EUR\/USD nie zdo\u0142a\u0142 wykorzysta\u0107 sprzyjaj\u0105cej mieszanki retoryki Europejskiego Banku Centralnego i s\u0142abszych sygna\u0142\u00f3w z ameryka\u0144skiego rynku pracy, zamiast tego osuwaj\u0105c si\u0119 z porannego szczytu tu\u017c poni\u017cej 1,1450 do zamkni\u0119cia na 1,1406, najs\u0142abszego finiszu od ubieg\u0142ej \u015brody. Wyceny rynkowe wci\u0105\u017c sk\u0142aniaj\u0105 si\u0119 ku jeszcze jednej podwy\u017cce st\u00f3p ECB o 25 pb w tym roku, przy niemal zerowym prawdopodobie\u0144stwie ruchu na posiedzeniu 23 lipca. W USA czterotygodniowa \u015brednia zmiany zatrudnienia ADP spad\u0142a do 21 tys. z 24 250, jednak szef nowojorskiego Fed nie wni\u00f3s\u0142 wiele nowego, przez co uwaga trader\u00f3w pozostaje skupiona na \u015brodowych minutkach z posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), a nie na makroekonomicznych przep\u0142ywach mi\u0119dzy rynkami.<\/p>\n
Decyduj\u0105cy ruch przynios\u0142y p\u00f3\u017ane nag\u0142\u00f3wki z Cie\u015bniny Ormuz: ira\u0144skie si\u0142y uderzy\u0142y w trzy statki handlowe, a Waszyngton odpowiedzia\u0142 uderzeniami odwetowymi, podczas gdy Departament Skarbu cofn\u0105\u0142 z\u0142agodzenie sankcji na ira\u0144ski eksport ropy, daj\u0105c kontrahentom czas do 17 lipca na wygaszenie transakcji. Brent podro\u017ca\u0142 o ok. 3% w kierunku 76 USD za bary\u0142k\u0119, wzmacniaj\u0105c dolara dzi\u0119ki popytowi na bezpieczne aktywa i spychaj\u0105c EUR\/USD poni\u017cej 1,1410 pod koniec sesji. T\u0142em pozostaj\u0105: ameryka\u0144ski CPI na poziomie 4,2% w maju, najwy\u017cszym od trzech lat, oraz czerwcowa decyzja FOMC o utrzymaniu st\u00f3p na 3,75% przy jednomy\u015blnym g\u0142osowaniu, a tak\u017ce medianowa projekcja na 2026 r. na poziomie 3,8%; kontrakty terminowe sugeruj\u0105 mniej wi\u0119cej trzy do czterech szans na utrzymanie st\u00f3p 29 lipca, podczas gdy wnioski o zasi\u0142ek dla bezrobotnych s\u0105 prognozowane na 218 tys. wobec 215 tys. poprzednio.<\/p>\n
Widzimy, \u017ce euro nie potrafi rosn\u0105\u0107 nawet przy pozornie dobrych informacjach, takich jak jastrz\u0119bie komentarze ze strony ECB. Mimo \u017ce ostatnia inflacja bazowa w strefie euro utrzymuje si\u0119 powy\u017cej celu na poziomie 2,9%, rynek w du\u017cej mierze ignoruje tward\u0105 retoryk\u0119 banku centralnego. To sugeruje, \u017ce dzia\u0142a g\u0142\u0119bszy, nied\u017awiedzi sentyment, co sprawia, \u017ce kupowanie tych niewielkich odbi\u0107 w g\u00f3r\u0119 jest dla nas ryzykowne.<\/p>\n
Prawdziw\u0105 histori\u0105 jest popyt na dolara jako bezpieczn\u0105 przysta\u0144, nap\u0119dzany nowymi napi\u0119ciami w Cie\u015bninie Ormuz. Poniewa\u017c ropa Brent ostatnio przebi\u0142a 85 USD za bary\u0142k\u0119, widzimy bezpo\u015bredni wp\u0142yw na globalne oczekiwania inflacyjne i apetyt na ryzyko. To klasyczne \u015brodowisko risk-off, kt\u00f3re historycznie faworyzuje dolara kosztem euro.<\/p>\n
Ten skok cen energii bezpo\u015brednio podsyca obawy o uporczyw\u0105 inflacj\u0119 w USA, kt\u00f3ra ostatnio wynios\u0142a wy\u017csze od oczekiwa\u0144 3,5% w uj\u0119ciu za ostatni miesi\u0105c. Widzieli\u015bmy to ju\u017c wcze\u015bniej: szoki energetyczne zmuszaj\u0105 Rezerw\u0119 Federaln\u0105 do utrzymywania bardziej restrykcyjnej polityki przez d\u0142u\u017cszy czas, ni\u017c wcze\u015bniej zak\u0142adano. Dlatego ka\u017cdy dodatkowy dolar na bary\u0142ce ropy to kolejny argument, by Fed op\u00f3\u017ania\u0142 ewentualne obni\u017cki st\u00f3p.<\/p>\n
Zbli\u017caj\u0105ce si\u0119 minutki FOMC s\u0105 teraz wydarzeniem numer jeden, a my b\u0119dziemy szuka\u0107 tego, jak komitet wa\u017cy inflacj\u0119 nap\u0119dzan\u0105 energi\u0105 wobec ch\u0142odniejszego rynku pracy. Obecne kontrakty futures na stop\u0119 Fed funds wyceniaj\u0105 jedynie ok. 30% szans na podwy\u017ck\u0119 do wrze\u015bnia, wi\u0119c jastrz\u0119bi ton m\u00f3g\u0142by szybko przeszacowa\u0107 te prawdopodobie\u0144stwa. Ta publikacja wyznaczy kierunek dla dolara w najbli\u017cszych tygodniach.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 podwy\u017cszon\u0105 niepewno\u015b\u0107, uwa\u017camy, \u017ce zakup zabezpieczenia przed spadkami euro przez rynek opcji ma sens. Implikowana zmienno\u015b\u0107 dla opcji na EUR\/USD wzros\u0142a, ale mo\u017ce wci\u0105\u017c by\u0107 relatywnie tania w por\u00f3wnaniu z ryzykiem gwa\u0142townego ruchu w d\u00f3\u0142 w stron\u0119 poziomu 1,1300. Powinni\u015bmy rozwa\u017cy\u0107 opcje put lub strategie put spread, aby zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod potencjalny retest czerwcowych minim\u00f3w.<\/p>\n
Nasze nastawienie pozostaje nied\u017awiedzie, dop\u00f3ki euro utrzymuje si\u0119 poni\u017cej oporu na 1,1450, kt\u00f3ry dzia\u0142a\u0142 jako twardy sufit. Najmniejszy op\u00f3r wci\u0105\u017c wydaje si\u0119 prowadzi\u0107 w d\u00f3\u0142, z pierwszymi celami przy 1,1350, a nast\u0119pnie przy \u201epod\u0142odze\u201d w okolicach 1,1300. Dopiero wyra\u017ana deeskalacja w Zatoce lub zaskakuj\u0105co go\u0142\u0119bi przekaz ze strony Fed sk\u0142oni\u0142yby nas do rewizji tego pogl\u0105du.<\/p>\n\n\n\n