Jen japo\u0144ski przed\u0142u\u017cy\u0142 spadki, trac\u0105c 0,2% wobec dolara ameryka\u0144skiego, i w \u015brod\u0119 podczas sesji p\u00f3\u0142nocnoameryka\u0144skiej nadal pozostawa\u0142 w tyle za wi\u0119kszo\u015bci\u0105 walut G10. Po tym, jak ubieg\u0142otygodniowa pr\u00f3ba odbicia za\u0142ama\u0142a si\u0119, waluta ponownie wygl\u0105da\u0142a na testuj\u0105c\u0105 poziomy, kt\u00f3re mog\u0142yby otworzy\u0107 drog\u0119 do nowych, wielodekadowych minim\u00f3w.<\/p>\n\n
Rosn\u0105ce napi\u0119cia geopolityczne od\u015bwie\u017cy\u0142y obawy, \u017ce wy\u017csze ceny ropy mog\u0105 dalej pogarsza\u0107 japo\u0144skie terms of trade, zwi\u0119kszaj\u0105c presj\u0119 na JPY. USD\/JPY wspi\u0105\u0142 si\u0119 do wielodekadowych maksim\u00f3w i handlowany jest na poziomach niewidzianych od 1986 r., co pozostawia niewiele technicznych punkt\u00f3w odniesienia do identyfikacji istotnych opor\u00f3w po ostatnim rajdzie.<\/p>\n\n
Widzimy ponowne os\u0142abienie jena \u2014 para USD\/JPY handlowana jest obecnie powy\u017cej 171,50, czyli na poziomach niewidzianych od 1986 r. Ten trend sprawia, \u017ce jen jest jedn\u0105 z najs\u0142abszych walut w koszyku G10. Nieudana pr\u00f3ba odbicia w zesz\u0142ym tygodniu sugeruje, \u017ce presja spadkowa ponownie narasta.<\/p>\n\n
Niedawny wzrost napi\u0119\u0107 geopolitycznych to kluczowe ryzyko, poniewa\u017c rosn\u0105ce ceny ropy uderzaj\u0105 w japo\u0144sk\u0105 gospodark\u0119. Przy WTI ponownie notowanej powy\u017cej 95 USD za bary\u0142k\u0119 koszt importu energii do Japonii ro\u015bnie, co dok\u0142ada si\u0119 do deficytu handlowego w wysoko\u015bci 1,3 bln JPY odnotowanego w ubieg\u0142ym miesi\u0105cu. Ten trend bezpo\u015brednio os\u0142abia si\u0142\u0119 nabywcz\u0105 jena w globalnym uj\u0119ciu.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy USA a Japoni\u0105 pozostaje g\u0142\u00f3wnym czynnikiem. Bank Japonii utrzymuje stop\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej blisko 0,1%, podczas gdy stopa Rezerwy Federalnej USA pozostaje podwy\u017cszona na poziomie 5,25%, co czyni dolara zdecydowanie atrakcyjniejsz\u0105 walut\u0105 do utrzymywania. Ta luka rentowno\u015bci nadal zach\u0119ca do sprzeda\u017cy jena i kupna dolara.<\/p>\n\n
W tym kontek\u015bcie rozs\u0105dne wydaje si\u0119 pozycjonowanie pod dalsze os\u0142abienie jena poprzez rynki instrument\u00f3w pochodnych. Najnowsze dane pokazuj\u0105, \u017ce spekulacyjne pozycje netto kr\u00f3tkie na jenie s\u0105 blisko historycznych ekstrem\u00f3w, co wskazuje na silny konsensus co do dalszych spadk\u00f3w. Rozwa\u017cyliby\u015bmy zakup opcji call na USD\/JPY, aby uzyska\u0107 ekspozycj\u0119 na dalsze wzrosty przy z g\u00f3ry zdefiniowanym ryzyku.<\/p>\n\n
Para walutowa znajduje si\u0119 obecnie w obszarze, w kt\u00f3rym na wykresach jest niewiele historycznych opor\u00f3w, co utrudnia prognozowanie szczytu. Historycznie USD\/JPY bywa\u0142 notowany powy\u017cej 200, co sugeruje, \u017ce je\u015bli obecne presje makroekonomiczne utrzymaj\u0105 si\u0119, wci\u0105\u017c istnieje znacz\u0105ca przestrze\u0144 do dalszego wzrostu. Naszym zdaniem pr\u00f3ba gry przeciwko temu silnemu trendowi jest obecnie strategi\u0105 obarczon\u0105 wysokim ryzykiem.<\/p>\n\n\n\n