Iran o\u015bwiadczy\u0142, \u017ce wype\u0142nia zobowi\u0105zania dotycz\u0105ce Cie\u015bniny Ormuz wynikaj\u0105ce z memorandum of understanding z Wersalu, po tym jak pociski trafi\u0142y w katarski gazowiec LNG oraz saudyjski tankowiec w tej drodze wodnej. Teheran powi\u0105za\u0142 te\u017c podwy\u017cszone ryzyko z trasami \u017ceglugowymi niekoordynowanymi z Iranem lub z jednostkami ukrywaj\u0105cymi sygna\u0142 transpondera, jednocze\u015bnie odrzucaj\u0105c oskar\u017cenia Kataru dotycz\u0105ce ataku na statek powi\u0105zany z tym krajem. Niezale\u017cnie od tego doradca Najwy\u017cszego Przyw\u00f3dcy Iranu stwierdzi\u0142, \u017ce USA b\u0119d\u0105 kierowa\u0107 rozmowy na tory pora\u017cki, z g\u00f3ry lokuj\u0105c odpowiedzialno\u015b\u0107 za ewentualne fiasko.<\/p>\n
Odpowied\u017a USA nadesz\u0142a za po\u015brednictwem Central Command, kt\u00f3re poinformowa\u0142o o rozpocz\u0119ciu serii intensywnych uderze\u0144 na Iran w celu ukarania za ataki na \u017ceglug\u0119 komercyjn\u0105, okre\u015blaj\u0105c dzia\u0142ania Iranu jako nieuzasadnione i jednoznaczne naruszenie rozejmu. Administracja cofn\u0119\u0142a r\u00f3wnie\u017c licencj\u0119 zezwalaj\u0105c\u0105 na sprzeda\u017c ira\u0144skiej ropy naftowej, \u0142\u0105cz\u0105c dzia\u0142ania militarne z zaostrzeniem presji finansowej. Brent zako\u0144czy\u0142 sesj\u0119 ok. 3% wy\u017cej w pobli\u017cu 74,00 USD za bary\u0142k\u0119, po czym po godzinach handlu przesun\u0105\u0142 si\u0119 w stron\u0119 76,00 USD po decyzji o cofni\u0119ciu licencji \u2014 mimo \u017ce ceny pozostawa\u0142y blisko minim\u00f3w po lutym, przy powracaj\u0105cej poda\u017cy OPEC+ i pog\u0142\u0119biaj\u0105cych si\u0119 rabatach ze strony Arabii Saudyjskiej. Traderzy obserwuj\u0105 potencjalny odwet, 60\u2011dniowe okno swobodnego przep\u0142ywu ko\u0144cz\u0105ce si\u0119 w po\u0142owie sierpnia oraz to, czy pogorsz\u0105 si\u0119 wolumeny tranzytu i premie za ryzyko wojenne.<\/p>\n
Widzimy, \u017ce rynek wycenia niewielk\u0105 potyczk\u0119, a ropa Brent zbli\u017ca si\u0119 do 76 USD za bary\u0142k\u0119. Odzwierciedla to ma\u0142\u0105 \u201epremi\u0119 za incydent\u201d, a nie \u201epremi\u0119 za zamkni\u0119cie\u201d, kt\u00f3ra pojawi\u0142aby si\u0119 w razie konfliktu na pe\u0142n\u0105 skal\u0119. Obecna cena nie uwzgl\u0119dnia w pe\u0142ni ryzyka powa\u017cnego zak\u0142\u00f3cenia przep\u0142ywu niemal 21 mln bary\u0142ek dziennie przechodz\u0105cych przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz.<\/p>\n
Naszym zdaniem zmienno\u015b\u0107 jest niedoszacowana wzgl\u0119dem ryzyka geopolitycznego. Indeks zmienno\u015bci ropy CBOE (OVX) wzr\u00f3s\u0142 do ok. 45, ale to wci\u0105\u017c daleko od szczyt\u00f3w powy\u017cej 60 obserwowanych podczas atak\u00f3w na saudyjsk\u0105 infrastruktur\u0119 w 2019 r., kt\u00f3re wywo\u0142a\u0142y historyczny skok cen. Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce ok. 20% dziennej \u015bwiatowej poda\u017cy ropy jest obecnie bezpo\u015brednio zagro\u017cone, bie\u017c\u0105ca wycena opcji wydaje si\u0119 zbyt uspokajaj\u0105ca.<\/p>\n
Nasza strategia na najbli\u017csze tygodnie to zakup tanich, out-of-the-money opcji call na rop\u0119 Brent z dostaw\u0105 we wrze\u015bniu i pa\u017adzierniku 2026 r. Interesuj\u0105 nas zw\u0142aszcza ceny wykonania w okolicach 85 lub 90 USD, kt\u00f3re oferuj\u0105 istotny potencja\u0142 wzrostu, je\u015bli Iran odpowie odwetem lub zacznie pobiera\u0107 op\u0142aty tranzytowe w po\u0142owie sierpnia. To niskokosztowy spos\u00f3b na zaj\u0119cie pozycji pod zdarzenie repricingowe, kt\u00f3re szeroki rynek obecnie dyskontuje.<\/p>\n\n\n\n