Funt szterling w siedmiu z ostatnich o\u015bmiu sesji zepchn\u0105\u0142 par\u0119 euro\u2013funt ni\u017cej, sprowadzaj\u0105c j\u0105 do rocznego minimum, mimo \u017ce Wielka Brytania przechodzi zmian\u0119 przyw\u00f3dztwa bez potwierdzonego premiera i ministra finans\u00f3w. Oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p szybko si\u0119 zmienia\u0142y: w poniedzia\u0142ek rynek wycenia\u0142 prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki Banku Anglii do ko\u0144ca roku na ok. 70%, we wtorek podni\u00f3s\u0142 je do 76%, po czym przeszed\u0142 do pe\u0142nej wyceny. Pomog\u0142y te\u017c napi\u0119cia geopolityczne \u2014 Brent wzr\u00f3s\u0142 do dwutygodniowego szczytu, wzmacniaj\u0105c ryzyka inflacyjne w Wielkiej Brytanii. Na czerwcowym posiedzeniu BoE utrzyma\u0142 stop\u0119 na poziomie 3,75% stosunkiem g\u0142os\u00f3w 7\u20132, przy czym dw\u00f3ch cz\u0142onk\u00f3w opowiedzia\u0142o si\u0119 za 4,00%; inflacja w us\u0142ugach wynosi 3,7% wobec 2,8% odczytu CPI og\u00f3\u0142em.<\/p>\n\n
Z kolei Europejski Bank Centralny przesun\u0105\u0142 si\u0119 w bardziej jastrz\u0119bim kierunku, ale nie zyska\u0142 wi\u0119kszej si\u0142y oddzia\u0142ywania. W czerwcu podni\u00f3s\u0142 stop\u0119 depozytow\u0105 do 2,25% \u2014 by\u0142a to pierwsza podwy\u017cka od 2023 r. \u2014 oraz podni\u00f3s\u0142 prognoz\u0119 inflacji na 2026 r. do 3,0%, jednak s\u0142absze dane st\u0142umi\u0142y przekaz: ceny producent\u00f3w wzros\u0142y o 5,9% r\/r wobec 5,7% konsensusu, a indeks Sentix poprawi\u0142 si\u0119, ale pozosta\u0142 ujemny na poziomie -3,1. EBC widzi wzrost na poziomie 0,8% w tym roku, a wycena wrze\u015bnia osun\u0119\u0142a si\u0119 w stron\u0119 \u201erzutu monet\u0105\u201d, po tym jak rynek wchodz\u0105c w czerwiec wycenia\u0142 jeszcze trzy dodatkowe podwy\u017cki. EBC zbiera si\u0119 23 lipca, a BoE 30 lipca; luka w polityce pieni\u0119\u017cnej wynosi blisko 150 pb, wobec ok. 225 pb na pocz\u0105tku roku. Od strony technicznej op\u00f3r wypada na 0,8555, nast\u0119pnie 0,8600, przy 50-dniowej EMA w okolicach 0,8628 oraz 200-dniowej EMA na 0,8655; wsparcie to 0,8519, a potem 0,8500, natomiast dzienny Stochastic RSI w pobli\u017cu 7,55 sygnalizuje wyprzedanie.<\/p>\n\n
W oparciu o obecn\u0105 dynamik\u0119 rynkow\u0105 uznajemy, \u017ce g\u0142\u00f3wnym czynnikiem jest si\u0142a funta brytyjskiego, a nie konkretna s\u0142abo\u015b\u0107 euro. Ta zmiana wyceny wynika ze znacz\u0105cego przesuni\u0119cia oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych st\u00f3p procentowych. Strategie oparte o instrumenty pochodne powinny by\u0107 pozycjonowane tak, aby skorzysta\u0107 na rozszerzaj\u0105cej si\u0119 luce w polityce pieni\u0119\u017cnej mi\u0119dzy Wielk\u0105 Brytani\u0105 a Europ\u0105.<\/p>\n\n
Bank Anglii jest obecnie niemal pewny podniesienia st\u00f3p procentowych na posiedzeniu 30 lipca. Ostatnie dane, pokazuj\u0105ce, \u017ce inflacja w us\u0142ugach w Wielkiej Brytanii pozostaje uporczywie wysoka na poziomie 5,5% \u2014 wyra\u017anie powy\u017cej wska\u017anika og\u00f3lnego \u2014 pozostawiaj\u0105 bankowi centralnemu niewielkie pole manewru. Rynki to dostrzeg\u0142y: overnight index swaps wyceniaj\u0105 obecnie 95% prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p w tym miesi\u0105cu.<\/p>\n\n
Z kolei jastrz\u0119bia retoryka EBC trafia w pr\u00f3\u017cni\u0119, poniewa\u017c dane makroekonomiczne s\u0105 bardzo s\u0142abe. Najnowsze szacunki \u201eflash\u201d wskaza\u0142y, \u017ce wzrost PKB strefy euro w ubieg\u0142ym kwartale wyni\u00f3s\u0142 zaledwie 0,1%, co stanowi kruch\u0105 podstaw\u0119 dla jakiegokolwiek cyklu podwy\u017cek. Uwa\u017camy, \u017ce rynek b\u0119dzie nadal ignorowa\u0142 wypowiedzi przedstawicieli EBC, dop\u00f3ki nie poprawi si\u0119 obraz bazowej koniunktury.<\/p>\n\n
Ta dywergencja wskazuje na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 presj\u0119 spadkow\u0105 na kurs EUR\/GBP. W konsekwencji nale\u017cy preferowa\u0107 strategie, kt\u00f3re zyskuj\u0105 na ruchu w kierunku wsparcia 0,8500 w nadchodz\u0105cych tygodniach. Sprzeda\u017c wzrost\u00f3w w stron\u0119 strefy oporu 0,8555 wydaje si\u0119 najbardziej bezpo\u015brednim podej\u015bciem.<\/p>\n\n
Trzeba jednak uzna\u0107, \u017ce ten trade staje si\u0119 coraz bardziej \u201ezat\u0142oczony\u201d: najnowsze dane pokazuj\u0105, \u017ce spekulacyjne d\u0142ugie pozycje w funcie s\u0105 na wieloletnim maksimum. Podwy\u017cka BoE w pe\u0142ni zdyskontowana w cenach stwarza ryzyko rozczarowania, kt\u00f3re mog\u0142oby uruchomi\u0107 gwa\u0142town\u0105 korekt\u0119. Dlatego zakup opcji put na EUR\/GBP mo\u017ce by\u0107 rozs\u0105dnym sposobem wyra\u017cenia nied\u017awiedziego pogl\u0105du przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka na wypadek nag\u0142ego odwr\u00f3cenia trendu.<\/p>\n\n
Uwaga rynku skupi si\u0119 teraz na posiedzeniu EBC 23 lipca oraz posiedzeniu BoE 30 lipca. Te dwa wydarzenia b\u0119d\u0105 kluczowe dla potwierdzenia narracji o dywergencji, kt\u00f3ra nap\u0119dza\u0142a t\u0119 par\u0119 walutow\u0105 w ostatnich dw\u00f3ch tygodniach. Ka\u017cde odchylenie od obecnych oczekiwa\u0144 wygeneruje istotn\u0105 zmienno\u015b\u0107.<\/p>\n\n\n\n