Nocny wzrost cen ropy, w po\u0142\u0105czeniu ze s\u0142abo\u015bci\u0105 akcji technologicznych, wspar\u0142 dolara ameryka\u0144skiego i podbi\u0142 globalne rentowno\u015bci obligacji, podczas gdy z\u0142oto nieco spad\u0142o. Ruch ten nast\u0105pi\u0142 po odnowieniu obaw o napi\u0119cia na linii USA\u2013Iran, po tym jak Waszyngton cofn\u0105\u0142 zwolnienie umo\u017cliwiaj\u0105ce sprzeda\u017c ira\u0144skiej ropy \u2014 krok podj\u0119ty po atakach na trzy jednostki w Cie\u015bninie Ormuz. T\u0142o to utrzymuje premi\u0119 za ryzyko bezpiecze\u0144stwa w cenach ropy, podtrzymuj\u0105c ryzyka inflacyjne oraz pogorszenia terms of trade.<\/p>\n\n
OCBC podtrzymuje sw\u00f3j profil dla Brent, prognozuj\u0105c 75 USD za bary\u0142k\u0119 na koniec 2026 r. oraz 71 USD za bary\u0142k\u0119 w po\u0142owie 2027 r. Bank oczekuje, \u017ce ewentualne spadki b\u0119d\u0105 roz\u0142o\u017cone w czasie, a nie powt\u00f3rz\u0105 gwa\u0142townej korekty z 2 kw. 2026 r., przy czym ryzyko zak\u0142\u00f3ce\u0144 dostaw ma spowalnia\u0107 tempo zni\u017cek. Dodatkowe \u017ar\u00f3d\u0142a niepewno\u015bci obejmuj\u0105 brak jasnej \u015bcie\u017cki do pe\u0142nego zabezpieczenia Cie\u015bniny Ormuz oraz pytanie, czy Chiny zwi\u0119ksz\u0105 import po doniesieniach o zakupach przecenionej saudyjskiej ropy, podczas gdy ameryka\u0144skie uwarunkowania polityczne przed listopadowymi wyborami \u015br\u00f3dokresowymi mog\u0105 ogranicza\u0107 eskalacj\u0119.<\/p>\n\n—\n\n
Widzimy stopniowy trend spadkowy cen ropy, jednak napi\u0119cia na Bliskim Wschodzie nie pozwol\u0105 na gwa\u0142towne zni\u017cki w najbli\u017cszych tygodniach. G\u0142\u00f3wnym czynnikiem podtrzymuj\u0105cym ceny jest konflikt wok\u00f3\u0142 Cie\u015bniny Ormuz, kt\u00f3ry generuje premi\u0119 za ryzyko bezpiecze\u0144stwa. Oznacza to, \u017ce zej\u015bcie w kierunku naszego celu na koniec roku, tj. 75 USD za bary\u0142k\u0119 dla Brent, b\u0119dzie powolne i zmienne.<\/p>\n\n—\n\n
Przy takim scenariuszu sprzeda\u017c opcji call na kontrakty terminowe na rop\u0119 Brent, poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money), z terminem wyga\u015bni\u0119cia pod koniec III i w IV kwartale, wydaje si\u0119 uzasadnion\u0105 strategi\u0105. Podej\u015bcie to korzysta z erozji warto\u015bci czasu oraz z za\u0142o\u017cenia, \u017ce ceny nie wystrzel\u0105 istotnie wy\u017cej. Rozs\u0105dnym sposobem ograniczenia ryzyka nieoczekiwanych skok\u00f3w cen by\u0142by bear call spread, czyli sprzeda\u017c opcji call i jednoczesny zakup kolejnej opcji call dalej poza pieni\u0105dzem.<\/p>\n\n
Najnowsze dane wspieraj\u0105 t\u0119 ostro\u017cn\u0105 ocen\u0119. Ostatni raport ameryka\u0144skiej Energy Information Administration (EIA) pokaza\u0142 nieoczekiwany wzrost zapas\u00f3w ropy o 1,8 mln bary\u0142ek, co sygnalizuje mo\u017cliwe s\u0142abni\u0119cie popytu. Z kolei dane z monitoringu tankowc\u00f3w wskazuj\u0105, \u017ce wolumeny transportu przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz spad\u0142y o 5% m\/m, co podtrzymuje obawy o poda\u017c i na razie wspiera ceny powy\u017cej 80 USD.<\/p>\n\n
Warto te\u017c rozwa\u017cy\u0107 zakup d\u0142ugoterminowych opcji put jako zabezpieczenia na wypadek szybszego od oczekiwa\u0144 spadku, je\u015bli sytuacja geopolityczna nagle ulegnie deeskalacji. Chroni\u0142oby to ca\u0142okszta\u0142t pozycji, gdyby presja ekonomiczna na Iran okaza\u0142a si\u0119 skuteczniejsza, ni\u017c zak\u0142adano. Taki hedging stanowi \u201epoduszk\u0119 bezpiecze\u0144stwa\u201d, podczas gdy inkasujemy premi\u0119 z kr\u00f3tkich pozycji w opcjach call.<\/p>\n\n
Historycznie obserwowali\u015bmy podobne schematy, w kt\u00f3rych geopolityczne skoki cen by\u0142y kr\u00f3tkotrwa\u0142e. Przyk\u0142adowo po atakach na saudyjsk\u0105 infrastruktur\u0119 naftow\u0105 we wrze\u015bniu 2019 r. notowania Brent wzros\u0142y niemal o 15% w jeden dzie\u0144, jednak w ci\u0105gu dw\u00f3ch tygodni ca\u0142y ruch zosta\u0142 zniesiony. Oczekujemy, \u017ce ewentualne wzrosty po incydentach w nadchodz\u0105cych tygodniach b\u0119d\u0105 tworzy\u0107 dobre okazje do sprzeda\u017cy przy wzrostach.<\/p>\n\n\n\n