Dow Jones (US30) wybi\u0142 nowe rekordy wszech czas\u00f3w, poniewa\u017c s\u0142absze od oczekiwa\u0144 dane z ameryka\u0144skiego rynku pracy za czerwiec wzmocni\u0142y przekonanie, \u017ce Fed b\u0119dzie w najbli\u017cszym czasie mniej sk\u0142onny do dalszego zacie\u015bniania polityki. Rynki zareagowa\u0142y tak\u017ce na wyhamowanie wzrostu zatrudnienia oraz rewizje w d\u00f3\u0142 danych za wcze\u015bniejsze miesi\u0105ce, co wspar\u0142o wyceny akcji, a jednocze\u015bnie sk\u0142oni\u0142o do ponownej oceny tempa wzrostu gospodarki USA. Efektem jest rajd oparty na zmianie oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych st\u00f3p procentowych, ale przy wi\u0119kszej wra\u017cliwo\u015bci na nap\u0142ywaj\u0105ce sygna\u0142y makroekonomiczne.<\/p>\n
Uwaga przesuwa si\u0119 teraz na sezon wynik\u00f3w za II kwarta\u0142 jako kolejny potencjalny katalizator. Po mocnym wzro\u015bcie oczekiwania wobec sp\u00f3\u0142ek przemys\u0142owych, finansowych i konsumenckich pozostaj\u0105 wysokie, co ogranicza tolerancj\u0119 rynku na s\u0142absze prognozy lub spowalniaj\u0105cy wzrost zysk\u00f3w. Ostatnie zachowanie cen sugeruje bardziej selektywny ruch \u2014 rotacja sektorowa i czynniki specyficzne dla poszczeg\u00f3lnych sp\u00f3\u0142ek zaczynaj\u0105 przewa\u017ca\u0107 nad szerokim udzia\u0142em ca\u0142ego rynku. Inwestorzy monitoruj\u0105 wyniki za II kwarta\u0142, rentowno\u015bci obligacji skarbowych USA oraz nadchodz\u0105ce dane o inflacji w USA, a tak\u017ce globaln\u0105 polityk\u0119 handlow\u0105 i rynki energii pod k\u0105tem wp\u0142ywu na inflacj\u0119, mar\u017ce przedsi\u0119biorstw i szersze perspektywy.<\/p>\n
Przy rekordowych poziomach Dow Jonesa uwa\u017camy, \u017ce najbli\u017csze tygodnie mog\u0105 przynie\u015b\u0107 wi\u0119ksz\u0105 zmienno\u015b\u0107. Ulg\u0119 rynku zwi\u0105zan\u0105 z mo\u017cliwo\u015bci\u0105 wstrzymania podwy\u017cek st\u00f3p przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 zaczynaj\u0105 podwa\u017ca\u0107 oznaki spowolnienia gospodarczego. Ostatni raport NFP za czerwiec, wskazuj\u0105cy na przyrost jedynie 150 tys. miejsc pracy, sk\u0142ania nas do kwestionowania si\u0142y przysz\u0142ego wzrostu oraz perspektyw zysk\u00f3w sp\u00f3\u0142ek.<\/p>\n
To napi\u0119cie mi\u0119dzy sprzyjaj\u0105cym nastawieniem Fed a s\u0142abn\u0105c\u0105 gospodark\u0105 tworzy dogodne warunki do wzrostu zmienno\u015bci. Widzimy, \u017ce indeks VIX utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu minim\u00f3w, oko\u0142o 13, co sugeruje nadmiern\u0105 complacencj\u0119 rynku przed kluczowymi publikacjami wynik\u00f3w. Uwa\u017camy, \u017ce zakup opcji jest relatywnie niedrogim sposobem na pozycjonowanie si\u0119 pod potencjalnie gwa\u0142towny ruch rynku.<\/p>\n
Nasza uwaga koncentruje si\u0119 teraz w pe\u0142ni na sezonie wynik\u00f3w za II kwarta\u0142, kt\u00f3ry b\u0119dzie kolejnym g\u0142\u00f3wnym czynnikiem wp\u0142ywaj\u0105cym na rynek. Po silnych wzrostach indeksu oczekiwania wobec sp\u00f3\u0142ek przemys\u0142owych i finansowych s\u0105 wysokie, co pozostawia niewiele miejsca na rozczarowanie. Jakiekolwiek sygna\u0142y s\u0142abszych prognoz na przysz\u0142o\u015b\u0107 mog\u0105 wywo\u0142a\u0107 wyprzeda\u017c, przez co zabezpieczaj\u0105ce opcje put na wybrane sektory mog\u0105 wygl\u0105da\u0107 atrakcyjnie.<\/p>\n
Nadchodz\u0105ce dane CPI to kolejne kluczowe wydarzenie, kt\u00f3re obserwujemy. Ostatni odczyt inflacji bazowej (Core CPI) na poziomie 2,9% wci\u0105\u017c pozostaje wyra\u017anie powy\u017cej celu Fed, co komplikuje dalsz\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej. Zaskakuj\u0105co wysoki odczyt inflacji m\u00f3g\u0142by szybko przywr\u00f3ci\u0107 obawy o powr\u00f3t podwy\u017cek st\u00f3p, wywieraj\u0105c presj\u0119 na wyceny akcji.<\/p>\n
Monitorujemy r\u00f3wnie\u017c rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych USA, kt\u00f3ra spad\u0142a poni\u017cej 3,8% wraz z nasileniem obaw o wzrost gospodarczy. Ten rajd by\u0142 nap\u0119dzany przez w\u0105sk\u0105 grup\u0119 sp\u00f3\u0142ek, co przypomina wcze\u015bniejsze cykle, w kt\u00f3rych rynek okazywa\u0142 si\u0119 bardziej kruchy, ni\u017c wynika\u0142o to z poziomu indeks\u00f3w. Taka w\u0105ska dominacja lider\u00f3w oznacza, \u017ce indeks mo\u017ce by\u0107 bardzo wra\u017cliwy na zaskoczenia wynikowe kilku kluczowych firm.<\/p>\n\n\n\n