Azjatyckie waluty w uj\u0119ciu szerokim os\u0142abi\u0142y si\u0119 wobec dolara ameryka\u0144skiego od posiedzenia FOMC 18 czerwca, poniewa\u017c greenback oraz rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych pozostaj\u0105 mocne, a rynek w pe\u0142ni wycenia kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p Fed do pa\u017adziernika. Raport wskazuje, \u017ce kolejne ruchy na rynku FX w Azji b\u0119d\u0105 w wi\u0119kszym stopniu zale\u017cne od czynnik\u00f3w krajowych \u2014 fundament\u00f3w gospodarczych i dzia\u0142a\u0144 bank\u00f3w centralnych \u2014 co mo\u017ce prowadzi\u0107 do rozbie\u017cnych wynik\u00f3w, mimo utrzymuj\u0105cej si\u0119 presji zewn\u0119trznej.<\/p>\n
W Indonezji zmienno\u015b\u0107 rupii spad\u0142a po tym, jak Bank Indonesia wzmocni\u0142 wsparcie poprzez podwy\u017cki st\u00f3p oraz wy\u017csze rentowno\u015bci SRBI, cho\u0107 waluta pozostaje wra\u017cliwa na wzrost rentowno\u015bci w USA. Krajowe t\u0142o makro os\u0142ab\u0142o: przemys\u0142 przetw\u00f3rczy skurczy\u0142 si\u0119 w czerwcu, eksport spad\u0142 o 5,8% r\/r, a maj przyni\u00f3s\u0142 najwi\u0119kszy deficyt handlowy od kwietnia 2019 r., podczas gdy inflacja wzros\u0142a do 3,3% r\/r, blisko g\u00f3rnego ograniczenia celu BI 2,5%\u00b11 pkt proc. W Malezji dzia\u0142ania BNM na rzecz repatriacji \u015brodk\u00f3w pomog\u0142y ograniczy\u0107 nieuporz\u0105dkowane ruchy ringgita, a najbli\u017cszym punktem uwagi s\u0105 wybory stanowe 11 lipca. W Tajlandii inflacja obni\u017cy\u0142a si\u0119 w czerwcu do 2,4% r\/r przy jednoczesnym pogorszeniu wska\u017anik\u00f3w kredyt\u00f3w zagro\u017conych, a oczekuje si\u0119, \u017ce BOT utrzyma stop\u0119 na poziomie 1,0%, co ci\u0105\u017cy atrakcyjno\u015bci bahta w strategiach carry. Filipi\u0144skie peso stoi w obliczu spowalniaj\u0105cego wzrostu, inflacji powy\u017cej 6% oraz s\u0142abszych nap\u0142yw\u00f3w kapita\u0142u, cho\u0107 dalsze zacie\u015bnianie polityki przez BSP mo\u017ce pom\u00f3c.<\/p>\n
Przy mocnym dolarze ameryka\u0144skim oczekujemy utrzymania presji na waluty azjatyckie w nadchodz\u0105cych tygodniach. Rynek wycenia obecnie niemal pewn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych Rezerwy Federalnej do ko\u0144ca lipca, po ostatnim raporcie inflacyjnym z USA, kt\u00f3ry pokaza\u0142 bazowy CPI na poziomie 3,8%. Otoczenie, w kt\u00f3rym rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych USA utrzymuje si\u0119 stabilnie w okolicach 4,50%, tworzy trudne warunki dla regionu.<\/p>\n
W Indonezji obserwujemy przeci\u0105ganie liny wp\u0142ywaj\u0105ce na rupie. Ostatnia podwy\u017cka st\u00f3p przez Bank Indonesia do 6,75% skutecznie uspokoi\u0142a zmienno\u015b\u0107, jednak los waluty pozostaje powi\u0105zany z rentowno\u015bciami w USA. Rekomendujemy wykorzystanie opcji \u2014 np. zakup opcji call na dolara ameryka\u0144skiego przeciwko rupii \u2014 aby pozycjonowa\u0107 si\u0119 na potencjalne os\u0142abienie bez ponoszenia wysokich koszt\u00f3w \u201ecarry\u201d wynikaj\u0105cych z bezpo\u015bredniego kr\u00f3tkiego pozycjonowania na walucie.<\/p>\n
Malezyjski ringgit stoi w obliczu bezpo\u015bredniego ryzyka politycznego, kt\u00f3re powinno podbi\u0107 zmienno\u015b\u0107. Poniewa\u017c wybory stanowe odb\u0119d\u0105 si\u0119 ju\u017c za kilka dni, 11 lipca, uwzgl\u0119dniamy umiarkowan\u0105 premi\u0119 za ryzyko, gdy\u017c sonda\u017ce wskazuj\u0105 na wyr\u00f3wnan\u0105 rywalizacj\u0119. Uwa\u017camy, \u017ce rozs\u0105dnym podej\u015bciem jest strategia straddle na parze USD\/MYR, poniewa\u017c pozwala zarabia\u0107 na istotnym ruchu ceny w dowolnym kierunku, gdy wyniki wybor\u00f3w stan\u0105 si\u0119 jasne.<\/p>\n
Podtrzymujemy negatywne nastawienie do tajskiego bahta ze wzgl\u0119du na nieatrakcyjn\u0105 rentowno\u015b\u0107. Bank Tajlandii nie jest w stanie podnosi\u0107 st\u00f3p w tempie zbli\u017conym do Fed z powodu utrzymuj\u0105cej si\u0119 s\u0142abo\u015bci gospodarczej, co podkre\u015bla relacja zad\u0142u\u017cenia gospodarstw domowych do PKB, kt\u00f3ra pozostaje powy\u017cej 90%. Sugerujemy zaj\u0119cie d\u0142ugich pozycji w kontraktach forward na USD\/THB, aby skorzysta\u0107 na rosn\u0105cej r\u00f3\u017cnicy st\u00f3p procentowych.<\/p>\n
Filipi\u0144skie peso mo\u017ce jednak wykazywa\u0107 wzgl\u0119dn\u0105 si\u0142\u0119 na tle s\u0105siad\u00f3w. Poniewa\u017c inflacja pozostaje uporczywie wysoka \u2014 na poziomie 5,5% \u2014 bank centralny prawdopodobnie b\u0119dzie kontynuowa\u0142 cykl zacie\u015bniania, wspieraj\u0105c walut\u0119. Atrakcyjnie wygl\u0105da transakcja parowa polegaj\u0105ca na d\u0142ugiej pozycji w filipi\u0144skim peso wzgl\u0119dem tajskiego bahta (long PHP\/THB), aby rozegra\u0107 t\u0119 dywergencj\u0119 w polityce pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n\n\n\n