Chi\u0144ski wska\u017anik cen konsumpcyjnych (CPI) wzr\u00f3s\u0142 w czerwcu o 1% r\/r, poni\u017cej konsensusu na poziomie 1,1%. Odczyt wskazuje na s\u0142abszy impuls inflacyjny, ni\u017c zak\u0142ada\u0142 rynek w tym miesi\u0105cu.<\/p>\n\n
Rozczarowanie wzgl\u0119dem oczekiwa\u0144 mo\u017ce wzmacnia\u0107 przekonanie, \u017ce popyt krajowy pozostaje ograniczony, mimo \u017ce wska\u017anik headline utrzymuje si\u0119 na dodatnim poziomie. Pe\u0142niejszy obraz przynios\u0105 kolejne publikacje oraz ewentualne szczeg\u00f3\u0142y struktury danych, kt\u00f3re wyja\u015bni\u0105 \u017ar\u00f3d\u0142a zmian cen.<\/p>\n\n
Ni\u017cszy od oczekiwa\u0144 odczyt inflacji w Chinach, na poziomie 1,0% w czerwcu, potwierdza nasz\u0105 ocen\u0119 s\u0142abego popytu krajowego. Te dane daj\u0105 Ludowemu Bankowi Chin (PBoC) istotn\u0105 przestrze\u0144 do dalszego \u0142agodzenia polityki pieni\u0119\u017cnej. Oczekujemy, \u017ce w nadchodz\u0105cych tygodniach b\u0119dzie to wywiera\u0107 presj\u0119 spadkow\u0105 na chi\u0144skiego juana.<\/p>\n\n
W takim otoczeniu dostrzegamy okazj\u0119 na rynku walutowym. Dywergencja polityki \u2014 potencjalnie bardziej go\u0142\u0119bi PBoC przy wci\u0105\u017c ostro\u017cnej Rezerwie Federalnej \u2014 sprawia, \u017ce atrakcyjna jest strategia kupna opcji call na par\u0119 USD\/CNH. Celujemy w ruch w kierunku poziomu 7,35 przed ko\u0144cem III kwarta\u0142u.<\/p>\n\n
Te dane inflacyjne nie s\u0105 sygna\u0142em odosobnionym \u2014 nast\u0119puj\u0105 po niedawnym odczycie Caixin Manufacturing PMI, kt\u00f3ry spad\u0142 do 49,8, ponownie schodz\u0105c w obszar kurczenia si\u0119 aktywno\u015bci. Historycznie taka kombinacja s\u0142abej inflacji i s\u0142abszych danych z przemys\u0142u poprzedza\u0142a obni\u017ck\u0119 st\u00f3p PBoC w horyzoncie 4\u20136 tygodni, podobnie jak w schemacie obserwowanym pod koniec 2024 r. W zwi\u0105zku z tym b\u0119dziemy uwa\u017cnie \u015bledzi\u0107 ewentualne komunikaty dotycz\u0105ce Loan Prime Rate (LPR).<\/p>\n\n
Oznaki s\u0142abo\u015bci chi\u0144skiej gospodarki maj\u0105 r\u00f3wnie\u017c bezpo\u015brednie prze\u0142o\u017cenie na surowce przemys\u0142owe. Poniewa\u017c Chiny odpowiadaj\u0105 za ponad 50% globalnej konsumpcji miedzi, s\u0142absze dane konsumenckie sugeruj\u0105 utrzymanie si\u0119 ospa\u0142ego popytu. W konsekwencji pozycjonujemy si\u0119 na ten scenariusz poprzez zakup opcji put na kontrakty terminowe na mied\u017a z dostaw\u0105 we wrze\u015bniu.<\/p>\n\n
W przypadku indeks\u00f3w akcyjnych, takich jak Hang Seng i China A50, sytuacja generuje niepewno\u015b\u0107, a wi\u0119c i zmienno\u015b\u0107. Cho\u0107 perspektywa rz\u0105dowego stymulusu mo\u017ce kr\u00f3tkoterminowo wesprze\u0107 notowania, fundamentalna s\u0142abo\u015b\u0107 gospodarki prawdopodobnie ograniczy skal\u0119 ewentualnego rajdu. To otoczenie sprzyja strategiom opartym na zmienno\u015bci, takim jak kupno straddle, pozwalaj\u0105cym zarabia\u0107 na du\u017cym ruchu cenowym w dowolnym kierunku.<\/p>\n\n\n\n