USD\/CHF pozostawa\u0142 st\u0142umiony drugi dzie\u0144 z rz\u0119du, zmieniaj\u0105c w\u0142a\u015bciciela w pobli\u017cu 0,8070 podczas czwartkowego handlu w Azji, gdy dolar ameryka\u0144ski znalaz\u0142 si\u0119 pod presj\u0105 po publikacji protoko\u0142u z \u015brodowego posiedzenia Rezerwy Federalnej. Zapis z pierwszego posiedzenia FOMC pod przewodnictwem Kevina Warsha w dniach 16\u201317 czerwca pokaza\u0142 podzielony komitet: wielu uczestnik\u00f3w widzia\u0142o stop\u0119 referencyjn\u0105 na koniec roku bez zmian lub nieco poni\u017cej obecnego poziomu 3,6%, podczas gdy inni argumentowali, \u017ce do ko\u0144ca roku stopy b\u0119d\u0105 musia\u0142y wzrosn\u0105\u0107.<\/p>\n\n
Oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p przesun\u0119\u0142y si\u0119 po tym, jak narz\u0119dzie CME FedWatch pokaza\u0142o, \u017ce traderzy na rynku swap\u00f3w podnie\u015bli implikowane prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki na kolejnym posiedzeniu Fed do ponad 30% z poni\u017cej 20% w zesz\u0142ym tygodniu. Jednocze\u015bnie odnowione napi\u0119cia USA\u2013Iran wspiera\u0142y przep\u0142ywy do bezpiecznych przystani, a przewodnicz\u0105cy ira\u0144skiego parlamentu Mohammad Bagher Ghalibaf o\u015bwiadczy\u0142, \u017ce dwa dni nowych ameryka\u0144skich uderze\u0144 spotkaj\u0105 si\u0119 z odwetem oraz \u017ce Iran kontroluje dost\u0119p do cie\u015bniny Ormuz. Frank szwajcarski zyska\u0142 wsparcie ze strony popytu na aktywa bezpieczne nawet mimo tego, \u017ce SNB ponownie podkre\u015bli\u0142 gotowo\u015b\u0107 do interwencji na rynku walutowym \u201ew razie potrzeby\u201d, aby ograniczy\u0107 nadmierne umocnienie CHF i hamowa\u0107 importowan\u0105 inflacj\u0119.<\/p>\n\n
Postrzegamy roz\u0142am w Rezerwie Federalnej jako wyra\u017any sygna\u0142, \u017ce w nadchodz\u0105cych tygodniach zmienno\u015b\u0107 wzro\u015bnie. Przy tak du\u017cych r\u00f3\u017cnicach w\u015br\u00f3d decydent\u00f3w co do \u015bcie\u017cki st\u00f3p procentowych, ka\u017cde nap\u0142ywaj\u0105ce dane o inflacji lub rynku pracy mog\u0105 powodowa\u0107 istotne wahania rynkowe. To sprawia, \u017ce strategie \u201elong volatility\u201d z wykorzystaniem opcji \u2014 takie jak straddle na g\u0142\u00f3wnych parach walutowych \u2014 staj\u0105 si\u0119 atrakcyjnym sposobem pozycjonowania na nadchodz\u0105c\u0105 niepewno\u015b\u0107.<\/p>\n\n
Odnowione tarcia geopolityczne z Iranem wok\u00f3\u0142 cie\u015bniny Ormuz to wyra\u017anie proinflacyjne ryzyko, kt\u00f3re \u2014 naszym zdaniem \u2014 rynek niedoszacowuje. Ju\u017c w tym tygodniu cena ropy Brent wzros\u0142a o 5% do ponad 95 USD za bary\u0142k\u0119, do poziomu niewidzianego od ko\u0144c\u00f3wki 2025 r. Ten skok koszt\u00f3w energii mo\u017ce zmusi\u0107 Fed do dzia\u0142ania, wzmacniaj\u0105c g\u0142os jastrz\u0119bich cz\u0142onk\u00f3w i podnosz\u0105c prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p wyra\u017anie powy\u017cej obecnie wycenianych 30%.<\/p>\n\n
Cho\u0107 zar\u00f3wno dolar, jak i frank zachowuj\u0105 si\u0119 jak bezpieczne przystanie, oczekujemy, \u017ce ostatecznie to dolar wygra ten \u201eprzeci\u0105ganie liny\u201d. Wyra\u017ana gro\u017aba SNB dotycz\u0105ca interwencji w celu os\u0142abienia franka dzia\u0142a jak sufit dla jego si\u0142y \u2014 polityka przypominaj\u0105ca dzia\u0142ania banku z okresu europejskiego kryzysu zad\u0142u\u017ceniowego. Z kolei dolar korzysta jednocze\u015bnie z nap\u0142ywu kapita\u0142u do bezpiecznych aktyw\u00f3w oraz z perspektywy wy\u017cszych st\u00f3p procentowych, co daje mu podw\u00f3jny wiatr w plecy.<\/p>\n\n
W tym otoczeniu pozycjonujemy si\u0119 na wyra\u017aniejszy ruch wzrostowy USD\/CHF z obecnych okolic 0,8070. Spogl\u0105damy na instrumenty pochodne, kt\u00f3re zarabiaj\u0105 na takim ruchu, w szczeg\u00f3lno\u015bci na zakup opcji call z terminem wyga\u015bni\u0119cia w sierpniu i cen\u0105 wykonania w rejonie 0,8200. To kosztowo efektywny spos\u00f3b na uchwycenie potencjalnego wzrostu, je\u015bli dolar umocni si\u0119 zgodnie z naszymi oczekiwaniami.<\/p>\n\n\n\n