Z\u0142oto spad\u0142o w \u015brod\u0119 o ponad 1,30%, pozostaj\u0105c pod presj\u0105 mocniejszego dolara ameryka\u0144skiego i wy\u017cszych rentowno\u015bci obligacji skarbowych USA po tym, jak prezydent USA Donald Trump powiedzia\u0142, \u017ce porozumienie maj\u0105ce zako\u0144czy\u0107 wojn\u0119 z Iranem \u201ejest sko\u0144czone\u201d. Para XAU\/USD by\u0142a notowana przy 4 059 USD po tym, jak dotkn\u0119\u0142a czterodniowego minimum na poziomie 4 021 USD. Ceny ropy wystrzeli\u0142y w g\u00f3r\u0119 \u2014 WTI wzros\u0142a o ponad 3% do 74,50 USD \u2014 podczas gdy indeks dolara ameryka\u0144skiego (DXY) zyska\u0142 0,10% do 101,20. Rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych wzros\u0142a o niemal 8,5 pb do 4,589%, a swapy wycenia\u0142y 27 pb zacie\u015bnienia ze strony Rezerwy Federalnej (Fed) do ko\u0144ca roku; na lipiec wycena pokazywa\u0142a 65% szans na utrzymanie st\u00f3p wobec 35% na podwy\u017ck\u0119 \u2014 wynika z Prime Terminal.<\/p>\n
Bank of America obni\u017cy\u0142 prognoz\u0119 ceny z\u0142ota na 2026 r. o 14% do 4 360 USD, utrzymuj\u0105c jednocze\u015bnie poziom 5 000 USD po cyklu zacie\u015bniania. Od strony technicznej z\u0142oto pozostawa\u0142o poni\u017cej 4 100 USD, a poziomy spadkowe wyznaczono na 4 021 USD, nast\u0119pnie 4 000 USD, dalej tegoroczne minimum (YTD) 3 941 USD oraz minimum z 28 pa\u017adziernika 2025 r. na 3 886 USD. Po stronie wzrost\u00f3w progi wyznaczono na 4 250 USD i 4 300 USD, z oporem na 50-dniowej SMA na poziomie 4 372 USD i 200-dniowej SMA na 4 491 USD; w polu widzenia pozostaje te\u017c 4 500 USD. Dane o popycie bank\u00f3w centralnych wskazywa\u0142y na zakupy 1 136 ton w 2022 r., o warto\u015bci oko\u0142o 70 mld USD.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 gwa\u0142towny spadek cen z\u0142ota, uznajemy, \u017ce w najbli\u017cszym terminie \u015bcie\u017cka najmniejszego oporu prowadzi w d\u00f3\u0142. Umacniaj\u0105cy si\u0119 dolar USA, nap\u0119dzany napi\u0119ciami na Bliskim Wschodzie i nast\u0119puj\u0105cym po nich skokiem cen ropy, jest g\u0142\u00f3wnym czynnikiem negatywnym. Na razie kapita\u0142 p\u0142ynie do dolara jako bezpiecznej przystani, a nie do z\u0142ota.<\/p>\n
Wzrost ropy WTI powy\u017cej 74 USD za bary\u0142k\u0119 ponownie rozbudza obawy o inflacj\u0119, co bezpo\u015brednio wp\u0142ywa na nasz\u0105 strategi\u0119. Wspiera to rynkow\u0105 wycen\u0119 dalszego zacie\u015bniania polityki Fed, czyni\u0105c dolara i ameryka\u0144skie obligacje bardziej atrakcyjnymi ni\u017c niedochodowe z\u0142oto. Najnowsze dane Energy Information Administration (EIA), pokazuj\u0105ce nieoczekiwany spadek zapas\u00f3w ropy o 2,5 mln bary\u0142ek, tylko dok\u0142adaj\u0105 presji na wzrost cen ropy.<\/p>\n
Przy rentowno\u015bci 10-letnich obligacji skarbowych zbli\u017caj\u0105cej si\u0119 do 4,60% koszt alternatywny utrzymywania z\u0142ota istotnie ro\u015bnie. Najnowszy raport o czerwcowym indeksie cen konsumpcyjnych (CPI), kt\u00f3ry pokaza\u0142, \u017ce inflacja bazowa pozostaje uporczywie wysoka na poziomie 3,6% r\/r, nie daje Fed powodu do odej\u015bcia od jastrz\u0119biego nastawienia. Oczekujemy, \u017ce publikacja protoko\u0142u z posiedzenia Fed wzmocni ten zale\u017cny od danych, twardy przekaz antyinflacyjny.<\/p>\n
Z technicznego punktu widzenia uformowanie si\u0119 na wykresie dziennym \u201ekrzy\u017ca \u015bmierci\u201d potwierdza nasz\u0105 nied\u017awiedzi\u0105 ocen\u0119 na nadchodz\u0105ce tygodnie. Ka\u017cde odbicie w kierunku 4 100 USD traktujemy jako okazj\u0119 do otwierania kr\u00f3tkich pozycji poprzez kontrakty terminowe lub kupno opcji put. G\u0142\u00f3wnym celem tych pozycji jest psychologiczne wsparcie na 4 000 USD, a celem wt\u00f3rnym \u2014 tegoroczne minimum na 3 941 USD.<\/p>\n
Najnowsza aktywno\u015b\u0107 na rynku instrument\u00f3w pochodnych wspiera ten obraz: obserwujemy wyra\u017any wzrost otwartego zainteresowania (open interest) opcjami put ze strike\u2019ami 4 000 USD i 3 950 USD z terminem wyga\u015bni\u0119cia w sierpniu. Najnowszy raport Commitment of Traders (COT) od CFTC pokazuje r\u00f3wnie\u017c, \u017ce fundusze z kategorii managed money redukuj\u0105 ekspozycj\u0119 netto d\u0142ug\u0105 na z\u0142oto. To wskazuje, \u017ce sentyment instytucjonalny zbli\u017ca si\u0119 do naszej nied\u017awiedziej perspektywy.<\/p>\n
Cho\u0107 prognoza Bank of America sugeruje potencja\u0142 w d\u0142ugim terminie, nasza bie\u017c\u0105ca uwaga koncentruje si\u0119 na aktualnych przeciwno\u015bciach. Aby zneutralizowa\u0107 negatywny scenariusz, potrzebne by\u0142oby zdecydowane wybicie powy\u017cej 4 250 USD. B\u0119dziemy monitorowa\u0107 czwartkowy raport o nowych wnioskach o zasi\u0142ek dla bezrobotnych (Initial Jobless Claims) pod k\u0105tem ewentualnych oznak nieoczekiwanej s\u0142abo\u015bci rynku pracy, kt\u00f3ra mog\u0142aby zmieni\u0107 trajektori\u0119 Fed.<\/p>\n
Musimy te\u017c przyzna\u0107, \u017ce zakupy bank\u00f3w centralnych zapewniaj\u0105 z\u0142otu d\u0142ugoterminow\u0105 \u201epod\u0142og\u0119\u201d cenow\u0105 \u2014 w ostatnich latach rynki wschodz\u0105ce dodawa\u0142y do rezerw rocznie ponad 1 000 ton. Ten silny popyt bazowy jest czynnikiem wspieraj\u0105cym, ale ma\u0142o prawdopodobne, by zdo\u0142a\u0142 przewa\u017cy\u0107 kr\u00f3tkoterminowy, silny wp\u0142yw polityki pieni\u0119\u017cnej i mocnego dolara USA. Dlatego traktujemy go raczej jako t\u0142o ni\u017c natychmiastowy sygna\u0142 transakcyjny.<\/p>\n\n\n\n