Sprzeda\u017c detaliczna w USA z wy\u0142\u0105czeniem samochod\u00f3w spad\u0142a w czerwcu o 0,2% m\/m, wypadaj\u0105c s\u0142abiej od prognozowanego spadku o 0,1%. To rozczarowanie sugeruje \u0142agodniejszy popyt bazowy po wyeliminowaniu zakup\u00f3w pojazd\u00f3w.<\/p>\n\n
Dane te dok\u0142adaj\u0105 kolejne argumenty za tym, \u017ce dynamika wydatk\u00f3w konsumenckich pod koniec II kwarta\u0142u s\u0142abnie. Rynki b\u0119d\u0105 zestawia\u0107 ten odczyt z szerszym t\u0142em inflacyjnym i wzrostowym, w miar\u0119 jak ewoluuj\u0105 oczekiwania co do \u015bcie\u017cki polityki monetarnej.<\/p>\n\n
Musimy uwa\u017cnie monitorowa\u0107 zmian\u0119 zachowa\u0144 konsument\u00f3w, poniewa\u017c czerwcowa sprzeda\u017c detaliczna z wy\u0142\u0105czeniem aut spad\u0142a o 0,2%, czyli mocniej ni\u017c zak\u0142adany spadek o 0,1%. To sch\u0142odzenie popytu konsumenckiego jest wyra\u017anym sygna\u0142em, \u017ce wysokie koszty finansowania zaczynaj\u0105 w ko\u0144cu mocno ci\u0105\u017cy\u0107 ameryka\u0144skim gospodarstwom domowym, t\u0142umi\u0105c og\u00f3lne tempo gospodarki. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych to sygna\u0142 do ponownej kalibracji portfeli pod bardziej agresywny cykl obni\u017cek st\u00f3p Fed w III kwartale 2026 r.<\/p>\n\n
Historycznie, gdy wydatki konsumenckie nieoczekiwanie si\u0119 kurcz\u0105, na instrumentach pochodnych stopy procentowej dochodzi do gwa\u0142townego przeszacowania. Sugerujemy pozycjonowanie pod spadek rentowno\u015bci poprzez zakup opcji call na kontrakty terminowe na obligacje skarbowe USA, szczeg\u00f3lnie na kontraktach 2-letnich i 10-letnich. W podobnych okresach spowolnienia sprzeda\u017cy detalicznej, jak epizody s\u0142abszej konsumpcji na pocz\u0105tku 2024 r., kr\u00f3tkoterminowe rentowno\u015bci spada\u0142y o 15\u201325 pb w ci\u0105gu kilku tygodni, gdy rynek agresywnie dyskontowa\u0142 luzowanie polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n\n
Na rynku opcji na akcje powinni\u015bmy odchodzi\u0107 od wysoko wycenianych gigant\u00f3w technologicznych i kierowa\u0107 uwag\u0119 na sektory wra\u017cliwe na stopy procentowe. Zmienno\u015b\u0107 implikowana w sektorze detalicznym prawdopodobnie wzro\u015bnie, co czyni d\u0142ugie straddle\u2019e na g\u0142\u00f3wnych ETF-ach z segmentu d\u00f3br konsumpcyjnych wy\u017cszego rz\u0119du atrakcyjn\u0105 strategi\u0105 na nadchodz\u0105ce tygodnie. Oczekujemy te\u017c, \u017ce indeksy ma\u0142ych sp\u00f3\u0142ek, takie jak Russell 2000, mog\u0105 zyska\u0107 na popycie poprzez opcje call, poniewa\u017c te bardziej zad\u0142u\u017cone firmy najwi\u0119cej skorzystaj\u0105 na ta\u0144szym finansowaniu.<\/p>\n\n
Na koniec warto spojrze\u0107 na instrumenty pochodne na rynku walutowym, gdzie indeks dolara (DXY) jest szczeg\u00f3lnie wra\u017cliwy na to rozczarowanie w danych o sprzeda\u017cy. Sprzeda\u017c opcji call na dolara lub zakup opcji put na USD wobec euro i jena japo\u0144skiego wygl\u0105da coraz bardziej zasadnie. Poniewa\u017c dane CME FedWatch zwykle pokazuj\u0105 skok prawdopodobie\u0144stwa obni\u017cek st\u00f3p do poziom\u00f3w powy\u017cej 80% po takich \u201epud\u0142ach\u201d, premia rentowno\u015bci wspieraj\u0105ca greenbacka szybko si\u0119 kurczy.<\/p>\n\n\n\n