Indeks produkcji przemys\u0142owej w sektorze wytw\u00f3rczym RPA w maju pog\u0142\u0119bi\u0142 si\u0119 w strefie kurczenia, a produkcja spad\u0142a o 4,3% r\/r po zni\u017cce o 2,9% w poprzednim odczycie. S\u0142abszy wynik wskazuje na utrat\u0119 impetu w sektorze fabrycznym, poniewa\u017c spadki nasili\u0142y si\u0119 w ci\u0105gu miesi\u0105ca.<\/p>\n
Najnowsze dane przed\u0142u\u017caj\u0105 negatywny trend i sygnalizuj\u0105 s\u0142absz\u0105 aktywno\u015b\u0107 przemys\u0142ow\u0105 na pocz\u0105tku drugiego kwarta\u0142u. Poniewa\u017c majowy spadek by\u0142 wi\u0119kszy ni\u017c w poprzednim okresie, sekwencja sugeruje, \u017ce przeciwno\u015bci dla przemys\u0142u narasta\u0142y, a nie s\u0142ab\u0142y.<\/p>\n
Ostatni spadek produkcji w przemy\u015ble do -4,3% sygnalizuje pog\u0142\u0119biaj\u0105c\u0105 si\u0119 recesj\u0119 w gospodarce RPA. W naszej ocenie wywiera to natychmiastow\u0105 presj\u0119 spadkow\u0105 na randa, kt\u00f3ry ju\u017c wcze\u015bniej pozostawa\u0142 pod presj\u0105. W zwi\u0105zku z tym pozycjonujemy si\u0119 na dalsze os\u0142abienie ZAR wobec dolara ameryka\u0144skiego w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
S\u0142aby wzrost komplikuje utrzymuj\u0105ca si\u0119 inflacja \u2014 najnowszy czerwcowy odczyt CPI utrzyma\u0142 si\u0119 na poziomie 5,8%. Takie \u015brodowisko stagflacyjne ogranicza mo\u017cliwo\u015bci wsparcia gospodarki przez South African Reserve Bank poprzez obni\u017cki st\u00f3p procentowych. W konsekwencji widzimy ograniczony potencja\u0142 wzrostowy dla lokalnych aktyw\u00f3w powi\u0105zanych z popytem krajowym.<\/p>\n
Na rynku akcji oczekujemy, \u017ce po\u0142udniowoafryka\u0144skie sp\u00f3\u0142ki przemys\u0142owe oraz szeroki indeks JSE Top 40 b\u0119d\u0105 mierzy\u0107 si\u0119 z istotnymi przeciwno\u015bciami. Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce indeks jest ju\u017c niemal 5% poni\u017cej poziomu z pocz\u0105tku roku, ten negatywny punkt danych mo\u017ce uruchomi\u0107 kolejn\u0105 fal\u0119 spadk\u00f3w. W zwi\u0105zku z tym rozwa\u017camy zakup opcji put na ALSI jako bezpo\u015bredni\u0105 realizacj\u0119 tego scenariusza.<\/p>\n
Po\u0142\u0105czenie s\u0142abego wzrostu i \u201elepkiej\u201d inflacji to przepis na wzrost zmienno\u015bci rynkowej. Historycznie okresy napi\u0119\u0107 gospodarczych w RPA prowadz\u0105 do szerszych waha\u0144 w parze walutowej USD\/ZAR. Uwa\u017camy, \u017ce zakup opcji w celu uzyskania ekspozycji na d\u0142ug\u0105 zmienno\u015b\u0107 jest obecnie rozs\u0105dn\u0105 strategi\u0105.<\/p>\n
Negatywny obraz wspieraj\u0105 dodatkowo dane z rynku pracy \u2014 stopa bezrobocia niedawno wzros\u0142a do 33,1%. Patrz\u0105c na podobne za\u0142amanie w przemy\u015ble pod koniec 2022 r., rand os\u0142abi\u0142 si\u0119 o ponad 4% w kolejnych dw\u00f3ch miesi\u0105cach. Oczekujemy, \u017ce podobny schemat mo\u017ce si\u0119 powt\u00f3rzy\u0107, potencjalnie podnosz\u0105c USD\/ZAR z obecnego poziomu 19,20 w kierunku 19,80.<\/p>\n\n\n\n