Indeks Dow Jones Industrial Average spad\u0142 o 700 punkt\u00f3w po otwarciu zaledwie kilka punkt\u00f3w poni\u017cej swojego dziennego maksimum na poziomie 52 847, po tym jak Waszyngton og\u0142osi\u0142, \u017ce rozejm z Iranem dobieg\u0142 ko\u0144ca, i zasygnalizowa\u0142 kolejne uderzenia w nocy. Ruch ten nast\u0105pi\u0142 po atakach na trzy komercyjne jednostki w Cie\u015bninie Ormuz oraz po ameryka\u0144skiej odpowiedzi, opisywanej jako naloty na ponad 80 ira\u0144skich cel\u00f3w, a tak\u017ce po cofni\u0119ciu przez Departament Skarbu zwolnienia, kt\u00f3re umo\u017cliwia\u0142o powr\u00f3t ira\u0144skich eksport\u00f3w ropy do globalnej poda\u017cy. Na rynku energii Brent zdro\u017ca\u0142 o 8% do 80,07 USD, a WTI wzros\u0142a o 7,6% do 75,77 USD, podczas gdy europejski Stoxx 600 zako\u0144czy\u0142 sesj\u0119 blisko 2% ni\u017cej.<\/p>\n
Tradycyjne schematy \u201ebezpiecznej przystani\u201d nie zmaterializowa\u0142y si\u0119: rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji USA lekko wzros\u0142a do 4,58% z 4,55% (z poziomu 3,97% sprzed rozpocz\u0119cia konfliktu), a z\u0142oto spad\u0142o poni\u017cej 4 100 USD, gdy dolar si\u0119 umocni\u0142. Kontrakty na stopy procentowe wskazywa\u0142y prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki na posiedzeniu 29 lipca na poziomie powy\u017cej jednej trzeciej oraz wy\u017csze ni\u017c 50% szanse co najmniej jednej podwy\u017cki do wrze\u015bnia, przed publikacj\u0105 protoko\u0142u FOMC o 18:00 GMT. W centrum uwagi znalaz\u0142y si\u0119 dane: ISM dla us\u0142ug 54,0, subindeks \u201eprices paid\u201d 67,7 wobec 71,3, zatrudnienie 51,2 oraz czterotygodniowa \u015brednia ADP na poziomie 21 tys. W czwartek rynek pozna wnioski o zasi\u0142ek dla bezrobotnych (oczekiwane 218 tys. wobec 215 tys.), dodatkowo zaplanowano wyst\u0105pienie przedstawiciela Fed z Nowego Jorku oraz dane o sprzeda\u017cy dom\u00f3w na rynku wt\u00f3rnym. Akcje Chevronu zyska\u0142y 2%, Home Depot spad\u0142 o 3%, McDonald\u2019s zni\u017ckowa\u0142 o ponad 1%, a Marathon Petroleum wzr\u00f3s\u0142 o 5%. W uj\u0119ciu intraday rynek wskazywa\u0142 na ograniczenie odbicia przy 52 500, do\u0142ek na 52 056 oraz rekord na 53 333.<\/p>\n
Poniewa\u017c klasyczny geopolityczny \u201epodr\u0119cznik\u201d dzia\u0142a dzi\u015b odwrotnie, za g\u0142\u00f3wn\u0105 transakcj\u0119 na najbli\u017csze tygodnie uznajemy niepewno\u015b\u0107. Uwa\u017camy, \u017ce w\u0142a\u015bciw\u0105 reakcj\u0105 jest kupowanie zmienno\u015bci, zw\u0142aszcza \u017ce VIX \u2014 barometr strachu na rynku \u2014 w\u0142a\u015bnie skoczy\u0142 o ponad 35% i zamkn\u0105\u0142 si\u0119 powy\u017cej 19 po raz pierwszy od miesi\u0119cy. Zapewnia to bezpo\u015brednie zabezpieczenie przed kolejnymi nocnymi niespodziankami i eskalacj\u0105 konfliktu.<\/p>\n
Ka\u017cde odbicia w kierunku 52 500 pkt na Dow traktujemy jako okazj\u0119 do zwi\u0119kszania kr\u00f3tkich pozycji. Wykorzystanie opcji put na ETF-y DIA lub SPY daje spos\u00f3b na gr\u0119 na dalsze spadki przy z g\u00f3ry okre\u015blonym ryzyku. Rynek pozostaje \u201eci\u0119\u017cki\u201d, dop\u00f3ki ceny ropy utrzymuj\u0105 si\u0119 podwy\u017cszone i wywieraj\u0105 presj\u0119 na polityk\u0119 Fed.<\/p>\n
Wzmacniamy nasz\u0105 bycz\u0105 ocen\u0119 sektora energetycznego, zwi\u0119kszaj\u0105c pozycje w opcjach call na sp\u00f3\u0142ki takie jak Chevron oraz na fundusz XLE. Wyj\u015bcie Brent powy\u017cej 80 USD za bary\u0142k\u0119 wydaje si\u0119 trwa\u0142e, szczeg\u00f3lnie po tym, jak najnowsze dane EIA pokaza\u0142y wi\u0119kszy od oczekiwa\u0144 spadek zapas\u00f3w ropy o 4,1 mln bary\u0142ek. Taka ciasnota poda\u017cy stanowi silny wiatr w plecy dla producent\u00f3w i rafinerii.<\/p>\n
Wzrost rentowno\u015bci 10-letnich obligacji USA powy\u017cej 4,58% sugeruje nam, \u017ce rynek d\u0142ugu wycenia inflacj\u0119, a nie ucieczk\u0119 do bezpiecze\u0144stwa. Ten pogl\u0105d mo\u017cna wyrazi\u0107 poprzez zakup opcji put na ETF-y obligacji o d\u0142ugiej duracji, takie jak TLT, kt\u00f3re zachowuj\u0105 si\u0119 lepiej, gdy rentowno\u015bci rosn\u0105. Narz\u0119dzie FedWatch CME implikuje obecnie 38% szans na lipcow\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p, co oznacza gwa\u0142towne przeszacowanie oczekiwa\u0144 i sprawia, \u017ce obligacje staj\u0105 si\u0119 trudnym zabezpieczeniem dla akcji.<\/p>\n
To zupe\u0142nie inna konfiguracja ni\u017c pocz\u0105tkowy szok po inwazji Rosji na Ukrain\u0119 w 2022 r., kiedy d\u0142ugoterminowe obawy inflacyjne z czasem zdominowa\u0142y reakcj\u0119 rynku. Tym razem wp\u0142yw inflacyjny jest natychmiastowy, wymuszaj\u0105c ruch ze strony Rezerwy Federalnej, a nie daj\u0105c jej przestrzeni na pauz\u0119. Taka dynamika sugeruje, \u017ce kupowanie do\u0142k\u00f3w b\u0119dzie kr\u00f3tkotrwa\u0142e, dop\u00f3ki sytuacja na rynku ropy si\u0119 nie ustabilizuje.<\/p>\n\n\n\n