Narodowy Bank Polski utrzyma\u0142 przekaz zasadniczo neutralny i w niewielkim stopniu zmieniony wzgl\u0119dem czerwca, jednocze\u015bnie odnotowuj\u0105c spadek cen ropy, s\u0142abszy wzrost u kluczowych partner\u00f3w handlowych Polski oraz ostatni spadek inflacji. Niepewno\u015b\u0107 wzros\u0142a, gdy napi\u0119cia na Bliskim Wschodzie podbi\u0142y projekcje CPI powy\u017cej oczekiwa\u0144, co po nag\u0142\u00f3wkach dotycz\u0105cych USA\u2013Iran prze\u0142o\u017cy\u0142o si\u0119 na gwa\u0142towne przeszacowanie aktyw\u00f3w w Europie \u015arodkowo\u2011Wschodniej.<\/p>\n\n
Stopy i waluty CEE znalaz\u0142y si\u0119 pod presj\u0105, a EUR\/HUF wzr\u00f3s\u0142 o 1,2% \u2014 ruch okre\u015blany jako najwi\u0119kszy wzrost od pocz\u0105tku marca, na starcie konfliktu. W Czechach rynek dopisa\u0142 do wycen \u201ep\u00f3\u0142\u201d podwy\u017cki, co \u0142\u0105cznie da\u0142o wycen\u0119 p\u00f3\u0142torej podwy\u017cki, natomiast w Polsce oczekiwania przesun\u0119\u0142y si\u0119 z 50% prawdopodobie\u0144stwa obni\u017cki st\u00f3p z powrotem w stron\u0119 scenariusza d\u0142u\u017cszego okresu stabilizacji. Wra\u017cliwo\u015b\u0107 forinta wi\u0105zano z du\u017cym nagromadzeniem d\u0142ugich pozycji od kwietniowych wybor\u00f3w parlamentarnych oraz z sygna\u0142ami w\u0119gierskiego banku centralnego z czerwca o serii ci\u0119\u0107 st\u00f3p, co czyni\u0142o W\u0119gry regionalnym \u201eoutsiderem\u201d; poziom EUR\/HUF w okolicach 360 wskazywano jako potencjalny punkt do budowania nowych d\u0142ugich pozycji, je\u015bli geopolityka uspokoi si\u0119, a para wr\u00f3ci poni\u017cej 356.<\/p>\n\n
W tym tygodniu obserwowali\u015bmy siln\u0105 reakcj\u0119 na walutach CEE w zwi\u0105zku z odnowieniem napi\u0119\u0107 na Bliskim Wschodzie, co sk\u0142oni\u0142o inwestor\u00f3w do ucieczki w bezpieczniejsze aktywa. W Polsce NBP utrzyma\u0142 neutralne nastawienie, pozostawiaj\u0105c \u2014 zgodnie z oczekiwaniami \u2014 stop\u0119 referencyjn\u0105 na poziomie 5,75%, wskazuj\u0105c na zr\u00f3wnowa\u017cony bilans ryzyk dla gospodarki. Ten przewidywalny ruch z Warszawy kontrastowa\u0142 z wyra\u017an\u0105 zmienno\u015bci\u0105 obserwowan\u0105 w innych krajach regionu.<\/p>\n\n
Szczeg\u00f3lnie mocno ucierpia\u0142 w\u0119gierski forint: EUR\/HUF skoczy\u0142 o ponad 1,5%, ocieraj\u0105c si\u0119 o 398,00 \u2014 by\u0142a to najwi\u0119ksza jednodniowa przecena od I kwarta\u0142u. Taki ruch jest dla forinta typow\u0105 reakcj\u0105, poniewa\u017c waluta ta jest obarczona istotnym ryzykiem ze wzgl\u0119du na du\u017ce d\u0142ugie pozycje spekulacyjne budowane w minionym roku. Podatno\u015b\u0107 forinta zwi\u0119ksza go\u0142\u0119bia polityka Narodowego Banku W\u0119gier, kt\u00f3ry pozostaje jedynym bankiem centralnym w regionie aktywnie tn\u0105cym stopy, przy inflacji \u2014 wed\u0142ug raportowanych danych \u2014 na poziomie 4,1% w czerwcu 2026 r.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce obecny skok mo\u017ce stanowi\u0107 taktyczn\u0105 okazj\u0119, je\u015bli geopolityczne \u201ewybuchy\u201d oka\u017c\u0105 si\u0119 kr\u00f3tkotrwa\u0142e \u2014 co obserwowali\u015bmy podczas podobnych epizod\u00f3w pod koniec 2023 r. oraz na pocz\u0105tku 2025 r. Dla trader\u00f3w oznacza to rozwa\u017cenie strategii opcyjnych, kt\u00f3re skorzystaj\u0105 na uspokojeniu napi\u0119\u0107 i umocnieniu forinta. W szczeg\u00f3lno\u015bci zakup opcji put na EUR\/HUF ze strike\u2019em w okolicach 395,00 z terminem na koniec sierpnia mo\u017ce by\u0107 kosztowo efektywnym sposobem zaj\u0119cia pozycji pod powr\u00f3t w rejon 392,00.<\/p>\n\n\n\n