0119d\u0105 dostosowywa\u0107 modele wyceny do wy\u017cszych koszt\u00f3w finansowania. Sugerujemy stosowanie d\u0142ugich strategii straddle na S&P 500 (SPY), aby skorzysta\u0107 na silnym ruchu w dowolnym kierunku w fazie tego dostosowania. Alternatywnie, sprzeda\u017c out-of-the-money spread\u00f3w kredytowych pozwoli przechwyci\u0107 premi\u0119, gdy rynek b\u0119dzie poszukiwa\u0142 nowego kierunku.<\/p>\n
Poniewa\u017c VIX historycznie ma tendencj\u0119 do tworzenia \u201epod\u0142ogi\u201d w okolicach 12\u201313 w \u015brodku lata, zakup tanich zabezpiecze\u0144 na zmienno\u015b\u0107 jest obecnie bardzo zasadny. Rekomendujemy budowanie pozycji w opcjach call na VIX z wyga\u015bni\u0119ciem w sierpniu, aby chroni\u0107 portfele przed nag\u0142ym t\u0105pni\u0119ciem rynku. Kluczowe b\u0119dzie monitorowanie nadchodz\u0105cych danych inflacyjnych w zestawieniu z tymi odczytami dot. bezrobocia, aby trafniej wyczu\u0107 moment wej\u015bcia w pozycje.<\/p>\n\n\n\n