Dolar ameryka\u0144ski os\u0142abi\u0142 si\u0119, a indeks dolara (DXY) ponownie zbli\u017cy\u0142 si\u0119 do 100,00 po ni\u017cszych od oczekiwa\u0144 danych o inflacji CPI i PPI za czerwiec, kt\u00f3re wskaza\u0142y na ni\u017cszy miesi\u0119czny odczyt bazowego PCE oraz mniejsz\u0105 presj\u0119 na Rezerw\u0119 Federaln\u0105 w kierunku zacie\u015bniania polityki. Publikacje CPI i PPI sugeruj\u0105, \u017ce deflator bazowego PCE prawdopodobnie wzro\u015bnie w czerwcu o ok. 0,2%, co obni\u017cy\u0142oby roczn\u0105 dynamik\u0119 do 3,3%. Uwaga rynku koncentruje si\u0119 teraz na tym, czy to sch\u0142odzenie inflacji bazowej sk\u0142oni Fed do utrzymania st\u00f3p bez zmian w tym roku \u2014 w otoczeniu, kt\u00f3re zbieg\u0142o si\u0119 z ponown\u0105 s\u0142abo\u015bci\u0105 dolara.<\/p>\n\n
Sygna\u0142y z polityki pieni\u0119\u017cnej by\u0142y mieszane. Komentarze przewodnicz\u0105cego Fed, Kevina Warsha, zosta\u0142y odczytane jako go\u0142\u0119bie w kontek\u015bcie kr\u00f3tkoterminowych ryzyk inflacyjnych zwi\u0105zanych ze skokiem inwestycji kapita\u0142owych powi\u0105zanych z AI, podczas gdy gubernator Fed Lisa Cook stwierdzi\u0142a, \u017ce jest gotowa dzia\u0142a\u0107, je\u015bli proces dezinflacji nie zostanie wznowiony, ale doda\u0142a, \u017ce FOMC mo\u017ce po\u015bwi\u0119ci\u0107 czas na ocen\u0119 nap\u0142ywaj\u0105cych danych oraz tego, jak restrykcyjna jest polityka. Oddzielnie Warsh wskaza\u0142 te\u017c w perspektywie \u015brednio- i d\u0142ugoterminowej, \u017ce AI mo\u017ce zwi\u0119ksza\u0107 poda\u017c i dzia\u0142a\u0107 dezinflacyjnie.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na utrzymuj\u0105cy si\u0119 okres s\u0142abo\u015bci dolara ameryka\u0144skiego, poniewa\u017c indeks dolara (DXY) testuje kluczowe wsparcie na poziomie 100,00. Ostatnie dane CPI i PPI za czerwiec sugeruj\u0105, \u017ce preferowany przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 miernik inflacji \u2014 bazowy PCE \u2014 spadnie do rocznej dynamiki 3,3%. W odpowiedzi rekomendujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na DXY lub zajmowanie d\u0142ugich pozycji na g\u0142\u00f3wnych parach walutowych.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c decydenci bagatelizuj\u0105 inflacyjny wp\u0142yw ogromnych inwestycji w AI, ryzyko dalszych podwy\u017cek st\u00f3p procentowych jest niezwykle niskie. Sugerujemy handel kontraktami futures na SOFR (Secured Overnight Financing Rate), aby zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod scenariusz utrzymania st\u00f3p bez zmian lub ich spadku. Historycznie, gdy miesi\u0119czne wska\u017aniki inflacji rosn\u0105 jedynie o 0,2%, krzywe dochodowo\u015bci si\u0119 wypi\u0119trzaj\u0105 i sprzyjaj\u0105 d\u0142ugim pozycjom w kr\u00f3tkoterminowych kontraktach futures na obligacje skarbowe USA.<\/p>\n\n
W przypadku pochodnych walutowych preferujemy zakup opcji call na EUR\/USD z celami w okolicach 1,1100\u20131,1200 w nadchodz\u0105cych tygodniach. Poprzednie cykle rynkowe, takie jak spadkowa faza pod koniec 2023 r., gdy DXY zszed\u0142 do 100,60, pokazuj\u0105, \u017ce prze\u0142amanie takich psychologicznych poziom\u00f3w wsparcia mo\u017ce uruchamia\u0107 szybkie wyprzeda\u017ce. Dostrzegamy te\u017c warto\u015b\u0107 w wykorzystaniu strategii \u201ebutterfly\u201d na opcjach walutowych, aby skorzysta\u0107 na stopniowym, stabilnym spadku zamiast na skrajnej zmienno\u015bci.<\/p>\n\n
Jednak nale\u017cy pami\u0119ta\u0107 o cz\u0142onkach Fed, kt\u00f3rzy ostrzegaj\u0105, \u017ce zareaguj\u0105, je\u015bli dezinflacja si\u0119 zatrzyma. Aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nieoczekiwanymi skokami w nadchodz\u0105cych danych makroekonomicznych, powinni\u015bmy utrzymywa\u0107 niewielk\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 portfela w tanich, out-of-the-money opcjach call na USD. Taka strategia pozwala uczestniczy\u0107 w dominuj\u0105cym trendzie s\u0142abszego dolara, a jednocze\u015bnie chroni\u0107 kapita\u0142 przed nag\u0142ymi zmianami nastawienia w polityce pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n\n\n\n