Po\u0142udniowokorea\u0144ski won umocni\u0142 si\u0119 wobec dolara ameryka\u0144skiego po tym, jak Bank Korei podni\u00f3s\u0142 stop\u0119 referencyjn\u0105 o 25 pb do 2,75% \u2014 by\u0142a to pierwsza podwy\u017cka od trzech i p\u00f3\u0142 roku. Podczas czwartkowej sesji w Azji para USD\/KRW skorygowa\u0142a wcze\u015bniejsze wzrosty i zni\u017ckowa\u0142a w okolice 1 484,68. Won od ponad dw\u00f3ch tygodni radzi sobie lepiej ni\u017c \u201ezielony\u201d, a rynek zd\u0105\u017cy\u0142 ju\u017c w du\u017cej mierze zdyskontowa\u0107 ruch BoK.<\/p>\n
Dolar ameryka\u0144ski ustabilizowa\u0142 si\u0119 po dw\u00f3ch sesjach wyra\u017anych spadk\u00f3w, a indeks dolara (DXY) lekko wzr\u00f3s\u0142 do ok. 100,50. Cofni\u0119cie by\u0142o reakcj\u0105 na s\u0142absze odczyty inflacji w USA \u2014 zar\u00f3wno w uj\u0119ciu detalicznym, jak i hurtowym \u2014 co sk\u0142oni\u0142o rynek do rewizji oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych st\u00f3p Fed. Narz\u0119dzie CME FedWatch wskazuje, \u017ce prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p Fed w lipcu wynosi 10,2%, wobec 31% tydzie\u0144 wcze\u015bniej.<\/p>\n
Widzimy wyra\u017an\u0105 rozbie\u017cno\u015b\u0107 mi\u0119dzy jastrz\u0119bim ruchem Banku Korei a \u0142agodniejszymi oczekiwaniami rynku wobec Rezerwy Federalnej. Poniewa\u017c BoK podni\u00f3s\u0142 stop\u0119 do 2,75% i sygnalizuje kolejne kroki, dla pary USD\/KRW \u201e\u015bcie\u017cka najmniejszego oporu\u201d wydaje si\u0119 prowadzi\u0107 w d\u00f3\u0142. Ta luka w polityce pieni\u0119\u017cnej jest kluczowym czynnikiem stoj\u0105cym za nasz\u0105 strategi\u0105 na najbli\u017csze tygodnie.<\/p>\n
Determinacj\u0119 BoK wspieraj\u0105 najnowsze dane wskazuj\u0105ce, \u017ce bazowa inflacja w Korei Po\u0142udniowej pozostaje uporczywie wysoka na poziomie 3,1%, co uzasadnia obawy o presj\u0119 popytow\u0105. Z kolei ostatnie dane o inflacji w USA, ni\u017csze od oczekiwa\u0144 (2,9%), sprawi\u0142y, \u017ce uczestnicy rynku szybko zacz\u0119li wycenia\u0107 mniejsze szanse na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p Fed w tym miesi\u0105cu. Fundamenty te wspieraj\u0105 scenariusz dalszego umocnienia wona wobec dolara.<\/p>\n
Naszym zdaniem rynek by\u0142 ju\u017c przygotowany na ten ruch, poniewa\u017c won od ponad dw\u00f3ch tygodni wypada lepiej. Taki uk\u0142ad przypomina wcze\u015bniejsze cykle, w kt\u00f3rych dolar ameryka\u0144ski osi\u0105ga\u0142 szczyt, gdy inne banki centralne rozpoczyna\u0142y w\u0142asne, agresywne cykle zacie\u015bniania. Oczekujemy, \u017ce trend ten nabierze tempa wraz z przesuwaniem si\u0119 r\u00f3\u017cnic st\u00f3p procentowych na korzy\u015b\u0107 KRW.<\/p>\n
W odpowiedzi rozwa\u017camy zakup opcji put na USD\/KRW z terminami wygasania na koniec sierpnia oraz we wrze\u015bniu. Taka strategia pozwala skorzysta\u0107 z dalszych spadk\u00f3w pary przy jednoczesnym ograniczeniu maksymalnego ryzyka do zap\u0142aconej premii. To efektywny spos\u00f3b na zaj\u0119cie pozycji pod zni\u017ck\u0119 w kierunku poziomu 1 450, kt\u00f3ry jest naszym celem.<\/p>\n\n\n\n