Po wybiciu powy\u017cej 30 000 na pocz\u0105tku tego roku Nasdaq 100 wchodzi w lipiec po cofni\u0119ciu z czerwcowych szczyt\u00f3w w rejonie 29 500, wywo\u0142anym jastrz\u0119bim przekazem FOMC oraz szerok\u0105 wyprzeda\u017c\u0105 w sp\u00f3\u0142kach p\u00f3\u0142przewodnikowych zwi\u0105zan\u0105 z obawami o trwa\u0142o\u015b\u0107 nak\u0142ad\u00f3w inwestycyjnych (capex) na AI. Decydenci zasugerowali podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p przed ko\u0144cem roku, a mediana wykresu \u201edot-plot\u201d przesun\u0119\u0142a si\u0119 do 3,8% z 3,4%. Kierunek rynku w lipcu ma zale\u017ce\u0107 od tego, czy czerwcowe odczyty CPI i PCE wzmocni\u0105 t\u0119 narracj\u0119, czy j\u0105 os\u0142abi\u0105. Czerwcowe dane z rynku pracy (NFP) wskaza\u0142y na s\u0142absze tempo: zatrudnienie poza rolnictwem wzros\u0142o o 57 tys. wobec oczekiwanych 115 tys., dane za poprzednie miesi\u0105ce zrewidowano w d\u00f3\u0142 \u0142\u0105cznie o 74 tys., a stopa bezrobocia spad\u0142a do 4,2% \u2014 przy czym spadek wi\u0105zano z ni\u017csz\u0105 partycypacj\u0105.<\/p>\n
Uwaga rynku koncentruje si\u0119 r\u00f3wnie\u017c na tym, czy wydatki na infrastruktur\u0119 AI nie wyprzedzaj\u0105 wzrostu przychod\u00f3w \u2014 Meta Platforms planuje sprzedawa\u0107 nadwy\u017cki mocy obliczeniowej jako us\u0142ug\u0119 chmurow\u0105, a Microsoft i Apple przerzucaj\u0105 wy\u017csze koszty pami\u0119ci na konsument\u00f3w. Przy capexie przekraczaj\u0105cym zyski w kilku sp\u00f3\u0142kach oraz przy tym, \u017ce Philadelphia Semiconductor Index handlowany jest ok. 65% powy\u017cej 200\u2011dniowej \u015bredniej krocz\u0105cej (poziom ostatnio widziany w 2000 r.), ro\u015bnie skala kontroli i sceptycyzmu. Kolejnym katalizatorem b\u0119d\u0105 wyniki za 2Q: Apple, Amazon i Microsoft maj\u0105 raportowa\u0107 odpowiednio 30 lipca, 30 lipca i 28 lipca, Alphabet oko\u0142o 28 lipca, a Nvidia 26 sierpnia. Mocne raporty mog\u0142yby otworzy\u0107 drog\u0119 do ponownego testu 30 700, natomiast s\u0142absza monetyzacja AI mo\u017ce ci\u0105\u017cy\u0107 podwy\u017cszonym mno\u017cnikom.<\/p>\n
Na dzie\u0144 8 lipca 2026 r. Nasdaq 100 znajduje si\u0119 w kruchym po\u0142o\u017ceniu po cofni\u0119ciu z czerwcowych szczyt\u00f3w w okolicach 29 500. Ostatni raport z rynku pracy, pokazuj\u0105cy skromny przyrost zatrudnienia o 57 tys., przemawia przeciwko podwy\u017cce st\u00f3p, jednak to uspokojenie mo\u017ce okaza\u0107 si\u0119 kr\u00f3tkotrwa\u0142e. Nadchodz\u0105cy czerwcowy odczyt inflacji CPI jest teraz g\u0142\u00f3wnym punktem uwagi rynku \u2014 wysoki wynik m\u00f3g\u0142by \u0142atwo ponownie przywr\u00f3ci\u0107 scenariusz podwy\u017cki st\u00f3p Fed do gry.<\/p>\n
Ta niepewno\u015b\u0107 tworzy wyra\u017an\u0105 szans\u0119 na rynku instrument\u00f3w pochodnych, poniewa\u017c zmienno\u015b\u0107 ro\u015bnie. Indeks zmienno\u015bci Nasdaq 100 (VXN) wzr\u00f3s\u0142 z powrotem do 18, wyra\u017anie powy\u017cej kwartalnych minim\u00f3w, co pokazuje, \u017ce traderzy staj\u0105 si\u0119 nerwowi. Widzimy te\u017c, \u017ce 30\u2011dniowy wska\u017anik put\/call dla ETF QQQ podni\u00f3s\u0142 si\u0119 do 1,15, co sugeruje, \u017ce inwestorzy kupuj\u0105 wi\u0119cej zabezpiecze\u0144 przed spadkami ni\u017c przez wiele miesi\u0119cy.<\/p>\n
Naszym g\u0142\u00f3wnym zmartwieniem pozostaje trwa\u0142o\u015b\u0107 boomu wydatk\u00f3w na AI, przy czym Philadelphia Semiconductor Index jest obecnie notowany a\u017c 65% powy\u017cej 200\u2011dniowej \u015bredniej krocz\u0105cej. To rzadki sygna\u0142, kt\u00f3rego nie widziano od szczytu ba\u0144ki dot-com na pocz\u0105tku 2000 r. Taka historyczna analogia sugeruje, \u017ce sektor jest podatny na gwa\u0142town\u0105 korekt\u0119, je\u015bli nadchodz\u0105ce raporty wynikowe poka\u017c\u0105 jak\u0105kolwiek s\u0142abo\u015b\u0107.<\/p>\n
Koniec lipca b\u0119dzie prawdziwym testem, poniewa\u017c Microsoft, Alphabet, Amazon i Apple opublikuj\u0105 wyniki w odst\u0119pie zaledwie kilku dni. Rynek b\u0119dzie sprawdza\u0142, czy gigantyczne inwestycje w AI przek\u0142adaj\u0105 si\u0119 na realne przychody \u2014 wszelkie rozczarowanie przy obecnych wycenach zostanie surowo ukarane. Dlatego uwa\u017camy, \u017ce najbardziej rozs\u0105dn\u0105 strategi\u0105 jest pozycjonowanie pod istotny ruch cenowy, a nie pod konkretny kierunek.<\/p>\n
W tym uk\u0142adzie konstruujemy transakcje, kt\u00f3re mog\u0105 zyska\u0107 na du\u017cym ruchu. Kupno ochronnych spread\u00f3w put na indeksie zapewnia kosztowo efektywny hedging przed wyprzeda\u017c\u0105 wywo\u0142an\u0105 wynikami lub jastrz\u0119bim Fed. Dla tych, kt\u00f3rzy pozostaj\u0105 byczo nastawieni, wykorzystanie spread\u00f3w call pozwala skorzysta\u0107 z potencjalnej pozytywnej niespodzianki wynikowej, jednocze\u015bnie ograniczaj\u0105c ryzyko i obni\u017caj\u0105c koszt wej\u015bcia w tym zmiennym otoczeniu.<\/p>\n\n\n\n