Funt szterling nale\u017ca\u0142 do mocniejszych walut z koszyka G10. Rabobank wskazuje na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 uporczywie inflacj\u0119 w Wielkiej Brytanii, zmian\u0119 wyceny st\u00f3p \u2014 od wczesnej fazy wojny Iran\u2013Izrael do oczekiwa\u0144 zacie\u015bnienia polityki przez Bank Anglii \u2014 oraz nap\u0142ywowe przep\u0142ywy zwi\u0105zane z transakcjami M&A jako bezpo\u015brednie czynniki wspieraj\u0105ce. W uj\u0119ciu miesi\u0119cznym funt zajmuje drugie miejsce w tabeli G10 za koron\u0105 norwesk\u0105, a od pocz\u0105tku roku jest czwarty.<\/p>\n
Bank zwraca te\u017c uwag\u0119 na podatno\u015bci wynikaj\u0105ce z polityki i stanu finans\u00f3w publicznych. Wskazuje na nadwy\u017ck\u0119 mocy w gospodarce, wysoki d\u0142ug publiczny oraz niepewno\u015b\u0107 wok\u00f3\u0142 nadchodz\u0105cego laburzystowskiego rz\u0105du Burnhama i jego nastawienia fiskalnego jako potencjalne czynniki ci\u0105gn\u0105ce w d\u00f3\u0142 GBP, ostrzegaj\u0105c jednocze\u015bnie, \u017ce rynek mo\u017ce ponownie przej\u015b\u0107 do wyceny stabilnych st\u00f3p BoE zamiast podwy\u017cki. Rabobank oczekuje braku zmian st\u00f3p do ko\u0144ca roku i b\u0119dzie obserwowa\u0107 kolejne posiedzenie BoE 30 lipca pod k\u0105tem wskaz\u00f3wek; na tej podstawie widzi wzrost EUR\/GBP w kierunku 0,87 do ko\u0144ca roku.<\/p>\n
Funt brytyjski jest w tym roku jedn\u0105 z najsilniejszych walut G10, jednak widzimy na horyzoncie istotne ryzyka. Obecna si\u0142a, zbudowana na uporczywej inflacji i aktywno\u015bci M&A, tworzy okazj\u0119 dla trader\u00f3w, kt\u00f3rzy zak\u0142adaj\u0105 zmian\u0119 trendu. Naszym zdaniem rynek niedoszacowuje \u0142\u0105cznego wp\u0142ywu czynnik\u00f3w gospodarczych i politycznych ci\u0105\u017c\u0105cych na Wielkiej Brytanii.<\/p>\n
Najnowsze dane przemawiaj\u0105 za bardziej ostro\u017cnym scenariuszem, ni\u017c obecnie wycenia rynek. Cho\u0107 ostatni odczyt CPI wyni\u00f3s\u0142 2,5%, czyli nieco powy\u017cej celu Banku Anglii, wst\u0119pny wzrost PKB w II kw. by\u0142 anemiczny i wyni\u00f3s\u0142 0,1%. S\u0142aby wzrost w po\u0142\u0105czeniu z nadwy\u017ck\u0105 mocy w gospodarce sprawia, \u017ce kolejna podwy\u017cka st\u00f3p BoE by\u0142aby ruchem obarczonym bardzo wysokim ryzykiem.<\/p>\n
Nowy rz\u0105d Partii Pracy przejmuje r\u00f3wnie\u017c trudn\u0105 sytuacj\u0119 fiskaln\u0105 \u2014 d\u0142ug publiczny Wielkiej Brytanii utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu 100% PKB. To powa\u017cnie ogranicza mo\u017cliwo\u015b\u0107 stymulowania gospodarki bez niepokojenia rynk\u00f3w obligacji. Pami\u0119\u0107 o kryzysie na rynku gilt\u00f3w z 2022 r. oznacza, \u017ce wszelkie plany fiskalne b\u0119d\u0105 poddane intensywnej ocenie, co zwi\u0119ksza potencjaln\u0105 zmienno\u015b\u0107 funta.<\/p>\n
W tym kontek\u015bcie uwa\u017camy, \u017ce rynkowe oczekiwania kolejnej podwy\u017cki st\u00f3p w tym roku s\u0105 nietrafione. Zak\u0142adamy, \u017ce Bank Anglii utrzyma stopy bez zmian do ko\u0144ca 2026 r., aby nie zdusi\u0107 kruchej gospodarki. Nadchodz\u0105ce posiedzenie BoE 30 lipca b\u0119dzie kluczowym momentem dla funta, poniewa\u017c ka\u017cdy sygna\u0142 go\u0142\u0119biego zwrotu prawdopodobnie uruchomi korekt\u0119.<\/p>\n
Dlatego pozycjonujemy si\u0119 pod potencjaln\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107 funta w najbli\u017cszych tygodniach i miesi\u0105cach. Widzimy warto\u015b\u0107 w kupnie opcji call na EUR\/GBP z celem ruchu w kierunku 0,87 do ko\u0144ca roku. Dla trader\u00f3w patrz\u0105cych na dolara ameryka\u0144skiego zakup opcji put na GBP\/USD mo\u017ce by\u0107 skutecznym sposobem zabezpieczenia si\u0119 przed spadkiem lub zarobienia na pogorszeniu notowa\u0144.<\/p>\n
Strategia ta uwzgl\u0119dnia ryzyko, \u017ce pierwsze deklaracje fiskalne nowego rz\u0105du mog\u0105 rozczarowa\u0107 rynek. Historycznie funt reagowa\u0142 gwa\u0142townie na postrzegan\u0105 nieodpowiedzialno\u015b\u0107 fiskaln\u0105, co tworzy istotne ryzyko spadkowe. Obecn\u0105 si\u0142\u0119 traktujemy jako okazj\u0119 do zbudowania pozycji zanim te realia polityczne i gospodarcze zostan\u0105 szerzej dostrze\u017cone.<\/p>\n\n\n\n