Marine Le Pen powiedzia\u0142a, \u017ce wystartuje w wyborach prezydenckich we Francji w 2027 r. po decyzji s\u0105du \u2014 ING argumentuje, \u017ce ten rozw\u00f3j wydarze\u0144 raczej nie zmieni kr\u00f3tkoterminowej wyceny euro, poniewa\u017c rynki wydaj\u0105 si\u0119 ju\u017c dyskontowa\u0107 zwyci\u0119stwo Zjednoczenia Narodowego w kwietniu. Cho\u0107 francuskie obligacje skarbowe mog\u0105 okresowo do\u015bwiadcza\u0107 napi\u0119\u0107 poprzez ruchy OAT powi\u0105zane z obawami fiskalnymi, scenariusz bazowy banku zak\u0142ada, \u017ce partia b\u0119dzie unika\u0107 destabilizowania rynku d\u0142ugu przed g\u0142osowaniem, co oznacza brak premii politycznej w prognozach euro ING.<\/p>\n\n
Przy pustym kalendarzu danych ze strefy euro i jedynie kilku zaplanowanych wyst\u0105pieniach cz\u0142onk\u00f3w EBC, ING widzi niewiele bezpo\u015brednich impuls\u00f3w, cho\u0107 wskazuje na lekkie przechylenie ryzyk w d\u00f3\u0142 dla EUR\/USD i ocenia, \u017ce w tym tygodniu mo\u017cliwy jest spadek poni\u017cej 1,140. W Szwecji czerwcowa inflacja by\u0142a bliska oczekiwaniom: wska\u017anik bazowy CPIF wyni\u00f3s\u0142 1,3%, a CPIF z wy\u0142\u0105czeniem energii 0,4%; obni\u017cki VAT na \u017cywno\u015b\u0107 nadal t\u0142umi\u0105 ceny, a presje bazowe pozostaj\u0105 s\u0142abe. ING zak\u0142ada, \u017ce EUR\/SEK utrzyma si\u0119 powy\u017cej 11,00 d\u0142u\u017cej, a nast\u0119pnie zacznie stopniowo spada\u0107 od ko\u0144ca lata do ko\u0144ca roku, w powi\u0105zaniu z go\u0142\u0119bim przeszacowaniem krzywej Fed.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce francuskie wydarzenia polityczne, w tym start Marine Le Pen w wyborach prezydenckich w 2027 r., s\u0105 na razie w du\u017cej mierze zdyskontowane w kursie euro. Spread mi\u0119dzy francuskimi 10-letnimi obligacjami skarbowymi a niemieckimi Bundami utrzymuje si\u0119 stabilnie w okolicach 50 pb, wyra\u017anie poni\u017cej poziom\u00f3w kryzysowych przekraczaj\u0105cych 150 pb obserwowanych w 2011 r., co sugeruje, \u017ce rynek d\u0142ugu nie wpada w panik\u0119. Z tego powodu nie uwzgl\u0119dniamy \u017cadnej konkretnej premii politycznej w naszych kr\u00f3tkoterminowych prognozach dla euro.<\/p>\n\n
Ryzyka dla EUR\/USD pozostaj\u0105 w kr\u00f3tkim terminie przechylone w d\u00f3\u0142, a ruch poni\u017cej 1,0800 jest ca\u0142kiem mo\u017cliwy. Ostatnie dane z rynku pracy w USA wskaza\u0142y na lekkie sch\u0142odzenie, co podnios\u0142o rynkowe wyceny szans na obni\u017ck\u0119 st\u00f3p Fed do ponad 60% do ko\u0144ca roku, podczas gdy inflacja HICP w strefie euro w\u0142a\u015bnie utrzyma\u0142a si\u0119 na uporczywym poziomie 2,3%. Ta rozbie\u017cno\u015b\u0107 w polityce pieni\u0119\u017cnej powinna nadal ci\u0105\u017cy\u0107 parze.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w oznacza to, \u017ce zakup opcji put na EUR\/USD ze strike\u2019iem w okolicach 1,0750 mo\u017ce by\u0107 rozs\u0105dn\u0105 strategi\u0105 zabezpieczenia lub gry na dalsze spadki. Zmienno\u015b\u0107 implikowana by\u0142a umiarkowana, co czyni koszt takich opcji relatywnie atrakcyjnym do pozycjonowania na najbli\u017csze tygodnie. Byliby\u015bmy ostro\u017cni ze sprzedawaniem zmienno\u015bci, bior\u0105c pod uwag\u0119 potencja\u0142 nieoczekiwanych nag\u0142\u00f3wk\u00f3w politycznych.<\/p>\n\n
W Szwecji obraz inflacji pozostaje pod kontrol\u0105 \u2014 najnowsze dane CPIF pokazuj\u0105 roczn\u0105 dynamik\u0119 na poziomie 1,8%, wci\u0105\u017c poni\u017cej celu Riksbanku wynosz\u0105cego 2%. Tak st\u0142umiona presja cenowa sugeruje, \u017ce szwedzki bank centralny najpewniej pozostanie w trybie wyczekiwania, ograniczaj\u0105c niezale\u017cn\u0105 si\u0142\u0119 korony. Wspiera to nasz pogl\u0105d, \u017ce EUR\/SEK mo\u017ce utrzymywa\u0107 si\u0119 przez pewien czas powy\u017cej poziomu 11,30.<\/p>\n\n
Oczekujemy, \u017ce EUR\/SEK zacznie stopniowo spada\u0107 pod koniec lata, nap\u0119dzany przede wszystkim go\u0142\u0119bim zwrotem Fed, kt\u00f3ry zwykle sprzyja mniejszym walutom. Traderzy mog\u0105 rozwa\u017cy\u0107 sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w forward na EUR\/SEK z dostaw\u0105 na koniec III kwarta\u0142u lub konstrukcj\u0119 nied\u017awiedzich spread\u00f3w opcyjnych, aby pozycjonowa\u0107 si\u0119 na ruch w kierunku 11,10 do ko\u0144ca roku. Taka strategia pozwala skorzysta\u0107 z oczekiwanego trendu, gdy para pozostaje na podwy\u017cszonych poziomach.<\/p>\n\n\n\n