Czerwcowe protoko\u0142y z posiedzenia FOMC pokaza\u0142y jednomy\u015bln\u0105 decyzj\u0119 o utrzymaniu stopy Fed Funds bez zmian w przedziale 3,50%\u20133,75%, przy jednoczesnym wskazywaniu inflacji jako kluczowego ryzyka. Decydenci uznali, \u017ce ryzyka spadkowe dla rynku pracy nieco si\u0119 zmniejszy\u0142y, ale nadal oceniali ryzyka inflacyjne w g\u00f3r\u0119 jako podwy\u017cszone; cz\u0119\u015b\u0107 z nich wskazywa\u0142a na inwestycje zwi\u0105zane z AI, wy\u017csze c\u0142a oraz ponowne napi\u0119cia na Bliskim Wschodzie. Projekcje zespo\u0142u analitycznego (staff) zrewidowano w kierunku wy\u017cszej inflacji zar\u00f3wno w 2026, jak i 2027 r., a cho\u0107 polityka pozosta\u0142a bez zmian, kilku uczestnik\u00f3w stwierdzi\u0142o, \u017ce kolejna podwy\u017cka st\u00f3p mog\u0142aby w ko\u0144cu okaza\u0107 si\u0119 w\u0142a\u015bciwa; niemal wszyscy z tej grupy opowiadali si\u0119 za dalszym zacie\u015bnianiem, je\u015bli inflacja pod\u0105\u017ca\u0142aby mniej korzystn\u0105 \u015bcie\u017ck\u0105.<\/p>\n
Dyskusja wskaza\u0142a te\u017c na zmian\u0119 w komunikacji: wi\u0119kszo\u015b\u0107 uczestnik\u00f3w popar\u0142a usuni\u0119cie sformu\u0142owa\u0144 sugeruj\u0105cych sk\u0142onno\u015b\u0107 do \u0142agodzenia polityki, a wi\u0119ksza cz\u0119\u015b\u0107 opowiedzia\u0142a si\u0119 za kr\u00f3tszym komunikatem skoncentrowanym na podw\u00f3jnym mandacie i przywracaniu stabilno\u015bci cen; z kolei staff nieznacznie obni\u017cy\u0142 prognoz\u0119 PKB wzgl\u0119dem kwietnia. Rynki przetrawi\u0142y publikacj\u0119, a indeks dolara (DXY) testowa\u0142 rejon 101,00, po tym jak w tym tygodniu handlowano w pobli\u017cu tego poziomu w ramach kana\u0142u korekcyjnego z 101,80, gdy RSI (14) pozostawa\u0142 nieco poni\u017cej 50, a MACD oscylowa\u0142 wok\u00f3\u0142 zera. W innych danych: czerwcowe payrolls wynios\u0142y 57 tys. wobec oczekiwanych 110 tys., podczas gdy rynek pieni\u0119\u017cny nadal wycenia\u0142 co najmniej jedn\u0105 podwy\u017ck\u0119 o 25 pb w ci\u0105gu sze\u015bciu miesi\u0119cy; FedWatch pokazywa\u0142 58% szans na podwy\u017ck\u0119 we wrze\u015bniu i niemal 80% prawdopodobie\u0144stwa zacie\u015bnienia przed ko\u0144cem roku.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 koncentracj\u0119 Fed na inflacji, nale\u017cy oczekiwa\u0107 utrzymania podwy\u017cszonych st\u00f3p procentowych w daj\u0105cej si\u0119 przewidzie\u0107 przysz\u0142o\u015bci. Protok\u00f3\u0142 pokazuje wyra\u017an\u0105 obaw\u0119, \u017ce czynniki takie jak inwestycje w AI i c\u0142a mog\u0105 utrzymywa\u0107 ceny na wysokim poziomie, a w\u0142asne projekcje Fed wskazuj\u0105 teraz na wy\u017csz\u0105 inflacj\u0119 w 2026 i 2027 r. Poniewa\u017c najnowszy czerwcowy odczyt CPI pokaza\u0142 utrzymanie si\u0119 inflacji bazowej na poziomie 3,8%, poprzeczka dla jakichkolwiek obni\u017cek st\u00f3p w tym roku pozostaje niezwykle wysoko.<\/p>\n
Ta utrzymuj\u0105ca si\u0119 jastrz\u0119bia postawa jest dla nas mocnym sygna\u0142em, by preferowa\u0107 dolara ameryka\u0144skiego. Cho\u0107 DXY testuje obecnie poziom 101,00, traktujemy to jako przej\u015bciowe os\u0142abienie, a nie nowy trend. Uwa\u017camy, \u017ce determinacja Fed zapewni dolarowi solidn\u0105 \u201epod\u0142og\u0119\u201d, co czyni zasadnym rozwa\u017cenie zakupu opcji call na DXY lub na ETF-y skoncentrowane na USD.<\/p>\n
Nale\u017cy r\u00f3wnie\u017c zak\u0142ada\u0107, \u017ce rentowno\u015bci obligacji skarbowych USA nadal b\u0119d\u0105 pod presj\u0105 wzrostow\u0105. Utrzymywanie si\u0119 rentowno\u015bci 10-latek w pobli\u017cu 4,5% odzwierciedla przekonanie rynku, \u017ce Fed powa\u017cnie podchodzi do walki z inflacj\u0105. Pozycjonujemy si\u0119 pod potencjalny ruch w g\u00f3r\u0119, wykorzystuj\u0105c opcje na kontrakty terminowe na Treasuries, np. kupuj\u0105c opcje put na kontrakty ZN lub ZB.<\/p>\n
To otoczenie nie sprzyja sp\u00f3\u0142kom wra\u017cliwym na stopy procentowe, zw\u0142aszcza sektorowi technologicznemu, kt\u00f3ry w tym roku radzi\u0142 sobie dobrze. Nasdaq 100 wzr\u00f3s\u0142 od pocz\u0105tku roku o niemal 15%, ale te zyski s\u0105 kruche w \u015bwiecie rosn\u0105cych koszt\u00f3w finansowania. Dlatego wykorzystujemy opcje put na ETF-y takie jak QQQ jako zabezpieczenie przed potencjaln\u0105 korekt\u0105 w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
S\u0142aby raport z rynku pracy za czerwiec, pokazuj\u0105cy jedynie 57 tys. nowych miejsc pracy, wprowadza dodatkow\u0105 sprzeczno\u015b\u0107 i niepewno\u015b\u0107. Jastrz\u0119bi Fed w obliczu s\u0142abn\u0105cego rynku pracy to klasyczny przepis na wzrost zmienno\u015bci rynkowej. Z tego powodu kupujemy r\u00f3wnie\u017c opcje call na VIX, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed potencjalnym szokiem rynkowym w miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 do kolejnego posiedzenia Fed pod koniec lipca.<\/p>\n\n\n\n