Decydent EBC Fabio Panetta, pe\u0142ni\u0105cy tak\u017ce funkcj\u0119 prezesa Banku W\u0142och, powiedzia\u0142 we wtorek, \u017ce ryzyka w g\u00f3r\u0119 dla inflacji w strefie euro utrzymuj\u0105 si\u0119, poniewa\u017c nadal panuje niepewno\u015b\u0107 wok\u00f3\u0142 kwestii zarz\u0105dzania Cie\u015bnin\u0105 Ormuz \u2014 w\u0105skim gard\u0142em, przez kt\u00f3re przep\u0142ywa niemal 20% globalnych dostaw energii. Doda\u0142, \u017ce szoki poda\u017cowe staj\u0105 si\u0119 coraz cz\u0119stsze, co czyni perspektywy kruche, jednocze\u015bnie utrzymuj\u0105c bilans ryzyk przechylony w stron\u0119 wy\u017cszej inflacji i s\u0142abszego wzrostu gospodarczego.<\/p>\n
Rynki zareagowa\u0142y w ograniczonym stopniu. Euro pozosta\u0142o stabilne mimo lekko jastrz\u0119biego tonu, a EUR\/USD spada\u0142 o 0,12% do ok. 1,1427 w momencie publikacji. Odczyt Speechtracker wyceni\u0142 wypowiedzi Panetty na 6,2\/10 wobec historycznej \u015bredniej 4,2\/10, co sugeruje silniejszy ni\u017c zwykle wp\u0142yw na rynek przy jednoczesnym utrzymaniu przekazu o ograniczonej przestrzeni do szybkiego \u0142agodzenia polityki.<\/p>\n
Widzimy rosn\u0105ce ryzyko szoku inflacyjnego w g\u00f3r\u0119, nap\u0119dzanego coraz cz\u0119stszymi zak\u0142\u00f3ceniami poda\u017cy. Krucha sytuacja wok\u00f3\u0142 kluczowych w\u0105skich garde\u0142 energetycznych, takich jak Cie\u015bnina Ormuz, oznacza, \u017ce Europejski Bank Centralny b\u0119dzie mia\u0142 ograniczone pole do \u0142agodzenia polityki. Wzmacnia to nasz pogl\u0105d, \u017ce powinni\u015bmy pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod utrzymywanie presji cenowej.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 te ryzyka, uwa\u017camy, \u017ce traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 zwi\u0119kszenie ekspozycji na rosn\u0105ce ceny energii. Kontrakty terminowe na rop\u0119 Brent z wrze\u015bniowym terminem dostawy wzros\u0142y ju\u017c o 4,5% w ci\u0105gu ostatniego tygodnia do ponad 98 USD za bary\u0142k\u0119 po drobnych potyczkach morskich w Zatoce. Zakup opcji call na rop\u0119 Brent na najbli\u017csze miesi\u0105ce oferuje jasny, o z g\u00f3ry zdefiniowanym ryzyku spos\u00f3b na skorzystanie na potencjalnych obawach o poda\u017c.<\/p>\n
To t\u0142o dodatkowo komplikuje perspektywy europejskich st\u00f3p procentowych. Najnowsze wst\u0119pne dane o inflacji w strefie euro za czerwiec wynios\u0142y 2,8%, rosn\u0105c z 2,6% w maju i zaskakuj\u0105c analityk\u00f3w. Uwa\u017camy, \u017ce rynek niedoszacowuje prawdopodobie\u0144stwa, i\u017c EBC b\u0119dzie zmuszony utrzyma\u0107 stopy bez zmian, co czyni atrakcyjnymi pozycje korzystaj\u0105ce na scenariuszu \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d dla kr\u00f3tkoterminowych st\u00f3p.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie nie mo\u017cna ignorowa\u0107 ryzyk w d\u00f3\u0142 dla wzrostu gospodarczego. Najnowszy wska\u017anik HCOB Composite PMI dla strefy euro spad\u0142 do 49,8, schodz\u0105c ponownie w obszar kurczenia si\u0119 aktywno\u015bci i sygnalizuj\u0105c \u015brodowisko stagflacyjne. W zwi\u0105zku z tym rekomendujemy zakup zmienno\u015bci, poniewa\u017c indeks VSTOXX, g\u0142\u00f3wny europejski barometr strachu, wzr\u00f3s\u0142 ju\u017c do 19,5 \u2014 najwy\u017cszego poziomu od kwietnia.<\/p>\n
W przypadku samego euro sprzeczne si\u0142y wysokiej inflacji i spowalniaj\u0105cego wzrostu sugeruj\u0105 chaotyczne zachowanie cen. EUR\/USD cechuje si\u0119 podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015bci\u0105, a ka\u017cdy nag\u0142\u00f3wek geopolityczny mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 gwa\u0142towne wahania w dowoln\u0105 stron\u0119. Uwa\u017camy, \u017ce stosowanie strategii opcyjnych, takich jak straddle, kt\u00f3re zarabiaj\u0105 na du\u017cych ruchach cen niezale\u017cnie od kierunku, jest bardziej rozs\u0105dne ni\u017c zajmowanie kierunkowej pozycji na walucie.<\/p>\n\n\n\n