Goldman Sachs w lipcowym raporcie Corporate Macroscope 2026 wskazuje, \u017ce hossa na akcjach przesz\u0142a z fazy rozszerzania wycen do fazy nap\u0119dzanej wynikami, co podnosi poprzeczk\u0119 dla dalszych wzrost\u00f3w. Uporczywie wysokie d\u0142ugoterminowe stopy procentowe oznaczaj\u0105, \u017ce nie jest to cykl \u201edarmowego pieni\u0105dza\u201d dla akcji, wi\u0119c sp\u00f3\u0142ki musz\u0105 uzasadnia\u0107 mno\u017cniki zyskami oraz wiarygodnymi nak\u0142adami inwestycyjnymi (capex). Bank podkre\u015bla te\u017c, \u017ce capex zwi\u0105zany z AI wychodzi poza \u201eWspania\u0142\u0105 Si\u00f3demk\u0119\u201d, a efekty rozlewaj\u0105 si\u0119 na przemys\u0142, dobra inwestycyjne, sprz\u0119t elektryczny, obronno\u015b\u0107, bezpiecze\u0144stwo energetyczne i infrastruktur\u0119.<\/p>\n\n
Raport podaje, \u017ce globalne akcje zanotowa\u0142y wyj\u0105tkowo mocne pierwsze p\u00f3\u0142rocze mimo ryzyk geopolitycznych, zmienno\u015bci ropy i obaw o miks wzrostu i inflacji. Liderem by\u0142a Azja, podczas gdy Europa wypad\u0142a nieco s\u0142abiej w uj\u0119ciu stopy zwrotu cenowej, ale wyprzedzi\u0142a USA w uj\u0119ciu stopy zwrotu ca\u0142kowitej; Goldman dodaje, \u017ce du\u017ca cz\u0119\u015b\u0107 zwy\u017cki wynika\u0142a ze wzrostu zysk\u00f3w. W obszarze struktury rynku bank sygnalizuje rosn\u0105c\u0105 poda\u017c, ale wskazuje na skupy akcji, M&A oraz mocne bilanse korporacji jako \u017ar\u00f3d\u0142a popytu, kt\u00f3re mog\u0105 pom\u00f3c utrzyma\u0107 rynek akcji \u201ew ca\u0142o\u015bci\u201d w miar\u0119 poszerzania si\u0119 przyw\u00f3dztwa.<\/p>\n\n
Widzimy, \u017ce silnik rynku przesuwa si\u0119 od szerokiego rozszerzania wycen do bardziej skoncentrowanego testu wynik\u00f3w sp\u00f3\u0142ek. \u0141atwe zyski wynikaj\u0105ce ze spadku makroekonomicznej niepewno\u015bci s\u0105 prawdopodobnie za nami, a najbli\u017csze tygodnie b\u0119d\u0105 w wi\u0119kszym stopniu polega\u0107 na selekcji konkretnych zwyci\u0119zc\u00f3w. Oznacza to, \u017ce nasze strategie na instrumentach pochodnych musz\u0105 sta\u0107 si\u0119 bardziej precyzyjne \u2014 ukierunkowane na wyniki poszczeg\u00f3lnych firm, a nie wy\u0142\u0105cznie na szeroki kierunek rynku.<\/p>\n\n
Wraz z rozpocz\u0119ciem sezonu wynik\u00f3w za II kw. 2026 r. kluczowym punktem uwagi b\u0119dzie zmienno\u015b\u0107 implikowana. Najnowsze dane pokazuj\u0105, \u017ce wzrost zysk\u00f3w sp\u00f3\u0142ek z indeksu S&P 500 kszta\u0142tuje si\u0119 na poziomie 11%, przebijaj\u0105c 8% prognozowane na pocz\u0105tku kwarta\u0142u, dlatego powinni\u015bmy oczekiwa\u0107 silnych ruch\u00f3w w dniach publikacji wynik\u00f3w. Widzimy okazje w kupnie opcji call na sp\u00f3\u0142ki z mocnymi wcze\u015bniejszymi komunikatami (pre-announcements) lub w stosowaniu strategii straddle na podmiotach z konkurencyjnych sektor\u00f3w, gdzie wynik jest niepewny.<\/p>\n\n
Boom na sztuczn\u0105 inteligencj\u0119 nie ogranicza si\u0119 ju\u017c do kilku gigant\u00f3w technologicznych. Obserwujemy, \u017ce zam\u00f3wienia na dobra inwestycyjne w segmencie sprz\u0119tu elektrycznego wzros\u0142y o 15% r\/r, gdy sp\u00f3\u0142ki rozbudowuj\u0105 infrastruktur\u0119 energetyczn\u0105 dla centr\u00f3w danych. Sugeruje to rozwa\u017cenie opcji call na ETF-y z sektora przemys\u0142owego i utilities, bo to nowi beneficjenci cyklu wydatk\u00f3w inwestycyjnych zwi\u0105zanych z AI.<\/p>\n\n
Utrzymuj\u0105ce si\u0119 wysokie stopy procentowe oznaczaj\u0105, \u017ce nie mo\u017cemy liczy\u0107 na \u201eprzyp\u0142yw, kt\u00f3ry podnosi wszystkie \u0142odzie\u201d. Rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych USA przez wi\u0119kszo\u015b\u0107 2026 r. utrzymywa\u0142a si\u0119 powy\u017cej 4,5%, co szkodzi sp\u00f3\u0142kom nierentownym, a premiuje te z mocnymi bilansami i realnymi przep\u0142ywami pieni\u0119\u017cnymi. Takie otoczenie zwi\u0119ksza ryzyko strategii na d\u0142ugoterminowych opcjach na spekulacyjne sp\u00f3\u0142ki wzrostowe, a jednocze\u015bnie sprzyja podej\u015bciom opartym na ugruntowanych, rentownych firmach.<\/p>\n\n
Silna \u201epoduszka\u201d popytu ze strony korporacji powinna ogranicza\u0107 ryzyko g\u0142\u0119bokiej bessy. Og\u0142oszone programy skupu akcji przekroczy\u0142y ju\u017c 700 mld USD od pocz\u0105tku roku, co stawia rynek na \u015bcie\u017cce do walki o rekordowe poziomy z 2024 r. Ta sta\u0142a presja zakupowa mo\u017ce sprawi\u0107, \u017ce sprzeda\u017c opcji put zabezpieczonych got\u00f3wk\u0105 (cash-secured puts) lub strategie put credit spread na wysokiej jako\u015bci sp\u00f3\u0142kach z S&P 500 b\u0119d\u0105 realnym sposobem na generowanie dochodu.<\/p>\n\n\n\n