Dyskusja w USA wok\u00f3\u0142 AI cz\u0119sto koncentruje si\u0119 na wypieraniu miejsc pracy, ale tekst przesuwa akcent na tworzenie firm i dyfuzj\u0119 technologii, argumentuj\u0105c, \u017ce przewaga USA polega na szybkim przekuwaniu nowych narz\u0119dzi w nowe sp\u00f3\u0142ki. Ma\u0142e firmy s\u0105 przedstawiane jako g\u0142\u00f3wny kana\u0142 transmisji, poniewa\u017c AI mo\u017ce obni\u017ca\u0107 minimaln\u0105 efektywn\u0105 skal\u0119 dzia\u0142ania, pozwalaj\u0105c za\u0142o\u017cycielom \u0142\u0105czy\u0107 funkcje w ramach r\u00f3l i wcze\u015bniej pokonywa\u0107 bariery ekspansji. Materia\u0142 ujmuje te\u017c wp\u0142yw na zatrudnienie jako nieliniowy: \u201eszczuplejsze\u201d start-upy mog\u0105 potrzebowa\u0107 mniej os\u00f3b na firm\u0119, ale wy\u017csze tempo powstawania sp\u00f3\u0142ek mo\u017ce zrekompensowa\u0107 ni\u017csz\u0105 pracoch\u0142onno\u015b\u0107.<\/p>\n\n
Je\u015bli chodzi o dane, ma\u0142e firmy w USA odpowiadaj\u0105 za blisko 44% PKB i zatrudniaj\u0105 ponad 60 mln pracownik\u00f3w, a liczba nowych firm wzros\u0142a o 24% od uruchomienia ChatGPT. Przywo\u0142ane dane Sequoia pokazuj\u0105, \u017ce mediana zatrudnienia w start-upach na etapie seed spad\u0142a z pi\u0119ciu do czterech pracownik\u00f3w w I kw. 2023 r., cho\u0107 narracja przyznaje, \u017ce w tamtym okresie panowa\u0142y bardziej restrykcyjne warunki finansowania. Analiza Citadel \u0142\u0105czy ponad 2,3 mln rekord\u00f3w mikrodanowych CPS ze stycznia 2022 r. do marca 2026 r. z miarami ekspozycji na AI opracowanymi przez Budget Lab dla 541 zawod\u00f3w, wskazuj\u0105c, \u017ce role \u201ewystawione\u201d na AI s\u0105 coraz cz\u0119\u015bciej rekrutowane poza swoimi \u201emacierzystymi\u201d bran\u017cami i najszybciej rosn\u0105 w obszarach, kt\u00f3re wcze\u015bniej mia\u0142y najni\u017csz\u0105 koncentracj\u0119 takich pracownik\u00f3w.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce rynek wci\u0105\u017c pomija w\u0142a\u015bciw\u0105 histori\u0119 AI \u2014 mniej zwi\u0105zan\u0105 z wielkimi sp\u00f3\u0142kami technologicznymi, a bardziej z tworzeniem ma\u0142ych firm. To przejaw ameryka\u0144skiej \u201epremii za przedsi\u0119biorczo\u015b\u0107\u201d (hustle premium), buduj\u0105cej szersz\u0105 i bardziej odporn\u0105 baz\u0119 gospodarcz\u0105, ni\u017c sugeruj\u0105 obecne wyceny. Wskazuje to na potencjaln\u0105 przewag\u0119 ma\u0142ych sp\u00f3\u0142ek w indeksach small caps, kt\u00f3re nie odzwierciedlaj\u0105 jeszcze tego boomu produktywno\u015bci.<\/p>\n\n
Najnowsze dane Census Bureau za II kw. 2026 r. to potwierdzaj\u0105: liczba wniosk\u00f3w o rejestracj\u0119 firm o wysokim prawdopodobie\u0144stwie przej\u015bcia do aktywnej dzia\u0142alno\u015bci (high-propensity business applications) wzros\u0142a o 4,5%, co oznacza si\u00f3dmy z rz\u0119du kwartalny wzrost. Ten skok jest sp\u00f3jny z tez\u0105, \u017ce AI obni\u017ca barier\u0119 wej\u015bcia dla przedsi\u0119biorc\u00f3w. S\u0105dzimy, \u017ce trend ma jeszcze przestrze\u0144 do kontynuacji, wspieraj\u0105c d\u0142ugoterminow\u0105 kondycj\u0119 realnej gospodarki.<\/p>\n\n
Z perspektywy tradingu sugeruje to, \u017ce zmienno\u015b\u0107 na szerokim rynku mo\u017ce pozosta\u0107 st\u0142umiona. Przy VIX utrzymuj\u0105cym si\u0119 poni\u017cej 15 postrzegamy relatywnie podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 w Russell 2000 jako okazj\u0119. Powinni\u015bmy rozwa\u017cy\u0107 sprzeda\u017c opcji put na Russell 2000 (IWM), aby inkasowa\u0107 premi\u0119, jednocze\u015bnie wyra\u017caj\u0105c bycze nastawienie do tego niedocenianego silnika wzrostu.<\/p>\n\n
Prawdziwa okazja mo\u017ce tkwi\u0107 w strategiach relative value, czyli zak\u0142adzie na \u201ecatch-up trade\u201d dla ma\u0142ych firm. Historycznie szerokie boomy produktywno\u015bci, jak pod koniec lat 90., z czasem podnosi\u0142y ca\u0142\u0105 gospodark\u0119, nie tylko lider\u00f3w technologicznych. Pozycjonujemy si\u0119 pod tak\u0105 rotacj\u0119, wykorzystuj\u0105c opcje w taki spos\u00f3b, aby w nadchodz\u0105cych miesi\u0105cach faworyzowa\u0107 Russell 2000 wzgl\u0119dem Nasdaq 100.<\/p>\n\n
Scenariusz bazuj\u0105cy na prostym za\u0142o\u017ceniu o AI-wypieraniu miejsc pracy wydaje si\u0119 zbyt uproszczony. Raport NFIB z czerwca 2026 r. pokaza\u0142 zaskakuj\u0105cy wzrost intencji zatrudnieniowych w\u015br\u00f3d ma\u0142ych firm, przy czym wiele z nich wskazywa\u0142o inwestycje technologiczne jako czynnik nap\u0119dowy. Wspiera to tez\u0119, \u017ce cho\u0107 \u201eszczuplejsze\u201d start-upy mog\u0105 pocz\u0105tkowo zatrudnia\u0107 mniej os\u00f3b, to sama skala powstawania nowych firm z nawi\u0105zk\u0105 kompensuje ten efekt.<\/p>\n\n
Widzimy te\u017c, \u017ce \u201edywidenda AI\u201d przenika do sektor\u00f3w daleko wykraczaj\u0105cych poza technologi\u0119 \u2014 od logistyki po us\u0142ugi konsumenckie. Ten trend \u201eniemacierzystego\u201d zatrudniania pracownik\u00f3w obeznanych z technologi\u0105 poprawia efektywno\u015b\u0107 w ca\u0142ej gospodarce. Dlatego rozwa\u017camy zakup opcji call na ETF-y z ekspozycj\u0105 na przemys\u0142 i dobra konsumpcyjne wy\u017cszego rz\u0119du (consumer discretionary), kt\u00f3re \u2014 naszym zdaniem \u2014 s\u0105 wyceniane pod scenariusz spowolnienia, do kt\u00f3rego mo\u017ce nie doj\u015b\u0107.<\/p>\n\n\n\n