Euro pozostawa\u0142o pod presj\u0105, utrzymuj\u0105c si\u0119 na rocznych minimach wobec funta, mimo lepszych danych z niemieckich fabryk. EUR\/GBP handlowano w okolicach 0,8540 \u2014 najni\u017cej od lipca ubieg\u0142ego roku \u2014 po zni\u017cce z poziom\u00f3w powy\u017cej 0,8600 w zesz\u0142ym tygodniu; w tym okresie para spad\u0142a o ponad 1%. Produkcja przemys\u0142owa w Niemczech wzros\u0142a w maju o 0,9%, przyspieszaj\u0105c z 0,4% w kwietniu i przewy\u017cszaj\u0105c rynkow\u0105 prognoz\u0119 na poziomie 0,2%.<\/p>\n
Solidniejsze okaza\u0142y si\u0119 tak\u017ce dane z brytyjskiego rynku mieszkaniowego. Indeks cen dom\u00f3w Lloyds wzr\u00f3s\u0142 w czerwcu o 0,2% po spadku o 0,1% w maju, przebijaj\u0105c oczekiwania na poziomie 0,1%; dynamika roczna nieznacznie przyspieszy\u0142a do 0,6% z 0,5%. S\u0142abo\u015b\u0107 euro wynika\u0142a r\u00f3wnie\u017c z \u0142agodniejszych odczyt\u00f3w niemieckiej inflacji konsumenckiej, co ograniczy\u0142o postrzegan\u0105 potrzeb\u0119 dalszego zacie\u015bniania polityki przez Europejski Bank Centralny po czerwcowej podwy\u017cce st\u00f3p i skierowa\u0142o uwag\u0119 rynku na scenariusz \u201epauzy\u201d w lipcu, podczas gdy Bank Anglii tak\u017ce jest postrzegany jako utrzymuj\u0105cy polityk\u0119 w kolejnych miesi\u0105cach.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 s\u0142abo\u015b\u0107 euro wobec funta, oczekujemy kontynuacji trendu spadkowego na EUR\/GBP w nadchodz\u0105cych tygodniach. Para ma trudno\u015bci z utrzymaniem si\u0119 powy\u017cej poziomu 0,8540, a obraz fundamentalny wspiera dalsze spadki. Kluczowym czynnikiem tego ruchu jest rozbie\u017cno\u015b\u0107 polityki pieni\u0119\u017cnej mi\u0119dzy Europejskim Bankiem Centralnym a Bankiem Anglii.<\/p>\n
EBC wydaje si\u0119 ko\u0144czy\u0107 cykl podwy\u017cek st\u00f3p, co ci\u0105\u017cy euro. Przy najnowszym szybkim szacunku inflacji w strefie euro za czerwiec na poziomie 2,6% presja na dalsze zacie\u015bnianie wyra\u017anie os\u0142ab\u0142a. Oczekujemy, \u017ce bank centralny pozostanie w trybie wyczekiwania przez lato, pozbawiaj\u0105c euro istotnego wsparcia.<\/p>\n
Z kolei Bank Anglii nie spieszy si\u0119 z obni\u017ckami st\u00f3p procentowych, co wspiera funta. Cho\u0107 inflacja w Wielkiej Brytanii w czerwcu osi\u0105gn\u0119\u0142a cel 2,0%, silny wzrost p\u0142ac bazowych, ostatnio raportowany na poziomie 5,9%, powstrzymuje BoE przed zbyt szybkim dzia\u0142aniem. Taka stabilna postawa polityki pieni\u0119\u017cnej czyni funta bardziej atrakcyjnym ni\u017c euro.<\/p>\n
Widzieli\u015bmy ju\u017c wcze\u015bniej, jak taka rozbie\u017cno\u015b\u0107 wp\u0142ywa na rynek \u2014 na przyk\u0142ad w latach 2014\u20132015, gdy odmienne \u015bcie\u017cki bank\u00f3w centralnych doprowadzi\u0142y do d\u0142ugotrwa\u0142ego spadku pary EUR\/GBP. Obecne otoczenie rynkowe wykazuje podobne cechy, co sugeruje, \u017ce nie jest to ruch kr\u00f3tkoterminowy, lecz bardziej ugruntowany trend. Ten historyczny precedens wzmacnia nasze przekonanie o kontynuacji zni\u017cki.<\/p>\n
Dla inwestor\u00f3w na instrumentach pochodnych taki scenariusz czyni atrakcyjn\u0105 strategi\u0119 zakupu opcji put na EUR\/GBP. Pozwala to korzysta\u0107 z dalszego spadku poni\u017cej obecnych poziom\u00f3w przy jednoczesnym jasnym okre\u015bleniu maksymalnego ryzyka do wysoko\u015bci zap\u0142aconej premii. Kluczowe poziomy wsparcia do obserwacji to psychologiczne 0,8500, a nast\u0119pnie minimum z 2023 r. w okolicach 0,8490.<\/p>\n
Obecna konsolidacja przy rocznych minimach mo\u017ce oznacza\u0107 relatywnie nisk\u0105 zmienno\u015b\u0107 implikowan\u0105. To stwarza okazj\u0119 do zaj\u0119cia pozycji nastawionych na spadki przed kolejnym istotnym katalizatorem rynkowym, takim jak posiedzenie EBC pod koniec lipca. Uwa\u017camy, \u017ce ustawienie si\u0119 pod wybicie w d\u00f3\u0142 w najbli\u017cszych tygodniach jest rozwa\u017cnym podej\u015bciem.<\/p>\n\n\n\n