12-miesi\u0119czna stopa inflacji w Meksyku spad\u0142a w czerwcu do 3,37%, czyli poni\u017cej prognozy 3,52%. Odczyt wskazuje na s\u0142absz\u0105 roczn\u0105 presj\u0119 cenow\u0105 w trakcie miesi\u0105ca. <\/p>\n
R\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy wynikiem a oczekiwaniami oznacza, \u017ce inflacja roczna jest o 0,15 pkt proc. ni\u017csza od szacunk\u00f3w. Rynek b\u0119dzie analizowa\u0142 dane pod k\u0105tem implikacji dla \u015bcie\u017cki inflacji oraz perspektyw polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n
Poniewa\u017c czerwcowa inflacja wynios\u0142a 3,37%, wyra\u017anie poni\u017cej oczekiwa\u0144, naszym zdaniem Bank Meksyku (Banxico) ma teraz solidne uzasadnienie, aby przyj\u0105\u0107 bardziej go\u0142\u0119bie nastawienie. Rynek ju\u017c zaczyna dyskontowa\u0107 t\u0119 zmian\u0119: prawdopodobie\u0144stwo obni\u017cki st\u00f3p o 25 pb na posiedzeniu w sierpniu wzros\u0142o do ponad 50%, z zaledwie 20% w ubieg\u0142ym tygodniu. Oczekujemy, \u017ce kolejne o\u015bwiadczenie Banxico zasygnalizuje t\u0119 zmian\u0119 kierunku polityki.<\/p>\n
Ma to bezpo\u015bredni wp\u0142yw na nasz\u0105 ocen\u0119 krzywej swap\u00f3w stopy procentowej. Obecnie chcemy pozycjonowa\u0107 si\u0119 na ni\u017csze kr\u00f3tkoterminowe stopy poprzez przyjmowanie sta\u0142ej stopy na swapach TIIE, szczeg\u00f3lnie w tenorach 3\u20136 miesi\u0119cy. Kr\u00f3tki koniec krzywej ju\u017c lekko si\u0119 odwr\u00f3ci\u0142, co historycznie poprzedza cykl obni\u017cek w Meksyku, jak w okresie poprzedzaj\u0105cym ci\u0119cia st\u00f3p w 2020 r.<\/p>\n
W przypadku waluty kluczow\u0105 atrakcyjno\u015bci\u0105 peso meksyka\u0144skiego by\u0142 wysoki spread rentowno\u015bci, nap\u0119dzaj\u0105cy transakcje carry trade. Poniewa\u017c oczekuje si\u0119 teraz zaw\u0119\u017cenia tego spreadu, widzimy ryzyko os\u0142abienia peso wzgl\u0119dem dolara USA. Rozwa\u017camy wi\u0119c zakup opcji call na USD\/MXN, zw\u0142aszcza \u017ce kurs spot testowa\u0142 ju\u017c poziom 17,20, prze\u0142amuj\u0105c niedawny w\u0105ski przedzia\u0142 waha\u0144.<\/p>\n
Ni\u017cszy odczyt inflacji obni\u017ca r\u00f3wnie\u017c premi\u0119 za ryzyko zwi\u0105zan\u0105 z meksyka\u0144skimi aktywami, co mo\u017ce wspiera\u0107 rynek akcji. Widzimy potencja\u0142, by indeks gie\u0142dowy IPC zareagowa\u0142 pozytywnie na perspektyw\u0119 ni\u017cszych koszt\u00f3w finansowania dla sp\u00f3\u0142ek wchodz\u0105cych w jego sk\u0142ad. Sprzeda\u017c opcji put na indeks z cen\u0105 wykonania poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money) mo\u017ce by\u0107 rozs\u0105dnym sposobem na inkasowanie premii przy jednoczesnym pozycjonowaniu si\u0119 pod to potencjalne umocnienie.<\/p>\n\n\n\n