Rentowno\u015b\u0107 na ostatniej aukcji 10-letnich obligacji skarbowych USA wzros\u0142a do 4,58% z 4,538% poprzednio. Ruch ten wskazuje na wy\u017csz\u0105 stop\u0119 rozliczeniow\u0105 (clearing rate) dla nowej emisji w por\u00f3wnaniu z poprzedni\u0105 aukcj\u0105.<\/p>\n
W uj\u0119ciu punkt\u00f3w procentowych rentowno\u015b\u0107 aukcyjna wzros\u0142a o 0,042. Zmiana ta dodatkowo oddala wynik od wcze\u015bniejszego poziomu i wyznacza nowy punkt odniesienia dla wyceny w segmencie 10-letnim.<\/p>\n
Ostatnia aukcja 10-letnich papier\u00f3w przynios\u0142a wzrost rentowno\u015bci do 4,58% \u2014 zauwa\u017calny ruch, kt\u00f3ry sygnalizuje wy\u017csze koszty finansowania dla rz\u0105du. Postrzegamy to jako potwierdzenie, \u017ce rynek wycenia albo bardziej uporczyw\u0105 inflacj\u0119, albo ostro\u017cniejsze podej\u015bcie Rezerwy Federalnej. Ten stopniowy wzrost rentowno\u015bci to kluczowy rozw\u00f3j sytuacji na nadchodz\u0105ce tygodnie.<\/p>\n
Trend ten znajduje oparcie w najnowszych danych makro: ostatni raport z rynku pracy za czerwiec 2026 pokaza\u0142, \u017ce wzrost p\u0142ac utrzymuje si\u0119 na poziomie 4,2%, wywieraj\u0105c presj\u0119 proinflacyjn\u0105. Ponadto naj\u015bwie\u017cszy odczyt CPI wyni\u00f3s\u0142 3,1%, nieco powy\u017cej oczekiwa\u0144, co wzmacnia tez\u0119, \u017ce Fed nie ma przestrzeni do \u0142agodzenia polityki. Uwa\u017camy, \u017ce te czynniki b\u0119d\u0105 nadal pcha\u0107 rentowno\u015bci wy\u017cej.<\/p>\n
W takiej sytuacji oczekujemy presji na sp\u00f3\u0142ki wzrostowe, kt\u00f3rych wyceny s\u0105 szczeg\u00f3lnie wra\u017cliwe na wy\u017csze stopy procentowe. Rozwa\u017camy zakup opcji put na indeks Nasdaq-100, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed potencjalnym spadkiem lub na nim skorzysta\u0107. Historia pokazuje, \u017ce w cyklu podwy\u017cek st\u00f3p z 2022 r. wzrost rentowno\u015bci by\u0142 bezpo\u015brednio skorelowany z istotnym spadkiem w sektorze technologicznym.<\/p>\n
Spodziewamy si\u0119 te\u017c, \u017ce niepewno\u015b\u0107 wok\u00f3\u0142 st\u00f3p procentowych podsyci szersz\u0105 zmienno\u015b\u0107 rynkow\u0105. Indeks VIX, mierz\u0105cy oczekiwan\u0105 zmienno\u015b\u0107, jest obecnie relatywnie nisko \u2014 na poziomie 14 \u2014 co postrzegamy jako poziom niedowarto\u015bciowany. W zwi\u0105zku z tym rozwa\u017camy zakup opcji call na VIX, aby zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod niemal nieunikniony skok zmienno\u015bci.<\/p>\n
Aby bezpo\u015brednio zagra\u0107 pod ruch na stopach, analizujemy pozycje korzystaj\u0105ce na spadku cen obligacji. Obejmuje to opcje na kontrakty terminowe na Treasuries \u2014 w szczeg\u00f3lno\u015bci zakup opcji put na futures na 10-letnie T-notes (ZN). Pozwala nam to zarabia\u0107 bezpo\u015brednio, je\u015bli rentowno\u015bci b\u0119d\u0105 nadal rosn\u0105\u0107, zgodnie z naszym scenariuszem.<\/p>\n\n\n\n