EUR\/USD utrzymywa\u0142 si\u0119 stabilnie mimo skoku cen ropy, poniewa\u017c spready rentowno\u015bci przesun\u0119\u0142y si\u0119 na korzy\u015b\u0107 euro. Stawki swapowe w strefie euro wzros\u0142y o ok. 7\u20138 pb bardziej ni\u017c kr\u00f3tkoterminowe stopy w USA, co odzwierciedla oczekiwania, \u017ce EBC mo\u017ce dostarczy\u0107 kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 na wrze\u015bniowym posiedzeniu. Rynki pieni\u0119\u017cne wyceniaj\u0105 obecnie ten ruch na +22 pb. Protok\u00f3\u0142 EBC z posiedzenia 11 czerwca, wraz z wy\u017cszymi cenami energii, ma kszta\u0142towa\u0107 kr\u00f3tkoterminowe oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p.<\/p>\n\n
Uwaga pozostaje jednak silnie skoncentrowana na narracji Fed, kt\u00f3ra prawdopodobnie nada ton sesji. W tym kontek\u015bcie wczesne wzrosty pary wygl\u0105daj\u0105 na podatne na odwr\u00f3t, a euro mo\u017ce ponownie spa\u015b\u0107 poni\u017cej 1,14. Osobno prezydent Trump ponownie poruszy\u0142 kwesti\u0119 Grenlandii na konferencji NATO \u2014 nawi\u0105zanie to wi\u0105\u017ce si\u0119 ze styczniow\u0105 reakcj\u0105 zwrotn\u0105 na rynkach aktyw\u00f3w w USA ze strony europejskich inwestor\u00f3w, cho\u0107 zwi\u0105zek z zachowaniem EUR\/USD pozostaje niejasny.<\/p>\n\n
Naszym zdaniem EUR\/USD trzyma si\u0119 dobrze i handlowany jest obecnie w okolicach 1,1425, mimo rosn\u0105cych koszt\u00f3w energii. Wynika to z faktu, \u017ce swapy st\u00f3p procentowych w strefie euro zachowuj\u0105 si\u0119 lepiej ni\u017c ich ameryka\u0144skie odpowiedniki, wyceniaj\u0105c 22-punktow\u0105 (pb) podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p EBC we wrze\u015bniu. Uwa\u017camy, \u017ce ta odporno\u015b\u0107 raczej nie utrzyma si\u0119 w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy jednak, \u017ce to \u015bcie\u017cka polityki Rezerwy Federalnej b\u0119dzie silniejszym czynnikiem. Zesz\u0142otygodniowy raport z rynku pracy USA (Non-Farm Payrolls) pokaza\u0142 solidny przyrost 255 tys. miejsc pracy w czerwcu, a najnowszy odczyt bazowej inflacji PCE wyni\u00f3s\u0142 2,9%, nieznacznie powy\u017cej konsensusu. Wzmacnia to argumenty za tym, by Fed pozosta\u0142 restrykcyjny przez d\u0142u\u017cszy czas, przy\u0107miewaj\u0105c narracj\u0119 EBC.<\/p>\n\n
W zwi\u0105zku z takim scenariuszem widzimy okazj\u0119 do zaj\u0119cia pozycji pod s\u0142absze euro wobec dolara. Zakup opcji put na EUR\/USD ze strike\u2019ami w okolicach 1,1350 lub 1,1300 z terminem wyga\u015bni\u0119cia na koniec lipca lub w sierpniu mo\u017ce by\u0107 rozs\u0105dn\u0105 strategi\u0105 pozwalaj\u0105c\u0105 skorzysta\u0107 na spadku poni\u017cej 1,1400.<\/p>\n\n
Ostatni skok cen ropy WTI powy\u017cej 85 USD za bary\u0142k\u0119 oraz oczekiwany jastrz\u0119bi wyd\u017awi\u0119k protoko\u0142u EBC z 11 czerwca prawdopodobnie utrzymaj\u0105 wycen\u0119 wrze\u015bniowej podwy\u017cki na wysokim poziomie. Historycznie jednak trwa\u0142a przewaga tempa wzrostu gospodarczego w USA ma tendencj\u0119 do znacznie silniejszego umacniania dolara, ni\u017c pojedyncza oczekiwana podwy\u017cka EBC jest w stanie wesprze\u0107 euro. Traktujemy ewentualne umocnienie euro po publikacji protoko\u0142u EBC jako przej\u015bciow\u0105 okazj\u0119 do wej\u015bcia w pozycje nastawione na spadki.<\/p>\n\n\n\n