Odnowione ryzyko geopolityczne podbi\u0142o rentowno\u015bci w ca\u0142ej Azji, a DBS Group Research wskazuje indyjskie obligacje skarbowe (G-Secs) jako taktyczn\u0105 okazj\u0119 do zaj\u0119cia pozycji na duration w ramach tego regionalnego ruchu. Bank rozr\u00f3\u017cnia rynki, na kt\u00f3rych ostatnia przecena tworzy lepszy punkt wej\u015bcia, od tych, gdzie pog\u0142\u0119bia istniej\u0105ce obawy \u2014 i lokuje Indie w tej pierwszej grupie.<\/p>\n
DBS ocenia wyprzeda\u017c w Indiach jako szerok\u0105, makroekonomiczn\u0105 zmian\u0119 wyceny, a nie pogorszenie krajowych fundament\u00f3w. Zwraca te\u017c uwag\u0119 na utrzymuj\u0105cy si\u0119 popyt strukturalny oraz ci\u0105g\u0142\u0105 aktywno\u015b\u0107 inwestor\u00f3w zagranicznych, oczekuj\u0105c, \u017ce skok rentowno\u015bci wyga\u015bnie po uspokojeniu nastroj\u00f3w rynkowych. W tym uj\u0119ciu DBS wskazuje segment 10-letni jako preferowany punkt do zwi\u0119kszenia ekspozycji na duration przy atrakcyjniejszych poziomach wej\u015bcia.<\/p>\n
Odnotowali\u015bmy ostatnio skok rentowno\u015bci indyjskich obligacji skarbowych \u2014 10-letnie G-Secs si\u0119gn\u0119\u0142y 7,15% w reakcji na szerokie geopolityczne zaniepokojenie. Uwa\u017camy jednak, \u017ce ta zmiana wyceny ma charakter makroekonomicznej nadreakcji. Krajowe fundamenty Indii pozostaj\u0105 solidne i nie uleg\u0142y pogorszeniu.<\/p>\n
Historia krajowa Indii nadal jest w du\u017cej mierze nienaruszona \u2014 czerwcowa inflacja CPI wynios\u0142a umiarkowane 4,5%. Bank Rezerw Indii (Reserve Bank of India) utrzyma\u0142 stop\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej na poziomie 6,25%, sygnalizuj\u0105c stabilne podej\u015bcie mimo globalnego szumu informacyjnego. Co wi\u0119cej, udzia\u0142 inwestor\u00f3w zagranicznych pozostaje wysoki: w tym roku nap\u0142yn\u0119\u0142o ponad 8 mld USD nowych \u015brodk\u00f3w na rynek d\u0142ugu, wspieranych trwaj\u0105cym w\u0142\u0105czaniem obligacji do indeks\u00f3w.<\/p>\n
Postrzegamy to jako taktyczn\u0105 okazj\u0119 do zwi\u0119kszenia ekspozycji na duration, szczeg\u00f3lnie w segmencie 10-letnim. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych oznacza to rozwa\u017cenie d\u0142ugich pozycji w kontraktach terminowych na 10-letnie obligacje skarbowe, aby skorzysta\u0107 na potencjalnym spadku rentowno\u015bci. Ruch ten jest atrakcyjny przy obecnie wy\u017cszych poziomach wej\u015bcia, zanim nastroje rynkowe si\u0119 ustabilizuj\u0105.<\/p>\n
Inne podej\u015bcie polega na wykorzystaniu opcji na kontrakty terminowe na stopy procentowe do zbudowania byczego scenariusza dla cen obligacji. Zakup opcji call mo\u017ce zapewni\u0107 lewarowan\u0105 ekspozycj\u0119 na spadek rentowno\u015bci w kierunku 6,9% obserwowanych w ubieg\u0142ym miesi\u0105cu. Strategia ta ogranicza ryzyko spadkowe na wypadek, gdyby globalny tryb \u201erisk-off\u201d utrzyma\u0142 si\u0119 d\u0142u\u017cej, ni\u017c zak\u0142adano.<\/p>\n\n\n\n