USD\/JPY lekko osun\u0105\u0142 si\u0119 w czwartek, a s\u0142abszy dolar ameryka\u0144ski wspar\u0142 japo\u0144skiego jena. Para by\u0142a notowana w okolicach 162,45, pozostaj\u0105c blisko 40-letnich maksim\u00f3w, poniewa\u017c rynek pozostawa\u0142 wra\u017cliwy na ryzyko dzia\u0142a\u0144 Tokio na rynku walutowym. Wcze\u015bniejsze epizody podejrzewanej obrony kursu by\u0142y kr\u00f3tkotrwa\u0142e, a na walucie nadal ci\u0105\u017c\u0105 presje strukturalne, takie jak niskie stopy procentowe w Japonii oraz pogarszaj\u0105ce si\u0119 perspektywy fiskalne.<\/p>\n\n
Obawy o inflacj\u0119 nap\u0119dzan\u0105 cenami ropy do\u0142o\u017cy\u0142y kolejn\u0105 warstw\u0119 przeciwno\u015bci dla jena po wznowieniu walk mi\u0119dzy Stanami Zjednoczonymi a Iranem, co podbi\u0142o ceny ropy i zwi\u0119kszy\u0142o strach przed zak\u0142\u00f3ceniami w rejonie Cie\u015bniny Ormuz. Poniewa\u017c Japonia jest silnie uzale\u017cniona od importu energii, wy\u017csze koszty ropy mog\u0105 os\u0142abia\u0107 walut\u0119, a impuls inflacyjny dodatkowo wzmacnia oczekiwania na restrykcyjn\u0105 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105. Rynki wyceniaj\u0105 63% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki st\u00f3p Fed we wrze\u015bniu, podczas gdy indeks dolara (DXY) utrzymywa\u0142 si\u0119 w pobli\u017cu 101,00 po dziennym do\u0142ku na 100,79. Bank Japonii pozostaje na \u015bcie\u017cce normalizacji, jednak wolniejsze tempo zacie\u015bniania pozostawia w mocy luk\u0119 st\u00f3p mi\u0119dzy Japoni\u0105 a USA.<\/p>\n\n
Widzimy, \u017ce para USD\/JPY handlowana jest w pobli\u017cu 162,45 \u2014 poziomu generuj\u0105cego istotne napi\u0119cie na rynku. Ten pu\u0142ap, bliski 40-letniego maksimum, sugeruje, \u017ce w najbli\u017cszych tygodniach nale\u017cy oczekiwa\u0107 podwy\u017cszonej zmienno\u015bci. Kluczowym ryzykiem jest nag\u0142y, gwa\u0142towny ruch wywo\u0142any czynnikami innymi ni\u017c zwyk\u0142e trendy rynkowe.<\/p>\n\n
Japo\u0144scy urz\u0119dnicy coraz cz\u0119\u015bciej stosuj\u0105 werbalne interwencje, ostrzegaj\u0105c, \u017ce obserwuj\u0105 rynki z \u201ebardzo wysokim poczuciem pilno\u015bci\u201d. Podobne ostrze\u017cenia widzieli\u015bmy przed bezpo\u015brednimi interwencjami pod koniec 2022 r., kt\u00f3re doprowadzi\u0142y do spadku pary o ponad 5 jen\u00f3w w ci\u0105gu jednego dnia. Ka\u017cdy trader ignoruj\u0105cy t\u0119 mo\u017cliwo\u015b\u0107 nara\u017ca si\u0119 na znacz\u0105ce ryzyko spadkowe, nawet je\u015bli efekty oka\u017c\u0105 si\u0119 przej\u015bciowe.<\/p>\n\n
Fundamentalnym powodem s\u0142abo\u015bci jena jest ogromna luka st\u00f3p procentowych \u2014 obecnie przekraczaj\u0105ca 550 pb mi\u0119dzy stop\u0105 Fed na poziomie 5,75% a stop\u0105 Banku Japonii na poziomie 0,25%. Ta r\u00f3\u017cnica wspiera strategi\u0119 \u201ecarry trade\u201d, czyni\u0105c op\u0142acalnym utrzymywanie dolar\u00f3w i kosztownym utrzymywanie jen\u00f3w. Ten kluczowy czynnik prawdopodobnie b\u0119dzie hamowa\u0142 d\u0142ugoterminowe za\u0142amanie notowa\u0144 USD\/JPY.<\/p>\n\n
Uwzgl\u0119dniamy tak\u017ce odnowiony konflikt mi\u0119dzy USA a Iranem, kt\u00f3ry wypchn\u0105\u0142 notowania ropy WTI z powrotem powy\u017cej 95 USD za bary\u0142k\u0119. Poniewa\u017c Japonia importuje ponad 90% energii, wy\u017csze ceny ropy dzia\u0142aj\u0105 jak bezpo\u015bredni podatek na\u0142o\u017cony na jej gospodark\u0119 i stanowi\u0105 obci\u0105\u017cenie dla jena. To ryzyko geopolityczne dok\u0142ada kolejn\u0105 warstw\u0119 wsparcia dla wy\u017cszego USD\/JPY.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c rynek wycenia 63% prawdopodobie\u0144stwa kolejnej podwy\u017cki st\u00f3p Fed we wrze\u015bniu, dywergencja polityki monetarnej ma si\u0119 utrzyma\u0107. Jastrz\u0119bie nastawienie stanowi solidne oparcie dla dolara, podtrzymuj\u0105c indeks DXY powy\u017cej 101,00. W konsekwencji trwa\u0142e t\u0105pni\u0119cie USD\/JPY wydaje si\u0119 ma\u0142o prawdopodobne bez istotnej zmiany po stronie Fed lub Banku Japonii.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 te przeciwstawne si\u0142y, analizujemy strategie opcyjne, aby skorzysta\u0107 na ryzyku nag\u0142ego ruchu. Uwa\u017camy, \u017ce zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na USD\/JPY, poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money), to rozs\u0105dny spos\u00f3b zaj\u0119cia pozycji pod potencjaln\u0105 interwencj\u0119. Takie podej\u015bcie zapewnia z g\u00f3ry zdefiniowane ryzyko, a jednocze\u015bnie oferuje znacz\u0105cy potencja\u0142 zysku, je\u015bli Tokio zdecyduje si\u0119 zadzia\u0142a\u0107 zdecydowanie.<\/p>\n\n\n\n