Dolar ameryka\u0144ski mia\u0142 trudno\u015bci ze znalezieniem popytu we wczesnych godzinach czwartku, mimo eskalacji napi\u0119\u0107 na Bliskim Wschodzie. W ameryka\u0144skim kalendarzu znalaz\u0142y si\u0119 cotygodniowe dane o nowych wnioskach o zasi\u0142ek dla bezrobotnych oraz czerwcowa sprzeda\u017c dom\u00f3w na rynku wt\u00f3rnym (Existing Home Sales), a rynki obserwowa\u0142y tak\u017ce komentarze bank\u00f3w centralnych. P\u00f3\u017ano w \u015brod\u0119 ameryka\u0144skie wojsko poinformowa\u0142o, \u017ce uderzy\u0142o w 90 cel\u00f3w wzd\u0142u\u017c ira\u0144skiego wybrze\u017ca, po czym ira\u0144ska Gwardia Rewolucyjna zaatakowa\u0142a ameryka\u0144skie bazy w Kuwejcie i Bahrajnie. Reuters poda\u0142, \u017ce premier Kataru wezwa\u0142 do dyplomacji w rozmowie z szefem ira\u0144skiej dyplomacji. Mimo to ropa naftowa nieznacznie potania\u0142a, indeks dolara (USD Index) utrzymywa\u0142 si\u0119 poni\u017cej 101,00, a kontrakty terminowe na ameryka\u0144skie indeksy gie\u0142dowe ros\u0142y o 0,2%\u20130,7%.<\/p>\n
Protok\u00f3\u0142 z czerwcowego posiedzenia Rezerwy Federalnej wskaza\u0142, \u017ce ryzyka \u201ew g\u00f3r\u0119\u201d dla stabilno\u015bci cen pozostaj\u0105 podwy\u017cszone, podczas gdy ryzyka \u201ew d\u00f3\u0142\u201d dla maksymalnego zatrudnienia nieco si\u0119 zmniejszy\u0142y. Wi\u0119kszo\u015b\u0107 uczestnik\u00f3w przedstawi\u0142a scenariusze, w kt\u00f3rych inflacja mo\u017ce utrzymywa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszonym poziomie, co sugeruje, \u017ce pewne dodatkowe zacie\u015bnienie polityki mo\u017ce by\u0107 uzasadnione. Na rynku FX para EUR\/USD ros\u0142a w kierunku 1,1450, a GBP\/USD handlowano powy\u017cej 1,3400 \u2013 najwy\u017cej od trzech tygodni. Z\u0142oto odbi\u0142o po trzydniowych spadkach, rosn\u0105c o blisko 0,8% do poziomu powy\u017cej 4100 USD, natomiast USD\/JPY spad\u0142 poni\u017cej 162,50 po \u015brodowym wzro\u015bcie o 0,3%. Kwartalny raport Banku Japonii nie zmieni\u0142 oceny sytuacji we wszystkich 9 regionach, z kt\u00f3rych wi\u0119kszo\u015b\u0107 okre\u015blono jako \u201eumiarkowanie o\u017cywiaj\u0105ce si\u0119\u201d.<\/p>\n
Obserwujemy wyra\u017ane rozmini\u0119cie pomi\u0119dzy narastaj\u0105cymi napi\u0119ciami na Bliskim Wschodzie a s\u0142abszym dolarem ameryka\u0144skim. Sugeruje to, \u017ce rynek wycenia konflikt jako ograniczony zasi\u0119giem, co zwi\u0119ksza niepewno\u015b\u0107 i buduje argument za wy\u017csz\u0105 zmienno\u015bci\u0105. Uwa\u017camy, \u017ce zakup opcji call na VIX jest rozs\u0105dnym zabezpieczeniem, zw\u0142aszcza \u017ce indeks ostatnio znajdowa\u0142 si\u0119 w pobli\u017cu 52-tygodniowego do\u0142ka w okolicach 12,5, co czyni zmienno\u015b\u0107 relatywnie tani\u0105.<\/p>\n
Protok\u00f3\u0142 Fed wyra\u017anie sygnalizuje mo\u017cliwo\u015b\u0107 dalszych podwy\u017cek st\u00f3p, a mimo to dolar traci. Taka dywergencja najprawdopodobniej nie utrzyma si\u0119 d\u0142ugo i widzimy okazj\u0119 na rynku kontrakt\u00f3w terminowych na stopy procentowe, zak\u0142adaj\u0105c, \u017ce rynek b\u0119dzie musia\u0142 ponownie zdyskontowa\u0107 bardziej \u201ejastrz\u0119bi\u0105\u201d \u015bcie\u017ck\u0119. Historycznie, gdy rynek \u201ewalczy\u201d z Fed, ostatecznie wygrywa Fed \u2013 jak widzieli\u015bmy w cyklach polityki pieni\u0119\u017cnej w 2022 r., gdy pocz\u0105tkowe w\u0105tpliwo\u015bci co do podwy\u017cek st\u00f3p ust\u0105pi\u0142y miejsca silnemu umocnieniu dolara.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 wyra\u017any impet przeciwko dolarowi, rozwa\u017camy zakup opcji call na EUR\/USD i GBP\/USD. Przy EUR\/USD zbli\u017caj\u0105cym si\u0119 do 1,1450 oraz GBP\/USD ustanawiaj\u0105cym trzytygodniowe maksima, kr\u00f3tkoterminowe opcje call stanowi\u0105 niskokosztowy spos\u00f3b na uczestnictwo w potencjalnych dalszych wzrostach. Niedawne badanie Europejskiego Banku Centralnego pokaza\u0142o, \u017ce oczekiwania inflacji bazowej pozostaj\u0105 uporczywie powy\u017cej 3%, co wspiera relatywn\u0105 si\u0142\u0119 euro.<\/p>\n
Rynek surowc\u00f3w opowiada dwie r\u00f3\u017cne historie, co tworzy czyteln\u0105 transakcj\u0119 typu relative value. Rekomendujemy budowanie d\u0142ugich pozycji w z\u0142ocie przez opcje call, w miar\u0119 jak metal ro\u015bnie powy\u017cej 4100 USD na fali popytu \u201ebezpiecznej przystani\u201d. Jednocze\u015bnie spadek cen ropy \u2013 kontrakty na WTI spadaj\u0105 dzi\u015b rano o 1,5% mimo konfliktu \u2013 sygnalizuje, \u017ce obawy o poda\u017c s\u0105 przesadzone i uzasadnia zajmowanie pozycji spadkowych poprzez opcje put.<\/p>\n
W Japonii stabilna ocena banku centralnego oznacza, \u017ce ruch jena jest niemal w ca\u0142o\u015bci \u201ehistori\u0105\u201d dolara ameryka\u0144skiego. Zni\u017cka USD\/JPY poni\u017cej 162,50 stwarza taktyczn\u0105 okazj\u0119 do zaj\u0119cia pozycji pod ewentualne gwa\u0142towne odwr\u00f3cenie, je\u015bli dolar znajdzie oparcie. Rozwa\u017camy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na USD\/JPY z my\u015bl\u0105 o odbiciu, zw\u0142aszcza je\u015bli dzisiejsze dane o nowych wnioskach o zasi\u0142ek w USA wypadn\u0105 ni\u017cej od prognozowanych 215 tys.<\/p>\n\n\n\n