Dane BNY iFlow wskazuj\u0105, \u017ce pieni\u0105dz instytucjonalny nadal odp\u0142ywa z po\u0142udniowokorea\u0144skich akcji; ruch ten wi\u0105\u017ce si\u0119 z nocnym zej\u015bciem KOSPI w okolice rynku nied\u017awiedzia, podczas gdy inwestorzy detaliczni zajmuj\u0105 po przeciwnej stronie. Wyprzeda\u017c nap\u0119dzana sektorem technologicznym zwi\u0119kszy\u0142a koncentracj\u0119 uwagi na temacie AI oraz silnej koncentracji na p\u00f3\u0142przewodnikach \u2014 przy g\u0142\u0119bokich spadkach Samsung Electronics i SK Hynix \u2014 mimo \u017ce Samsung zasygnalizowa\u0142 wyra\u017ane odbicie zysk\u00f3w kwartalnych. Tajwan, r\u00f3wnie\u017c powi\u0105zany z tym samym motywem AI i chip\u00f3w, odnotowuje up\u0142ynnianie pozycji bardziej umiarkowane pod wzgl\u0119dem skali i tempa, co wsp\u00f3\u0142gra ze wzgl\u0119dnie stabilniejszym zachowaniem indeksu.<\/p>\n\n
Limity posiadania pojedynczych walor\u00f3w przez aktywnych zarz\u0105dzaj\u0105cych pozostaj\u0105 technicznym ograniczeniem, jednak utrzymuj\u0105ca si\u0119 sprzeda\u017c wykraczaj\u0105ca poza to wyja\u015bnienie sugerowa\u0142aby szersz\u0105 zmian\u0119 zachowa\u0144. Dane BNY pokazuj\u0105 te\u017c, \u017ce zainteresowanie chi\u0144skimi akcjami utrzymuje si\u0119, nawet po tym, jak HSCEI wszed\u0142 kilka tygodni temu w terytorium rynku nied\u017awiedzia, a firma ocenia, \u017ce jest zbyt wcze\u015bnie, by opisywa\u0107 ostatnie ruchy jako rotacj\u0119 z Tajwanu i Korei Po\u0142udniowej w kierunku value gdzie indziej w Azji. Dane o przep\u0142ywach wskazuj\u0105 na Dani\u0119, W\u0119gry i Indie jako rynki z najsilniejszymi nap\u0142ywami, podczas gdy USA, Wielka Brytania, Korea Po\u0142udniowa i Tajlandia pozostawa\u0142y pod presj\u0105 poda\u017cy.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 siln\u0105 sprzeda\u017c instytucjonaln\u0105 w po\u0142udniowokorea\u0144skich akcjach, widzimy wyra\u017anie kszta\u0142tuj\u0105cy si\u0119 trend spadkowy na najbli\u017csze tygodnie. KOSPI 200 spad\u0142 ju\u017c o ponad 8% w ci\u0105gu ostatniego miesi\u0105ca, a zagraniczny odp\u0142yw netto z Korea Exchange przekroczy\u0142 4 bln KRW od ko\u0144ca czerwca 2026 r. Uwa\u017camy, \u017ce zakup opcji put na indeks KOSPI 200 lub powi\u0105zane ETF-y daje bezpo\u015bredni spos\u00f3b na skorzystanie z dalszych spadk\u00f3w.<\/p>\n\n
Przeci\u0105ganie liny mi\u0119dzy sprzedaj\u0105cymi instytucjami a kupuj\u0105cymi detalistami powoduje skok niepokoju na rynku. VKOSPI, g\u0142\u00f3wny indeks zmienno\u015bci w Korei, wzr\u00f3s\u0142 o 30% w ostatnich dw\u00f3ch tygodniach i jest obecnie notowany powy\u017cej 22 \u2014 to najwy\u017cszy poziom w tym roku. W takim otoczeniu atrakcyjnie wygl\u0105daj\u0105 d\u0142ugie strategie straddle lub strangle na g\u0142\u00f3wnych sp\u00f3\u0142kach technologicznych, takich jak Samsung Electronics, poniewa\u017c s\u0105 one skonstruowane tak, aby zarabia\u0107 na du\u017cym ruchu ceny w dowolnym kierunku.<\/p>\n\n
Ta wyprzeda\u017c koncentruje si\u0119 na przegrzanym, zat\u0142oczonym segmencie AI i p\u00f3\u0142przewodnik\u00f3w, a nie na s\u0142abych wynikach sp\u00f3\u0142ek. Mimo zapowiedzi silnego odbicia zysk\u00f3w przez Samsunga, kurs jego akcji spad\u0142 o 12% od ostatniego szczytu, co sugeruje, \u017ce inwestorzy instytucjonalni redukuj\u0105 du\u017ce pozycje. Kr\u00f3tka pozycja na kontraktach terminowych na KOSPI 200 jest dla nas efektywnym sposobem wyra\u017cenia negatywnego pogl\u0105du na t\u0119, nap\u0119dzan\u0105 technologi\u0105, presj\u0119 rynkow\u0105.<\/p>\n\n
Obserwujemy r\u00f3wnie\u017c potencjaln\u0105 rotacj\u0119 kapita\u0142u w obr\u0119bie Azji \u2014 fundusze wychodz\u0105 z Korei Po\u0142udniowej i Tajwanu, a jednocze\u015bnie wykazuj\u0105 zainteresowanie Chinami i Indiami. Ta dywergencja stanowi okazj\u0119 do transakcji relative value. Strategia typu pair trade \u2014 np. d\u0142uga pozycja na kontraktach na Nifty 50 przy jednoczesnej kr\u00f3tkiej pozycji na kontraktach na KOSPI 200 \u2014 mog\u0142aby wypa\u015b\u0107 dobrze, przechwytuj\u0105c t\u0119 regionaln\u0105 zmian\u0119.<\/p>\n\n
Ten uk\u0142ad jest bardzo podobny do instytucjonalnego wyj\u015bcia z przewarto\u015bciowanych sp\u00f3\u0142ek technologicznych pod koniec 2021 r., kt\u00f3re poprzedzi\u0142o szersz\u0105 korekt\u0119 rynku w 2022 r. Cho\u0107 zakupy detalist\u00f3w zapewniaj\u0105 obecnie pewne wsparcie, historia pokazuje, \u017ce rzadko wystarcza to do zatrzymania zdecydowanego odp\u0142ywu instytucjonalnego. W zwi\u0105zku z tym wszelkie kr\u00f3tkoterminowe odbicia powinni\u015bmy traktowa\u0107 z du\u017c\u0105 doz\u0105 sceptycyzmu.<\/p>\n\n\n\n