USD\/THB wzr\u00f3s\u0142 po czerwcowych danych inflacyjnych, kt\u00f3re wzmocni\u0142y oczekiwania utrzymania stabilnej polityki przez Bank Tajlandii (BoT). Inflacja CPI og\u00f3\u0142em spad\u0142a drugi miesi\u0105c z rz\u0119du do 2,4% r\/r wobec konsensusu Bloomberga na poziomie 2,7%, z 2,8% w maju i nadal mie\u015bci si\u0119 w docelowym pa\u015bmie BoT 1\u20133%. Inflacja od pocz\u0105tku roku \u015brednio wynosi 1,1% po ujemnych odczytach w okresie od kwietnia 2025 do marca 2026, podczas gdy rynek nadal wycenia utrzymanie stopy polityki na poziomie 1% na posiedzeniu 26 sierpnia i potencjalnie do ko\u0144ca roku.<\/p>\n
Struktura inflacji pokaza\u0142a, \u017ce ceny \u017cywno\u015bci pozosta\u0142y bez zmian na poziomie 1% r\/r, a inflacja poza \u017cywno\u015bci\u0105 spowolni\u0142a do 3,3% z 4%. Inflacja energii obni\u017cy\u0142a si\u0119 do 13,7% z 18,1% i oczekuje si\u0119 dalszego spadku, co mo\u017ce ogranicza\u0107 presj\u0119 na wska\u017anik og\u00f3\u0142em, nawet je\u015bli inflacja ma utrzymywa\u0107 si\u0119 powy\u017cej 2% w kolejnych miesi\u0105cach i by\u0107 mo\u017ce w ca\u0142ym II p\u00f3\u0142roczu ze wzgl\u0119du na efekty bazy. Inflacja bazowa wzros\u0142a do 1,2% wobec konsensusu Bloomberga 1,1%, z 0,9%, podczas gdy Ministerstwo Handlu utrzyma\u0142o prognoz\u0119 inflacji na 2026 r. na poziomie 1,5\u20132,5%, wskazuj\u0105c na ni\u017csze taryfy za energi\u0119 elektryczn\u0105 i du\u017c\u0105 poda\u017c mi\u0119sa.<\/p>\n—\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 ostatnie dane inflacyjne z Tajlandii, zak\u0142adamy, \u017ce Bank Tajlandii (BoT) utrzyma stop\u0119 na poziomie 1,00% co najmniej do posiedzenia 26 sierpnia i prawdopodobnie przez reszt\u0119 2026 r. Inflacja og\u00f3\u0142em na poziomie 2,4% komfortowo mie\u015bci si\u0119 w pa\u015bmie celu banku centralnego, co usuwa natychmiastow\u0105 presj\u0119 na zacie\u015bnienie polityki. Taka stabilno\u015b\u0107 krajowej polityki stanowi czytelne t\u0142o dla naszej strategii handlowej.<\/p>\n
R\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy USA a Tajlandi\u0105 pozostaje kluczowym czynnikiem wspieraj\u0105cym silniejszy USD\/THB. Przy stopie funduszy federalnych USA utrzymuj\u0105cej si\u0119 w przedziale 3,50\u20133,75% przewaga rentowno\u015bci utrzymywania pozycji w dolarze jest istotna. Potwierdzaj\u0105 to najnowsze dane: USD\/THB handlowany jest obecnie w okolicach 36,85, testuj\u0105c g\u00f3rne ograniczenie sze\u015bciomiesi\u0119cznego przedzia\u0142u waha\u0144.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w kierunkowych naszym zdaniem zasadne jest budowanie d\u0142ugich pozycji w USD\/THB poprzez kontrakty forward. Dodatni carry, wynikaj\u0105cy z szerokiej r\u00f3\u017cnicy st\u00f3p, czyni t\u0119 transakcj\u0119 atrakcyjn\u0105. Zak\u0142adamy, \u017ce \u201enajmniejsza linia oporu\u201d dla tej pary to stopniowy marsz w g\u00f3r\u0119, z celem w rejonie 37,20 w nadchodz\u0105cych miesi\u0105cach.<\/p>\n
Z perspektywy opcji przewidywalna \u015bcie\u017cka polityki BoT sugeruje, \u017ce zmienno\u015b\u0107 spot powinna pozosta\u0107 niska. Widzimy tu szans\u0119 w sprzeda\u017cy opcji w celu inkasowania premii, poniewa\u017c zmienno\u015b\u0107 implikowana mo\u017ce zawy\u017ca\u0107 faktyczne (realizowane) ruchy rynku. Strategia typu sprzeda\u017c kr\u00f3tkiego strangle ze strike\u2019ami poza ostatnim zakresem 36,50\u201337,00 mo\u017ce by\u0107 skuteczna.<\/p>\n—\n
Historycznie okresy przed\u0142u\u017conej bierno\u015bci BoT, jak w latach 2020\u20132022, cz\u0119sto prowadzi\u0142y do tego, \u017ce baht stawa\u0142 si\u0119 bardziej wra\u017cliwy na globalny sentyment ryzykowny i polityk\u0119 monetarn\u0105 USA ni\u017c na czynniki krajowe. Silne o\u017cywienie turystyki w Tajlandii, kt\u00f3re przynios\u0142o ponad 20 mln przyjazd\u00f3w zagranicznych w I po\u0142owie 2026 r., zapewnia wspieraj\u0105c\u0105 poduszk\u0119 dla gospodarki, ale samo w sobie raczej nie zmieni kursu banku centralnego.<\/p>\n
G\u0142\u00f3wne ryzyka dla tego scenariusza to gwa\u0142towny powr\u00f3t wzrost\u00f3w globalnych cen energii lub silne szoki cen \u017cywno\u015bci zwi\u0105zane z El Ni\u00f1o. Aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed takim pro-wzrostowym zaskoczeniem w USD\/THB, rekomendujemy zakup tanich, out-of-the-money opcji call z terminami wygasania w IV kwartale. Zapewnia to ochron\u0119, przy jednoczesnym utrzymaniu bazowego za\u0142o\u017cenia o stabilnym, poruszaj\u0105cym si\u0119 w przedziale rynku.<\/p>\n\n\n\n