Deutsche Bank Research poda\u0142, \u017ce europejskie aktywa reaguj\u0105 na ponowny szok energetyczny, co sk\u0142ania rynek do jastrz\u0119biej rewizji oczekiwa\u0144 wobec EBC. Rynkowa wycena podwy\u017cek st\u00f3p do grudnia wzros\u0142a w ci\u0105gu dnia o 12,7 pb do 39,5 pb, a bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce EBC ma ju\u017c za sob\u0105 czerwcow\u0105 podwy\u017ck\u0119, krzywa sugeruje rosn\u0105ce prawdopodobie\u0144stwo trzech ruch\u00f3w do ko\u0144ca roku.<\/p>\n
Obligacje skarbowe znalaz\u0142y si\u0119 pod presj\u0105 wyprzeda\u017cy, a rentowno\u015bci w ca\u0142ym regionie posz\u0142y w g\u00f3r\u0119. Rentowno\u015b\u0107 10-letnich niemieckich Bund\u00f3w wzros\u0142a o 9,9 pb do 3,09%, notuj\u0105c najwi\u0119kszy dzienny skok od maja, podczas gdy rentowno\u015b\u0107 10-letnich francuskich OAT podnios\u0142a si\u0119 o 13,5 pb do 3,93% \u2014 to najwy\u017cszy poziom zamkni\u0119cia od 2009 r.<\/p>\n
Obserwujemy istotn\u0105 jastrz\u0119bi\u0105 rewizj\u0119 wyceny perspektyw dla Europejskiego Banku Centralnego, nap\u0119dzan\u0105 ponownym szokiem energetycznym. Kontrakty terminowe na holenderski gaz TTF wzros\u0142y w ostatnich dw\u00f3ch tygodniach o ponad 20% do powy\u017cej 55 euro za megawatogodzin\u0119, podsycaj\u0105c nowe obawy inflacyjne. Rynek wycenia obecnie du\u017c\u0105 szans\u0119 \u0142\u0105cznie trzech podwy\u017cek st\u00f3p EBC do grudnia.<\/p>\n
Wyprzeda\u017c obligacji skarbowych przyspiesza i oczekujemy dalszej s\u0142abo\u015bci. Wraz z wybiciem rentowno\u015bci 10-letnich Bund\u00f3w powy\u017cej 3,15% \u2014 najwy\u017cszego poziomu w tym roku \u2014 uwa\u017camy, \u017ce kr\u00f3tkie pozycje w kontraktach terminowych na Bundy oferuj\u0105 bezpo\u015bredni spos\u00f3b zagrania pod ten trend. Osi\u0105gni\u0119cie przez rentowno\u015bci francuskich OAT najwy\u017cszych poziom\u00f3w od 2009 r. sygnalizuje, \u017ce presja na d\u0142ug rz\u0105dowy ma szeroki charakter.<\/p>\n
Takie otoczenie powinno wspiera\u0107 euro, kt\u00f3re widzieli\u015bmy, jak umacnia si\u0119 w kierunku 1,09 wobec dolara ameryka\u0144skiego. Sugerujemy, \u017ce inwestorzy mog\u0105 wykorzysta\u0107 opcje call na parze EUR\/USD, aby pozycjonowa\u0107 si\u0119 na dalsze wzrosty w miar\u0119, jak r\u00f3\u017cnice st\u00f3p procentowych zaczynaj\u0105 dzia\u0142a\u0107 na korzy\u015b\u0107 wsp\u00f3lnej waluty. Jednocze\u015bnie pami\u0119tamy o cyklu podwy\u017cek z lat 2022\u20132023, kiedy utrzymuj\u0105ce si\u0119 obawy recesyjne w ko\u0144cu ograniczy\u0142y si\u0142\u0119 waluty.<\/p>\n
Wy\u017csze stopy stanowi\u0105 bezpo\u015brednie zagro\u017cenie dla wycen akcji i spodziewamy si\u0119 podwy\u017cszonej zmienno\u015bci. Najnowszy wst\u0119pny szacunek Eurostatu, pokazuj\u0105cy wzrost inflacji og\u00f3\u0142em do 2,8%, tylko zwi\u0119kszy presj\u0119 na rynek akcji. Uwa\u017camy, \u017ce zakup opcji put na indeks Euro Stoxx 50 jest rozs\u0105dn\u0105 strategi\u0105 zabezpieczenia przed potencjalnym spadkiem rynku w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n