Chi\u0144ski wska\u017anik cen konsumpcyjnych (CPI) spad\u0142 w czerwcu o 0,3% m\/m, poni\u017cej oczekiwa\u0144 rynkowych zak\u0142adaj\u0105cych zni\u017ck\u0119 o 0,2%. Odczyt s\u0142abszy od prognoz wskazuje na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 s\u0142abo\u015b\u0107 krajowej dynamiki cen u progu drugiej po\u0142owy roku.<\/p>\n\n
W uj\u0119ciu sekwencyjnym r\u00f3\u017cnica wzgl\u0119dem konsensusu wynios\u0142a 0,1 pkt proc. Czerwcowy wynik przed\u0142u\u017ca schemat st\u0142umionej inflacji na poziomie konsumenckim i utrzymuje uwag\u0119 na kr\u00f3tkoterminowych warunkach popytowych oraz tempie, w jakim w gospodarce b\u0119dzie powraca\u0107 si\u0142a przetargowa w kszta\u0142towaniu cen.<\/p>\n\n
Czerwcowe dane o cenach konsumpcyjnych w Chinach potwierdzaj\u0105 to, czego si\u0119 spodziewali\u015bmy: popyt krajowy s\u0142abnie. Ta presja deflacyjna to wyra\u017any sygna\u0142, by pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod dalsze os\u0142abienie gospodarcze. Traktujemy to nie jako jednorazowy odczyt, lecz jako przyspieszenie utrwalonego trendu.<\/p>\n\n
Wzmacnia to nasz pogl\u0105d na gr\u0119 na spadki surowc\u00f3w przemys\u0142owych. Chi\u0144ski wska\u017anik cen producent\u00f3w (PPI) pozostaje na minusie od prawie dw\u00f3ch lat, a s\u0142abe dane konsumenckie podwa\u017caj\u0105 kluczowy filar wsparcia dla cen. W zwi\u0105zku z tym rozwa\u017camy zakup opcji put na ETF-y powi\u0105zane z miedzi\u0105 lub zaj\u0119cie kr\u00f3tkich pozycji na kontraktach terminowych \u2014 ceny miedzi spad\u0142y ju\u017c o ponad 5% w ostatnim miesi\u0105cu w\u0142a\u015bnie na fali takich obaw.<\/p>\n\n
Na rynku walutowym sk\u0142ania nas to do bardziej negatywnego nastawienia wobec walut powi\u0105zanych z koniunktur\u0105 surowcow\u0105, zw\u0142aszcza dolara australijskiego. Historycznie kurs AUD\/USD wykazuje siln\u0105 dodatni\u0105 korelacj\u0119 z chi\u0144skimi danymi gospodarczymi. Zwi\u0119kszamy wi\u0119c kr\u00f3tkie pozycje poprzez kontrakty terminowe, oczekuj\u0105c ruchu w d\u00f3\u0142, gdy rynek przetrawi t\u0119 s\u0142abo\u015b\u0107.<\/p>\n\n
Dla rynku akcji bezpo\u015brednia reakcja mo\u017ce by\u0107 negatywna, dlatego rozwa\u017camy strategie typu put spread na indeks Hang Seng w celu zabezpieczenia przed spadkami. Jednocze\u015bnie musimy by\u0107 przygotowani na potencjalne og\u0142oszenie stymulacji ze strony Pekinu. Ostatnim razem, gdy Ludowy Bank Chin (PBoC) dokona\u0142 znacz\u0105cej obni\u017cki st\u00f3p na pocz\u0105tku 2026 r., wywo\u0142a\u0142o to silne, cho\u0107 przej\u015bciowe, odbicie.<\/p>\n\n
Dlatego bardzo uwa\u017cnie obserwujemy PBoC pod k\u0105tem oznak \u0142agodzenia polityki, takich jak obni\u017cka stopy rezerw obowi\u0105zkowych (RRR). Taki ruch jest obecnie wysoce prawdopodobny i mo\u017ce nast\u0105pi\u0107 w ci\u0105gu najbli\u017cszych kilku tygodni. Wszelkie oficjalne komentarze sugeruj\u0105ce stymulacj\u0119 nale\u017cy traktowa\u0107 jako sygna\u0142 do ewentualnej korekty naszego nied\u017awiedziego nastawienia.<\/p>\n\n
Eksportowana z Chin deflacja mo\u017ce r\u00f3wnie\u017c komplikowa\u0107 sytuacj\u0119 zachodnim bankom centralnym, potencjalnie spowalniaj\u0105c ich w\u0142asne cykle zacie\u015bniania. Wspiera to nasze obecne pozycje w d\u0142ugoterminowych kontraktach terminowych na obligacje skarbowe. W kr\u00f3tkim terminie za najbardziej prawdopodobny uznajemy scenariusz, w kt\u00f3rym globalny wzrost gospodarczy jest nara\u017cony na presj\u0119 w d\u00f3\u0142.<\/p>\n\n\n\n