USD\/JPY os\u0142abi\u0142 si\u0119 podczas czwartkowej sesji azjatyckiej, spadaj\u0105c tu\u017c poni\u017cej okolic 162,50 i ko\u0144cz\u0105c czterodniow\u0105 seri\u0119 wzrost\u00f3w, cho\u0107 pozostawa\u0142 blisko czterdziestoletniego szczytu ustanowionego w ub\u0142\u0105 \u015brod\u0119. Spekulacje, \u017ce japo\u0144skie w\u0142adze mog\u0105 wesprze\u0107 jena, zach\u0119ci\u0142y do cz\u0119\u015bciowego domykania nied\u017awiedzich pozycji w JPY. Dolar r\u00f3wnie\u017c straci\u0142 na warto\u015bci po tym, jak protok\u00f3\u0142 z posiedzenia FOMC z 16\u201317 czerwca nie przyni\u00f3s\u0142 jastrz\u0119biego zwrotu, mimo \u017ce zapis pokaza\u0142 podzia\u0142 w\u015br\u00f3d decydent\u00f3w co do perspektyw polityki i wskazywa\u0142 na potrzeb\u0119 dalszego zacie\u015bniania, aby sprowadzi\u0107 inflacj\u0119 z powrotem do 2%.<\/p>\n
Rynek nadal wycenia\u0142 co najmniej jedn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p Fed w 2026 r., co pomaga\u0142o ogranicza\u0107 spadki USD. Oczekuje si\u0119, \u017ce Fed utrzyma w lipcu stop\u0119 referencyjn\u0105 w przedziale 3,50%\u20133,75%, podczas gdy BoJ podni\u00f3s\u0142 stop\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej do 1,0%, pozostawiaj\u0105c r\u00f3\u017cnic\u0119 250\u2013275 pb, kt\u00f3ra podtrzymuje strategi\u0119 carry trade na jenie. Ryzyko geopolityczne dodatkowo wspar\u0142o dolara: USA przeprowadzi\u0142y nowe uderzenia na Iran po atakach na komercyjn\u0105 \u017ceglug\u0119 w Cie\u015bninie Ormuz; Iran odpowiedzia\u0142 atakami na ameryka\u0144skie aktywa w Bahrajnie i Kuwejcie, a Donald Trump o\u015bwiadczy\u0142, \u017ce zawieszenie broni dobieg\u0142o ko\u0144ca.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 obecn\u0105 dat\u0119 9 lipca 2026 r., widzimy, \u017ce para USD\/JPY notowana jest tu\u017c poni\u017cej okolic 162,50, co utrzymuje rynek w napi\u0119ciu. Naszym g\u0142\u00f3wnym zmartwieniem jest rosn\u0105ce prawdopodobie\u0144stwo bezpo\u015bredniej interwencji japo\u0144skich w\u0142adz w celu wzmocnienia waluty. Dlatego podchodzimy ostro\u017cnie do dok\u0142adania nowych pozycji d\u0142ugich na tych poziomach, poniewa\u017c ryzyko nag\u0142ego, gwa\u0142townego spadku jest podwy\u017cszone.<\/p>\n
Musimy uwa\u017cnie monitorowa\u0107 ryzyko interwencji, poniewa\u017c stanowi ono najbardziej bezpo\u015brednie zagro\u017cenie dla naszych pozycji. Warto przypomnie\u0107 interwencje z 2022 r., kiedy dzia\u0142ania Banku Japonii spowodowa\u0142y spadek pary o ponad 5 jen\u00f3w w ci\u0105gu jednego dnia, co pokazuje, jak szybko mog\u0105 zosta\u0107 wymazane zyski. Bie\u017c\u0105ca implikowana zmienno\u015b\u0107 na rynku opcji dla USD\/JPY wzros\u0142a o ponad 11% w ostatnim miesi\u0105cu, sygnalizuj\u0105c, \u017ce inni uczestnicy rynku r\u00f3wnie\u017c wyceniaj\u0105 du\u017cy, rych\u0142y ruch.<\/p>\n
Mimo tego ryzyka, fundamentem wspieraj\u0105cym par\u0119 pozostaje istotna r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy USA a Japoni\u0105. Przy luce rz\u0119du ok. 2,50%\u20132,75% strategia carry trade polegaj\u0105ca na po\u017cyczaniu jen\u00f3w i kupowaniu dolar\u00f3w wci\u0105\u017c jest dla nas bardzo rentowna. Ostatni protok\u00f3\u0142 FOMC sugeruje te\u017c, \u017ce co najmniej jedna dodatkowa podwy\u017cka st\u00f3p w tym roku jest mo\u017cliwa, co tylko poszerzy\u0142oby t\u0119 r\u00f3\u017cnic\u0119 i wspiera\u0142o dolara.<\/p>\n
Aby porusza\u0107 si\u0119 w tych warunkach, uwa\u017camy, \u017ce w najbli\u017cszych tygodniach kluczowe jest wykorzystanie instrument\u00f3w pochodnych do zarz\u0105dzania ryzykiem. Rozwa\u017camy zakup opcji put na USD\/JPY z miesi\u0119cznym terminem wyga\u015bni\u0119cia, aby zabezpieczy\u0107 istniej\u0105ce d\u0142ugie pozycje przed nag\u0142ym t\u0105pni\u0119ciem wywo\u0142anym interwencj\u0105. Ta strategia pozwala nam utrzyma\u0107 ekspozycj\u0119 na dochodowy carry trade, jednocze\u015bnie wyznaczaj\u0105c jasn\u0105 granic\u0119 potencjalnych strat.<\/p>\n
Odnowione napi\u0119cia geopolityczne mi\u0119dzy USA a Iranem komplikuj\u0105 ten obraz, wspieraj\u0105c dolara ameryka\u0144skiego. W okresach globalnej niepewno\u015bci kapita\u0142 ma tendencj\u0119 do nap\u0142ywu do dolara jako \u201ebezpiecznej przystani\u201d \u2014 trend ten by\u0142 widoczny w pocz\u0105tkowych fazach konfliktu w Ukrainie w 2022 r. To mo\u017ce wypchn\u0105\u0107 USD\/JPY jeszcze wy\u017cej, potencjalnie zmuszaj\u0105c Japoni\u0119 do dzia\u0142ania i czyni\u0105c nasze zabezpieczenia w postaci opcji put jeszcze bardziej kluczowymi.<\/p>\n\n\n\n