Jen japo\u0144ski os\u0142abi\u0142 si\u0119 w \u015brod\u0119 o ponad 0,26% wobec dolara ameryka\u0144skiego, a kurs USD\/JPY znalaz\u0142 si\u0119 na poziomie 162,54 po wcze\u015bniejszym zej\u015bciu w okolice 162,03. Ruch nast\u0105pi\u0142 po publikacji protoko\u0142u z posiedzenia Rezerwy Federalnej, w kt\u00f3rym wi\u0119kszo\u015b\u0107 uczestnik\u00f3w oceni\u0142a, \u017ce \u201epewne dalsze zacie\u015bnienie polityki prawdopodobnie b\u0119dzie uzasadnione\u201d, mimo \u017ce decydenci poparli utrzymanie st\u00f3p bez zmian i opisali rynek pracy jako stabilny. Cz\u0119\u015b\u0107 uczestnik\u00f3w wskazywa\u0142a te\u017c scenariusze, w kt\u00f3rych ceny mog\u0105 pozosta\u0107 podwy\u017cszone, cz\u0119\u015bciowo w zwi\u0105zku z popytem na infrastruktur\u0119 dla AI, podczas gdy opinie r\u00f3\u017cni\u0142y si\u0119 co do tego, czy polityka pieni\u0119\u017cna jest restrykcyjna.<\/p>\n
Szerszy sentyment by\u0142 mieszany po tym, jak Donald Trump przyj\u0105\u0142 bardziej jastrz\u0119bie stanowisko wobec Iranu, co wspar\u0142o dolara i pomog\u0142o indeksowi dolara (DXY) odzyska\u0107 poziom 101,00. Oczekiwania rynkowe implikowa\u0142y 18% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki o 50 pb we wrze\u015bniu, podczas gdy szanse na ruch o 25 pb wynosi\u0142y oko\u0142o 52%. Rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych USA wzros\u0142a o 1,5 pb do 4,569%, co by\u0142o sp\u00f3jne z mocniejszym USD\/JPY. Para utrzyma\u0142a si\u0119 powy\u017cej 162,00, a 162,84 wskazywano jako najbli\u017cszy pr\u00f3g; dalej wymieniano 163,00, nast\u0119pnie 165,00 i 170,00 jako kolejne poziomy.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 jastrz\u0119bi wyd\u017awi\u0119k najnowszego protoko\u0142u Rezerwy Federalnej, oczekujemy utrzymania si\u0142y dolara ameryka\u0144skiego wobec jena. Minutes potwierdzi\u0142y, \u017ce wi\u0119kszo\u015b\u0107 decydent\u00f3w uwa\u017ca, i\u017c do walki z uporczyw\u0105 inflacj\u0105 prawdopodobnie potrzebne b\u0119dzie dalsze zacie\u015bnienie polityki. W konsekwencji zak\u0142adamy, \u017ce w nadchodz\u0105cych tygodniach USD\/JPY mo\u017ce kontynuowa\u0107 wzrosty z obecnego poziomu 162,54.<\/p>\n
T\u0119 ocen\u0119 wspieraj\u0105 ostatnie mocne dane makro z USA. Czerwcowy raport z rynku pracy pokaza\u0142 przyrost zatrudnienia poza rolnictwem o solidne 255 tys., a najnowsze dane CPI opublikowane w tym tygodniu wskazuj\u0105, \u017ce inflacja headline pozostaje lepka na poziomie 3,4%. Takie odczyty daj\u0105 Fed wyra\u017ane uzasadnienie do rozwa\u017cenia kolejnej podwy\u017cki st\u00f3p.<\/p>\n
W efekcie rynki instrument\u00f3w pochodnych wyceniaj\u0105 obecnie ponad 75% prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki o 25 pb na wrze\u015bniowym posiedzeniu, wed\u0142ug narz\u0119dzia CME FedWatch. To istotna zmiana wzgl\u0119dem sytuacji sprzed kilku tygodni i odzwierciedla rosn\u0105ce przekonanie rynku o determinacji Fed. Szanse na wi\u0119kszy ruch o 50 pb r\u00f3wnie\u017c wzros\u0142y do niemal 20%.<\/p>\n
Rozszerzaj\u0105ca si\u0119 r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych pozostaje kluczowym czynnikiem dla tej pary walutowej. Rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji USA podnios\u0142a si\u0119 do 4,65% w reakcji na perspektywy Fed, podczas gdy rentowno\u015b\u0107 10-letnich japo\u0144skich obligacji skarbowych (JGB) pozostaje poni\u017cej 1,0%. Tak znacz\u0105ca luka sprawia, \u017ce utrzymywanie dolara jest zdecydowanie bardziej atrakcyjne ni\u017c trzymanie jena.<\/p>\n
Z perspektywy tradingu uwa\u017camy, \u017ce najprostsz\u0105 strategi\u0105 jest kupno opcji call na USD\/JPY lub sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w terminowych na JPY. Wyra\u017ane wybicie powy\u017cej szczytu z 1 lipca na 162,84 otworzy\u0142oby drog\u0119 w kierunku 165,00. Powy\u017cej tego poziomu psychologiczna bariera 170,00 staje si\u0119 realnym celem w \u015brednim horyzoncie.<\/p>\n
Po drugiej stronie rynku Bank Japonii ma ograniczone pole do agresywnych dzia\u0142a\u0144. Przy inflacji bazowej w Japonii poni\u017cej 2,0% BoJ prawdopodobnie nie przyspieszy normalizacji polityki pieni\u0119\u017cnej. Ta dywergencja polityki b\u0119dzie nadal silnie ci\u0105\u017cy\u0107 jenowi.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie nale\u017cy zachowa\u0107 czujno\u015b\u0107 wobec ryzyka bezpo\u015bredniej interwencji walutowej ze strony japo\u0144skiego Ministerstwa Finans\u00f3w. Jak pokaza\u0142y lata 2022 i 2024, w\u0142adze staj\u0105 si\u0119 coraz bardziej stanowcze i ostatecznie reaguj\u0105, gdy deprecjacja jena jest postrzegana jako zbyt szybka. Ewentualny ruch w stron\u0119 165,00 istotnie zwi\u0119kszy\u0142by prawdopodobie\u0144stwo interwencji, co mog\u0142oby wywo\u0142a\u0107 gwa\u0142towne, cho\u0107 najpewniej przej\u015bciowe, odwr\u00f3cenie trendu.<\/p>\n
Napi\u0119cia geopolityczne r\u00f3wnie\u017c sprzyjaj\u0105 obecnie dolarowi kosztem jena. Ostatni jastrz\u0119bi ton prezydenta Trumpa wobec Iranu wzmacnia postrzeganie dolara jako \u201eostatecznej\u201d bezpiecznej przystani. Ten czynnik przewa\u017ca nad tradycyjn\u0105 rol\u0105 jena jako waluty bezpiecznej w okresach podwy\u017cszonej niepewno\u015bci.<\/p>\n\n\n\n