Lipiec przyni\u00f3s\u0142 odczyt indeksu aktywno\u015bci przemys\u0142owej Philadelphia Fed w USA powy\u017cej prognoz. Wska\u017anik wzr\u00f3s\u0142 do 41,4 wobec konsensusu na poziomie 13.<\/p>\n
Wynik sugeruje przyspieszenie aktywno\u015bci w fabrykach mierzonej miesi\u0119cznym wska\u017anikiem dyfuzji w okr\u0119gu Fed. Ankieta jest uwa\u017cnie obserwowana jako barometr kr\u00f3tkoterminowego impetu w regionalnych warunkach przemys\u0142owych i mo\u017ce wp\u0142ywa\u0107 na oczekiwania dotycz\u0105ce og\u00f3lnej kondycji gospodarki USA.<\/p>\n
W\u0142a\u015bnie zobaczyli\u015bmy prawdziwy \u201eblowout\u201d w lipcowym indeksie Philadelphia Fed dla przemys\u0142u, kt\u00f3ry wyskoczy\u0142 do 41,4 wobec oczekiwa\u0144 na poziomie zaledwie 13. Tak du\u017ce przyspieszenie aktywno\u015bci w przemy\u015ble sugeruje, \u017ce gospodarka USA jest znacznie \u201egor\u0119tsza\u201d, ni\u017c zak\u0142ada\u0142 rynek. Naszym zdaniem ten odczyt natychmiast zmienia uk\u0142ad si\u0142 na rynku st\u00f3p procentowych i w kontek\u015bcie kolejnych krok\u00f3w Rezerwy Federalnej.<\/p>\n
Na rynku opcji nale\u017cy spodziewa\u0107 si\u0119 gwa\u0142townego przeszacowania oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych \u015bcie\u017cki st\u00f3p Fed, co mo\u017ce czyni\u0107 kr\u00f3tkoterminowe puty na Treasuries szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi. Historycznie skoki indeksu Philly Fed powy\u017cej 40 \u2014 jak w kwietniu 2021 r., gdy si\u0119gn\u0105\u0142 50,2 \u2014 poprzedza\u0142y istotne wzrosty rentowno\u015bci obligacji. Inwestorzy na instrumentach pochodnych mog\u0105 pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod bardziej stromy przebieg krzywej dochodowo\u015bci, np. poprzez kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 w kontraktach SOFR lub zakup opcji sprzeda\u017cy na d\u0142ugoterminowe ETF-y na obligacje skarbowe USA.<\/p>\n
Traderzy instrument\u00f3w pochodnych na akcje powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na rotacj\u0119 z drogich sp\u00f3\u0142ek technologicznych do sektor\u00f3w cyklicznych. Rekomendujemy zakup opcji call blisko kursu (near-the-money) na ETF-y przemys\u0142owe i surowcowe, aby wykorzysta\u0107 to nag\u0142e przyspieszenie impetu gospodarczego. Jednocze\u015bnie zakup ochronnych opcji put na indeksy technologiczne o wysokich wycenach mo\u017ce stanowi\u0107 zabezpieczenie przed ryzykiem wzrostu st\u00f3p dyskontowych.<\/p>\n
Na rynku FX tak silne pozytywne zaskoczenie makro jest bardzo prawdopodobne, \u017ce wzmocni dolara ameryka\u0144skiego. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce mocniejszy sektor wytw\u00f3rczy konsekwentnie podbija indeks dolara (DXY), gdy oczekiwania na ci\u0119cia st\u00f3p s\u0142abn\u0105. Sugerujemy zakup opcji call na USD wzgl\u0119dem euro i jena, aby skorzysta\u0107 z poszerzaj\u0105cej si\u0119 w nadchodz\u0105cych tygodniach r\u00f3\u017cnicy rentowno\u015bci.<\/p>\n\n\n\n