Indeks dolara ameryka\u0144skiego (DXY) utrzymywa\u0142 si\u0119 w \u015brod\u0119 w okolicach 101,00 po publikacji protoko\u0142u z posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) z 16\u201317 czerwca, pierwszego prowadzonego przez Kevina Warsha. Decydenci jednog\u0142o\u015bnie pozostawili stopy procentowe bez zmian, jednocze\u015bnie podtrzymuj\u0105c opini\u0119, \u017ce ryzyka inflacyjne po stronie wzrostu pozostaj\u0105 podwy\u017cszone, wskazuj\u0105c na silniejsze inwestycje powi\u0105zane z AI, wy\u017csze c\u0142a oraz ponowne napi\u0119cia na Bliskim Wschodzie jako potencjalne czynniki utrwalaj\u0105ce presj\u0119 cenow\u0105. Kilku przedstawicieli uzna\u0142o te\u017c, \u017ce w razie mniej korzystnego przebiegu inflacji, w przysz\u0142o\u015bci w\u0142a\u015bciwa mo\u017ce okaza\u0107 si\u0119 kolejna podwy\u017cka st\u00f3p, cho\u0107 dolar nie zyska\u0142 wyra\u017anego impetu, poniewa\u017c rynek uwzgl\u0119dnia\u0142 r\u00f3wnie\u017c s\u0142absze perspektywy wzrostu i gorsze ostatnie dane z ameryka\u0144skiego rynku pracy.<\/p>\n
Na rynku FX para EUR\/USD odbi\u0142a w kierunku 1,1430, a GBP\/USD wzr\u00f3s\u0142 powy\u017cej 1,3400 do wielotygodniowych maksim\u00f3w, wspierany przez szerok\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107 dolara, podczas gdy USD\/JPY utrzymywa\u0142 si\u0119 w pobli\u017cu wielodekadowych szczyt\u00f3w na 162,50, a jen pozostawa\u0142 s\u0142abszy. AUD\/USD nieznacznie zwy\u017ckowa\u0142 do ok. 0,6940, lecz mia\u0142 trudno\u015bci z utrzymaniem momentum, przy uwadze skierowanej na nadchodz\u0105ce dane o inflacji i aktywno\u015bci w Chinach. Na rynku surowc\u00f3w WTI wzros\u0142a do 74,20 USD za bary\u0142k\u0119 i osi\u0105gn\u0119\u0142a dwutygodniowy szczyt w pobli\u017cu 75,73 USD w zwi\u0105zku z obawami o zak\u0142\u00f3cenia poda\u017cy powi\u0105zanymi z napi\u0119ciami USA\u2013Iran i ryzykami dla cie\u015bniny Ormuz, natomiast z\u0142oto osun\u0119\u0142o si\u0119 w kierunku 4 080 USD wraz ze wzrostem rentowno\u015bci obligacji skarbowych oraz pod wp\u0142ywem odnowionych ryzyk zacie\u015bnienia polityki Fed.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce rynek niedoszacowuje jastrz\u0119biego nastawienia Rezerwy Federalnej \u2014 kontrakty terminowe na stop\u0119 Fed Funds wyceniaj\u0105 obecnie jedynie 25% prawdopodobie\u0144stwa jeszcze jednej podwy\u017cki st\u00f3p do ko\u0144ca roku. Wydaje si\u0119 to niskie, bior\u0105c pod uwag\u0119 uporczywe ryzyka inflacyjne wskazywane w protokole, zwi\u0105zane z inwestycjami w AI i c\u0142ami. W konsekwencji pozycjonujemy si\u0119 na utrzymanie podwy\u017cszonych rentowno\u015bci, sprzedaj\u0105c kr\u00f3tkoterminowe kontrakty futures na stopy procentowe.<\/p>\n
Dolar ameryka\u0144ski znajduje si\u0119 mi\u0119dzy tward\u0105 retoryk\u0105 Fed a ostatnimi s\u0142abszymi danymi z rynku pracy, co utrzymuje DXY przyt\u0142umiony w okolicach 101,00. Zwracamy uwag\u0119, \u017ce indeks zmienno\u015bci walutowej wzr\u00f3s\u0142 o 15% w ci\u0105gu ostatniego miesi\u0105ca, co sugeruje, \u017ce uczestnicy rynku przygotowuj\u0105 si\u0119 na zdecydowany ruch. Kupujemy strategie typu straddle na g\u0142\u00f3wnych parach walutowych, aby zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod oczekiwane wybicie zmienno\u015bci \u2014 niezale\u017cnie od kierunku.<\/p>\n
Przy USD\/JPY testuj\u0105cym wielodekadowe maksima na 162,50 ryzyko interwencji ze strony japo\u0144skich w\u0142adz jest obecnie skrajnie podwy\u017cszone, podobnie jak pod koniec 2022 roku. Cho\u0107 r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych sprzyja wy\u017cszemu kursowi, ryzyko nag\u0142ej, gwa\u0142townej korekty jest niedoceniane. Kupujemy opcje put out-of-the-money na tej parze jako niskokosztowe zabezpieczenie przed takim zdarzeniem.<\/p>\n
Premia za ryzyko geopolityczne wyra\u017anie wraca na rynek ropy, wypychaj\u0105c WTI w kierunku 75 USD za bary\u0142k\u0119. Wed\u0142ug doniesie\u0144 sk\u0142adki ubezpieczeniowe dla tankowc\u00f3w przep\u0142ywaj\u0105cych przez cie\u015bnin\u0119 Ormuz podwoi\u0142y si\u0119 w ostatnim tygodniu, co sygnalizuje realny strach rynku przed zak\u0142\u00f3ceniami poda\u017cy. Zwi\u0119kszamy d\u0142ug\u0105 ekspozycj\u0119 poprzez opcje call na WTI, aby skorzysta\u0107 na potencjalnych skokach cen, je\u015bli napi\u0119cia na Bliskim Wschodzie dalej si\u0119 nasil\u0105.<\/p>\n
Niezdolno\u015b\u0107 dolara australijskiego do nabrania rozp\u0119du mimo szerokiej s\u0142abo\u015bci USD podkre\u015bla jego podatno\u015b\u0107 na narracj\u0119 Fed i geopolityczn\u0105 nerwowo\u015b\u0107. Poniewa\u017c kluczowe dane z Chin \u2014 inflacja i produkcja przemys\u0142owa \u2014 maj\u0105 zosta\u0107 opublikowane w przysz\u0142ym tygodniu, niepewno\u015b\u0107 co do popytu na surowce jest wysoka. Wykorzystujemy opcje put na AUD\/USD do zabezpieczenia naszych ekspozycji powi\u0105zanych z surowcami przed potencjalnym negatywnym zaskoczeniem w tych danych.<\/p>\n
Trudno\u015bci z\u0142ota w pobli\u017cu 4 080 USD \u2014 mimo wysokiej inflacji \u2014 pokazuj\u0105 jego wra\u017cliwo\u015b\u0107 na rosn\u0105ce rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych. Rentowno\u015b\u0107 10-letnich Treasuries wzros\u0142a o 20 pb od pocz\u0105tku miesi\u0105ca, zwi\u0119kszaj\u0105c koszt alternatywny utrzymywania metalu nieprzynosz\u0105cego odsetek. Zabezpieczamy d\u0142ugie pozycje w z\u0142ocie, stosuj\u0105c strategie typu collar, kt\u00f3re polegaj\u0105 na zakupie ochronnych opcji put i sprzeda\u017cy opcji call w celu sfinansowania tego zabezpieczenia.<\/p>\n\n\n\n