Commerzbank oczekuje, \u017ce Bank Rezerw Nowej Zelandii (RBNZ) podniesie stop\u0119 procentow\u0105 na lipcowym posiedzeniu po majowym impasie, gdy sze\u015bcioosobowy komitet podzieli\u0142 si\u0119 g\u0142osami 3\u20133, a decyduj\u0105cy g\u0142os odda\u0142 gubernator Breman, opowiadaj\u0105c si\u0119 za pozostawieniem parametr\u00f3w polityki bez zmian. Wska\u017aniki wyprzedzaj\u0105ce sugeruj\u0105 spadek presji cenowej wraz z obni\u017ck\u0105 cen ropy, jednak tempo dezinflacji pozostaje niepewne. Rynek wycenia 70% prawdopodobie\u0144stwa lipcowej podwy\u017cki \u2014 taki uk\u0142ad mo\u017ce kr\u00f3tkoterminowo wspiera\u0107 dolara nowozelandzkiego, podczas gdy uwaga przesuwa si\u0119 na forward guidance RBNZ na kolejne miesi\u0105ce.<\/p>\n\n
Obecna wycena implikuje ok. 3,5 podwy\u017cki st\u00f3p w ci\u0105gu najbli\u017cszych 12 miesi\u0119cy, co ogranicza pole do bardziej jastrz\u0119biego zaskoczenia. Oczekuje si\u0119 jednak, \u017ce bank centralny pozostawi otwart\u0105 mo\u017cliwo\u015b\u0107 dalszego zacie\u015bniania, zale\u017cnie od przebiegu inflacji \u2014 a si\u0142a tego warunkowego sygna\u0142u prawdopodobnie przes\u0105dzi o reakcji waluty. Je\u015bli inflacja oka\u017ce si\u0119 uporczywa, kolejne dzia\u0142ania pozostaj\u0105 mo\u017cliwe; jednak ka\u017cde odej\u015bcie od \u015bcie\u017cki \u201e3,5 podwy\u017cki\u201d oznacza\u0142oby \u015brednioterminow\u0105 presj\u0119 na kiwi.<\/p>\n\n
Oczekujemy, \u017ce Bank Rezerw Nowej Zelandii podniesie stop\u0119 procentow\u0105 na posiedzeniu 8 lipca, aby wzmocni\u0107 wiarygodno\u015b\u0107 w walce z inflacj\u0105. Cho\u0107 wska\u017aniki wyprzedzaj\u0105ce sygnalizuj\u0105 mo\u017cliwy szczyt, ostatni kwartalny odczyt CPI na poziomie 4,2% pozostaje wyra\u017anie powy\u017cej celu 1\u20133%, co uzasadnia taki ruch. Najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest pocz\u0105tkowa, wspieraj\u0105ca reakcja NZD.<\/p>\n\n
W bezpo\u015brednim okresie po og\u0142oszeniu decyzji dostrzegamy okazj\u0119 w kr\u00f3tkoterminowych opcjach call na NZD. Taka strategia pozwala zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod ewentualny skok kursu przy z g\u00f3ry zdefiniowanym ryzyku. Nale\u017cy jednak pami\u0119ta\u0107, \u017ce zmienno\u015b\u0107 implikowana jest podwy\u017cszona przed decyzj\u0105.<\/p>\n\n
Kluczowe jest jednak to, \u017ce rynek wycenia ok. 3,5 dodatkowej podwy\u017cki st\u00f3p w ci\u0105gu najbli\u017cszego roku. Uwa\u017camy to za przesad\u0119, zw\u0142aszcza \u017ce najnowsze dane pokazuj\u0105 spadek PKB Nowej Zelandii o 0,1% w I kwartale 2026 r. Tak agresywna \u015bcie\u017cka zacie\u015bniania wydaje si\u0119 nie do utrzymania w warunkach s\u0142abn\u0105cej gospodarki.<\/p>\n\n
W konsekwencji uwa\u017camy, \u017ce lepsz\u0105 \u015brednioterminow\u0105 transakcj\u0105 b\u0119dzie pozycjonowanie si\u0119 pod przeszacowanie tych oczekiwa\u0144, co ci\u0105\u017cy\u0142oby kiwi. Mo\u017ce to obejmowa\u0107 strategie takie jak sprzeda\u017c opcji call na NZD daleko poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money) lub zakup opcji put z terminem wyga\u015bni\u0119cia za trzy do sze\u015bciu miesi\u0119cy. Daje to czas, by rzeczywisto\u015b\u0107 makroekonomiczna znalaz\u0142a odzwierciedlenie w wycenach.<\/p>\n\n
Scenariusz ten przypomina cykl Banku Rezerw Australii w 2024 r., gdy pocz\u0105tkowo jastrz\u0119bia rynkowa wycena ostatecznie zosta\u0142a zredukowana, gdy dane makro zacz\u0119\u0142y si\u0119 pogarsza\u0107. Obecny rynek overnight index swap, implikuj\u0105cy wzrost o 88 punkt\u00f3w bazowych, wydaje si\u0119 oderwany od fundamentalnego tempa gospodarki. Oczekujemy, \u017ce ta luka mi\u0119dzy wycen\u0105 rynkow\u0105 a realiami banku centralnego zamknie si\u0119 w nadchodz\u0105cych miesi\u0105cach.<\/p>\n\n\n\n