Kr\u00f3tkoterminowe stawki w dolarze singapurskim (SGD) mog\u0105 znale\u017a\u0107 si\u0119 pod presj\u0105 wzrostow\u0105 nawet po okresie obfitej p\u0142ynno\u015bci. W ostatnich sze\u015bciu kwarta\u0142ach wycena kr\u00f3tkiego ko\u0144ca krzywej SGD pozostawa\u0142a st\u0142umiona, poniewa\u017c rynki przywyk\u0142y do \u0142atwych warunk\u00f3w finansowania w SGD oraz oczekiwa\u0144 na s\u0142abszego dolara ameryka\u0144skiego. Ostatnio jednak stawki w SGD rozesz\u0142y si\u0119 ze stawkami w USD, co prze\u0142o\u017cy\u0142o si\u0119 na szerszy spread mi\u0119dzy nimi.<\/p>\n
Ryzyko przeszacowania wynika z trzech czynnik\u00f3w. Oczekiwania na podwy\u017cki st\u00f3p Fed pozostaj\u0105 \u201elepkie\u201d mimo spadku cen ropy, a odnowione napi\u0119cia USA\u2013Iran podbi\u0142y rop\u0119 w nocy. Dolar ameryka\u0144ski utrzymuje si\u0119 r\u00f3wnie\u017c mocno, poniewa\u017c narracja o de-dolaryzacji os\u0142ab\u0142a, a ruch na USD\/SGD powy\u017cej ok. 1,30 m\u00f3g\u0142by sk\u0142oni\u0107 rynek do rewizji za\u0142o\u017cenia o niskich stopach w SGD. Dodatkowo, je\u015bli Monetary Authority of Singapore (MAS) nie ponownie \u201ewystromi\u201d nachylenia pasma SGD NEER w lipcu, zniknie czynnik, kt\u00f3ry w przeciwnym razie m\u00f3g\u0142by utrzymywa\u0107 stawki SGD relatywnie ni\u017cej.<\/p>\n
Z ostro\u017cno\u015bci\u0105 patrzymy na ryzyko presji wzrostowej na kr\u00f3tkoterminowe stawki w dolarze singapurskim, poniewa\u017c od\u0142\u0105czy\u0142y si\u0119 one od rosn\u0105cych st\u00f3p w USA. Najnowsze dane z 8 lipca 2026 r. pokazuj\u0105, \u017ce r\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy 3-miesi\u0119cznym US SOFR na poziomie 5,65% a 3-miesi\u0119czn\u0105, sk\u0142adan\u0105 SORA na poziomie 3,60% rozszerzy\u0142a si\u0119 do ponad 200 pb. Tak historycznie szeroki spread sugeruje, \u017ce uczestnicy rynku powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na \u201edoganianie\u201d przez stawki SGD.<\/p>\n
Oczekiwania na podwy\u017cki st\u00f3p przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 pozostaj\u0105 silne, co nadal wspiera mocnego dolara. Po jastrz\u0119bich protoko\u0142ach z czerwcowego posiedzenia FOMC z ubieg\u0142ego tygodnia wyceny rynkowe wskazuj\u0105 obecnie 85% prawdopodobie\u0144stwo kolejnej podwy\u017cki st\u00f3p do wrze\u015bnia 2026 r. W takim otoczeniu utrzymywanie nisko rentownych aktyw\u00f3w w SGD staje si\u0119 coraz mniej atrakcyjne dla globalnych inwestor\u00f3w.<\/p>\n
Si\u0142a dolara ameryka\u0144skiego to kolejny kluczowy czynnik, zw\u0142aszcza \u017ce kurs USD\/SGD jest obecnie notowany stabilnie przy 1,3580, wyra\u017anie powy\u017cej poziomu 1,30 obserwowanego wcze\u015bniej w tym roku. Utrzymywanie si\u0119 pary na tak podwy\u017cszonych poziomach b\u0119dzie zwi\u0119ksza\u0107 presj\u0119 na przeszacowanie stawek procentowych w SGD w g\u00f3r\u0119. Pozycje na instrumentach pochodnych powinny zatem ostro\u017cnie podchodzi\u0107 do strategii kr\u00f3tkiej zmienno\u015bci st\u00f3p procentowych w SGD.<\/p>\n
Na koniec obserwujemy zbli\u017caj\u0105ce si\u0119 posiedzenie polityczne MAS zaplanowane na 28 lipca 2026 r. W naszej ocenie MAS nie podejmie dzia\u0142a\u0144 zmierzaj\u0105cych do dalszego wzmocnienia \u015bcie\u017cki aprecjacji waluty poprzez ponowne zwi\u0119kszenie nachylenia (re-steepening) pasma. Ta prawdopodobna bierno\u015b\u0107 usuwa kluczowy pow\u00f3d, by stawki SGD pozostawa\u0142y nisko, i pozostawia je bardziej podatne na presj\u0119 globaln\u0105.<\/p>\n\n\n\n