Najnowsza aukcja niemieckich 10-letnich obligacji skarbowych zosta\u0142a rozliczona na poziomie 3,09%, wobec 2,98% na poprzedniej sprzeda\u017cy. Ruch ten wskazuje na umiarkowany wzrost rentowno\u015bci wymaganej przez rynek przy emisji dla tego terminu zapadalno\u015bci.<\/p>\n
Wynik aukcji plasuje now\u0105 rentowno\u015b\u0107 o 0,11 pkt proc. powy\u017cej wcze\u015bniejszego poziomu, co odzwierciedla wy\u017csze koszty finansowania dla niemieckiego pa\u0144stwa na tym odcinku krzywej. W \u017ar\u00f3dle nie podano dodatkowych szczeg\u00f3\u0142\u00f3w dotycz\u0105cych wska\u017anika popytu (bid-to-cover) ani alokacji.<\/p>\n
Wzrost rentowno\u015bci na aukcji niemieckich 10-latek do 3,09% sygnalizuje, \u017ce rynek \u017c\u0105da wy\u017cszej premii za utrzymywanie d\u0142ugu skarbowego. Pozycjonujemy si\u0119 na dalsze spadki cen obligacji, co oznacza, \u017ce b\u0119dziemy rozwa\u017ca\u0107 kr\u00f3tkie pozycje we futures na Euro-Bund. Jest to bezpo\u015brednia reakcja na oczekiwania bardziej uporczywej inflacji, co czyni aktywa o sta\u0142ym dochodzie mniej atrakcyjnymi przy wcze\u015bniejszych poziomach rentowno\u015bci.<\/p>\n
To nastawienie wspieraj\u0105 najnowsze dane o inflacji CPI w strefie euro z ko\u0144ca czerwca 2026 r., kt\u00f3re wypad\u0142y nieoczekiwanie wysoko na poziomie 2,8% r\/r. Wypowiedzi przedstawicieli EBC wzmocni\u0142y jastrz\u0119bi ton, sugeruj\u0105c, \u017ce na wrze\u015bniowym posiedzeniu mo\u017cliwa jest kolejna podwy\u017cka st\u00f3p. W konsekwencji analizujemy strategie na rynku swap\u00f3w stopy procentowej, kt\u00f3re skorzysta\u0142yby na wy\u017cej po\u0142o\u017conej krzywej EURIBOR w nadchodz\u0105cym kwartale.<\/p>\n
Wy\u017csze stopy procentowe zwykle stanowi\u0105 czynnik negatywny dla akcji, podnosz\u0105c koszty finansowania przedsi\u0119biorstw oraz stop\u0119 dyskontow\u0105 przysz\u0142ych zysk\u00f3w. Dlatego rozwa\u017camy zabezpieczenie portfela poprzez ochronne opcje put na indeksy DAX oraz Euro Stoxx 50, poniewa\u017c niemiecki rynek jest szczeg\u00f3lnie wra\u017cliwy na rosn\u0105ce koszty kredytu. Historycznie podobne, szybkie wzrosty rentowno\u015bci 10-letnich obligacji \u2014 jak w ko\u0144c\u00f3wce 2022 r. \u2014 poprzedza\u0142y korekty na europejskich rynkach akcji o kilka tygodni.<\/p>\n
Na rynku walutowym wy\u017csze rentowno\u015bci mog\u0105 wspiera\u0107 euro, poniewa\u017c przyci\u0105gaj\u0105 kapita\u0142 zagraniczny poszukuj\u0105cy lepszych st\u00f3p zwrotu. Kurs EUR\/USD ju\u017c wzr\u00f3s\u0142 powy\u017cej 1,12, testuj\u0105c istotny poziom oporu niewidziany od pierwszego kwarta\u0142u tego roku. Przygl\u0105damy si\u0119 opcjom call na euro, aby skorzysta\u0107 na potencjalnym dalszym umocnieniu, zw\u0142aszcza je\u015bli ameryka\u0144ski Fed zasygnalizuje bardziej go\u0142\u0119bi\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n
Gwa\u0142towny ruch na tak kluczowym aktywie referencyjnym jak niemiecki Bund podnosi og\u00f3ln\u0105 nerwowo\u015b\u0107 na rynkach. Widzieli\u015bmy, jak VSTOXX, g\u0142\u00f3wny europejski indeks zmienno\u015bci, skoczy\u0142 w tym tygodniu o niemal 15%, do poziomu powy\u017cej 21. Uwa\u017camy, \u017ce zakup kontrakt\u00f3w terminowych na VSTOXX lub strategii call spread mo\u017ce by\u0107 kosztowo efektywnym sposobem zabezpieczenia szerokiego portfela przed potencjalnym wzrostem turbulencji rynkowych w nadchodz\u0105cym miesi\u0105cu.<\/p>\n\n\n\n