Srebro (XAG\/USD) kontynuowa\u0142o spadki w \u015brod\u0119, handluj\u0105c w pobli\u017cu 58,45 USD. Metal pozostawa\u0142 pod presj\u0105, poniewa\u017c wypowiedzi prezydenta USA Donalda Trumpa odnowi\u0142y obawy o ponown\u0105 eskalacj\u0119 konfliktu na Bliskim Wschodzie \u2014 w tle, kt\u00f3ry wspiera\u0142 dolara ameryka\u0144skiego (USD) i podbi\u0142 rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych.<\/p>\n\n
Trump powiedzia\u0142, \u017ce memorandum porozumienia maj\u0105ce zako\u0144czy\u0107 konflikt z Iranem \u201eju\u017c nie obowi\u0105zuje\u201d i \u017ce nie chce ju\u017c rozm\u00f3w z Teheranem. Doda\u0142 r\u00f3wnie\u017c, \u017ce Stany Zjednoczone (US) mog\u0105 przeprowadzi\u0107 nowe uderzenia na Iran nawet ju\u017c dzi\u015b wieczorem, sugeruj\u0105c, \u017ce celem mog\u0142aby sta\u0107 si\u0119 infrastruktura strategiczna, w tym sie\u0107 elektroenergetyczna, obiekty uzdatniania wody oraz wyspa Kharg \u2014 g\u0142\u00f3wny terminal eksportowy ira\u0144skiej ropy. Przy uwadze skupionej na Cie\u015bninie Ormuz obawy o zak\u0142\u00f3cenia dostaw ropy podbi\u0142y ceny energii i rozbudzi\u0142y oczekiwania inflacyjne, co potencjalnie daje Rezerwie Federalnej (Fed) wi\u0119ksze pole do zacie\u015bniania polityki \u2014 a to zwykle ci\u0105\u017cy na nieoprocentowanym srebrze. Uwaga rynku przenosi si\u0119 teraz na protok\u00f3\u0142 z czerwcowego posiedzenia Fed (Minutes), kt\u00f3ry ma da\u0107 wskaz\u00f3wki, czy obni\u017cki st\u00f3p wci\u0105\u017c s\u0105 mo\u017cliwe, je\u015bli inflacja nap\u0119dzana energi\u0105 b\u0119dzie si\u0119 utrzymywa\u0107.<\/p>\n\n
W obliczu odnowionych napi\u0119\u0107 geopolitycznych pozycjonujemy si\u0119 na silniejszego dolara i potencjaln\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107 srebra. Ryzyko konfliktu zwykle sprzyja ucieczce do bezpiecznych aktyw\u00f3w, jednak w tym przypadku bardziej korzysta na tym dolar ni\u017c metale szlachetne. Dlatego podchodzimy ostro\u017cnie do otwierania nowych d\u0142ugich pozycji w kontraktach terminowych na srebro na obecnych poziomach.<\/p>\n\n
Ta niepewno\u015b\u0107 istotnie podnosi oczekiwane wahania cen, co wida\u0107 na rynku instrument\u00f3w pochodnych. Indeks zmienno\u015bci srebra CBOE (VXSLV) wzr\u00f3s\u0142 ju\u017c o ponad 15% w minionym tygodniu do 34,5, sygnalizuj\u0105c, \u017ce inwestorzy na rynku opcji wyceniaj\u0105 wi\u0119ksze ruchy. To sprawia, \u017ce zakup ochronnych opcji put na ETF-y na srebro jest rozs\u0105dnym zabezpieczeniem dla istniej\u0105cej ekspozycji d\u0142ugiej.<\/p>\n\n
Ryzyko dalszego wzrostu cen ropy \u2014 przy Brent przekraczaj\u0105cej obecnie 102 USD za bary\u0142k\u0119 \u2014 komplikuje obraz inflacji dla Rezerwy Federalnej. Historycznie szoki inflacyjne nap\u0119dzane energi\u0105, takie jak w latach 70., prowadzi\u0142y do agresywnego zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej, co jest negatywne dla aktyw\u00f3w nieprzynosz\u0105cych dochodu. Obserwujemy, czy wy\u017csze koszty energii zaczynaj\u0105 utrwala\u0107 si\u0119 w odczytach inflacji bazowej.<\/p>\n\n
Przed publikacj\u0105 protoko\u0142u z czerwcowego posiedzenia Fed oczekujemy skoku zmienno\u015bci. Uwa\u017camy, \u017ce strategia straddle, wykorzystuj\u0105ca opcje wygasaj\u0105ce w przysz\u0142ym miesi\u0105cu, mo\u017ce by\u0107 skuteczna, by skorzysta\u0107 na silnym ruchu w dowolnym kierunku. Rynek jest podzielony co do tego, czy Fed b\u0119dzie priorytetowo traktowa\u0142 walk\u0119 z inflacj\u0105 nap\u0119dzan\u0105 energi\u0105, czy wspieranie wzrostu, a protok\u00f3\u0142 dostarczy kluczowych wskaz\u00f3wek.<\/p>\n\n\n\n