Niemiecki eksport wzr\u00f3s\u0142 w maju o 0,9% m\/m, wyra\u017anie przebijaj\u0105c oczekiwania rynkowe, kt\u00f3re zak\u0142ada\u0142y spadek o 0,3%. Wynik ten odwraca obraz wynikaj\u0105cy z konsensusu i wskazuje na solidniejszy popyt zewn\u0119trzny w analizowanym okresie.<\/p>\n\n
Publikacja koncentruje si\u0119 na uj\u0119ciu miesi\u0105c do miesi\u0105ca, a zaskoczenie wynika przede wszystkim z r\u00f3\u017cnicy mi\u0119dzy oczekiwanym wynikiem -0,3% a odczytem 0,9%. Rynki b\u0119d\u0105 analizowa\u0107 dane pod k\u0105tem oceny trwa\u0142o\u015bci impetu w handlu zagranicznym na pocz\u0105tku lata.<\/p>\n\n
Nieoczekiwany wzrost niemieckiego eksportu w maju o 0,9% traktujemy jako czytelny sygna\u0142 odporno\u015bci gospodarki, zw\u0142aszcza \u017ce rynek spodziewa\u0142 si\u0119 spadku. Sugeruje to ukryt\u0105 si\u0142\u0119 najwi\u0119kszej gospodarki Europy i podwa\u017ca narracj\u0119 o istotnym spowolnieniu. Ten pozytywny punkt danych powinien mie\u0107 wp\u0142yw na nasz\u0105 strategi\u0119 w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n
W \u015bwietle takiego obrazu rozwa\u017camy nastawienie pro-wzrostowe wobec niemieckiego indeksu DAX. Dane o ostatnich wynikach wskazuj\u0105, \u017ce w tym kwartale DAX pozostawa\u0142 w tyle za odpowiednikami z USA, a ta informacja mo\u017ce zadzia\u0142a\u0107 jako katalizator \u201enadrabiania zaleg\u0142o\u015bci\u201d. B\u0119dziemy rozwa\u017ca\u0107 zakup opcji call na akcje najwi\u0119kszych niemieckich sp\u00f3\u0142ek przemys\u0142owych i motoryzacyjnych, kt\u00f3re bezpo\u015brednio korzystaj\u0105 z mocnego popytu eksportowego.<\/p>\n\n
Dane te wzmacniaj\u0105 argumenty za bardziej odpornym euro wzgl\u0119dem dolara ameryka\u0144skiego. Na ten tydzie\u0144 rynki st\u00f3p procentowych wycenia\u0142y 55% prawdopodobie\u0144stwo obni\u017cki st\u00f3p ECB do ko\u0144ca roku \u2014 naszym zdaniem jest to obecnie zbyt wysoka wycena. W zwi\u0105zku z tym pozycjonujemy si\u0119 pod potencjalny test poziomu 1,1000 na parze EUR\/USD.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce ta si\u0142a gospodarcza b\u0119dzie wywiera\u0107 presj\u0119 w g\u00f3r\u0119 na rentowno\u015bci niemieckich obligacji, czyni\u0105c je bardziej atrakcyjnymi na tle innych rynk\u00f3w. Historycznie tak mocny odczyt eksportu cz\u0119sto poprzedza\u0142 wyprzeda\u017c niemieckich Bund\u00f3w, gdy ros\u0142y oczekiwania inflacyjne. W konsekwencji rozwa\u017camy kr\u00f3tkie pozycje w kontraktach terminowych na Bundy, zak\u0142adaj\u0105c, \u017ce rentowno\u015b\u0107 papier\u00f3w 10-letnich mo\u017ce wzrosn\u0105\u0107 z obecnych 2,45% w kierunku 2,60%.<\/p>\n\n\n\n