Czerwcowa ankieta Survey of Consumer Expectations nowojorskiego Fed pokaza\u0142a, \u017ce roczne oczekiwania inflacyjne wzros\u0142y do 3,7% z 3,5% w maju, osi\u0105gaj\u0105c najwy\u017cszy poziom od wrze\u015bnia 2023 r. Wzros\u0142y r\u00f3wnie\u017c oczekiwania w horyzoncie trzech lat \u2013 do 3,3% z 3,1% \u2013 podczas gdy miara pi\u0119cioletnia pozosta\u0142a bez zmian na poziomie 3%. Publikacja nast\u0105pi\u0142a w momencie umocnienia cen ropy i odczyt\u00f3w ankietowych, mimo \u017ce wcze\u015bniejsze komentarze prezesa nowojorskiego Fed wskazywa\u0142y na spadek inflacji og\u00f3\u0142em wraz z cenami energii oraz sugerowa\u0142y, \u017ce nastawienie polityki jest sp\u00f3jne z mandatem banku centralnego.<\/p>\n
Rynki stopy procentowej zareagowa\u0142y ostro\u017cnie. Implikuje z kontrakt\u00f3w terminowych prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p przez Fed we wrze\u015bniu wzros\u0142o do 47,4% z 39,4% w poniedzia\u0142ek, ale pozostawa\u0142o poni\u017cej 54,7% wycenianych tydzie\u0144 wcze\u015bniej. Oczekiwania prognost\u00f3w dotycz\u0105ce kolejnego odczytu inflacji pozosta\u0142y stabilne \u2013 konsensus nadal zak\u0142ada\u0142 spadek CPI w czerwcu o 0,1% m\/m w raporcie zaplanowanym na przysz\u0142y tydzie\u0144.<\/p>\n
Widzimy wyra\u017an\u0105 rozbie\u017cno\u015b\u0107 mi\u0119dzy tym, co odczuwaj\u0105 konsumenci, a tym, co wycenia\u0142y rynki. Czerwcowa ankieta nowojorskiego Fed pokaza\u0142a rosn\u0105ce obawy inflacyjne, jednak kontrakty futures na stop\u0119 Fed funds nie by\u0142y w pe\u0142ni przekonane do wrze\u015bniowej podwy\u017cki. To napi\u0119cie stworzy\u0142o okazj\u0119 skoncentrowan\u0105 wok\u00f3\u0142 publikacji danych o CPI za czerwiec.<\/p>\n
Raport CPI za czerwiec 2026 r. zosta\u0142 ju\u017c opublikowany i wypad\u0142 wy\u017cej ni\u017c konsensus -0,1%, pokazuj\u0105c +0,2% m\/m. Najnowsze dane Biura Statystyki Pracy (BLS) wskazuj\u0105, \u017ce odpowiada\u0142y za to uporczywie wysokie koszty mieszkania oraz transportu, co potwierdzi\u0142o obawy sygnalizowane w badaniu konsumenckim. To zaskoczenie wymusi\u0142o szybkie przeszacowanie wycen na rynku.<\/p>\n
W reakcji na dane prawdopodobie\u0144stwo wrze\u015bniowej podwy\u017cki st\u00f3p wzros\u0142o z 47% do ponad 65% w narz\u0119dziu CME FedWatch. Rentowno\u015b\u0107 2-letnich obligacji skarbowych USA, szczeg\u00f3lnie wra\u017cliwa na polityk\u0119 Fed, natychmiast podskoczy\u0142a o 15 pb do 4,95%. To potwierdza, \u017ce rynek zosta\u0142 zaskoczony uporczywo\u015bci\u0105 inflacji.<\/p>\n
W zwi\u0105zku z tym dostosowujemy pozycje w stron\u0119 bardziej \u201ejastrz\u0119biego\u201d nastawienia na kr\u00f3tkim ko\u0144cu krzywej. Uwa\u017camy, \u017ce sprzeda\u017c wrze\u015bniowych kontrakt\u00f3w SOFR lub zakup opcji put na obligacyjne ETF-y, takie jak IEF, daje bezpo\u015bredni spos\u00f3b na skorzystanie z tego przeszacowania. Rynek zaczyna dostrzega\u0107, \u017ce Fed mo\u017ce ponownie by\u0107 zmuszony do dzia\u0142ania.<\/p>\n
Powinni\u015bmy te\u017c oczekiwa\u0107 wy\u017cszej zmienno\u015bci rynkowej w nadchodz\u0105cych tygodniach. Indeks zmienno\u015bci CBOE (VIX) wzr\u00f3s\u0142 ju\u017c z 13 powy\u017cej 15 i spodziewamy si\u0119 kontynuacji tego trendu, gdy rynek b\u0119dzie przetwarza\u0142 now\u0105 rzeczywisto\u015b\u0107 inflacyjn\u0105. Rozwa\u017camy zakup opcji call na VIX w celu zabezpieczenia si\u0119 lub osi\u0105gni\u0119cia zysku na wypadek szerszej przeceny na rynku akcji.<\/p>\n\n\n\n