EUR\/USD od po\u0142owy czerwca porusza si\u0119 w w\u0105skim przedziale 1,1350\u20131,1450, a w najbli\u017cszym czasie \u2013 przez ca\u0142e lato \u2013 oczekiwanych jest niewiele katalizator\u00f3w. Europejski Bank Centralny ma utrzyma\u0107 g\u0142\u00f3wn\u0105 stop\u0119 bez zmian, jednocze\u015bnie pozostawiaj\u0105c otwart\u0105 furtk\u0119 do kolejnego ruchu; kolejna podwy\u017cka najpewniej przesunie si\u0119 na wrzesie\u0144.<\/p>\n
Tak\u017ce polityka w USA prawdopodobnie nie dostarczy wyra\u017anego kierunku. Rynki wyceniaj\u0105 nieco ponad jedn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p Fed do ko\u0144ca roku, jednak nie oczekuje si\u0119 bardziej jednoznacznych wskaz\u00f3wek, co mo\u017ce ogranicza\u0107 si\u0142\u0119 dolara i wspiera\u0107 euro do przysz\u0142ego roku. Dane o niemieckich zam\u00f3wieniach w przemy\u015ble wskazuj\u0105 na rodz\u0105ce si\u0119 cykliczne o\u017cywienie, a jako potencjalne wsparcia szybszego wzrostu w Niemczech i Europie w 2026 r. wskazuje si\u0119 reformy strukturalne oraz ekspansywn\u0105 polityk\u0119 fiskaln\u0105.<\/p>\n
Naszym zdaniem EUR\/USD waha si\u0119 w ostatnim kanale mi\u0119dzy 1,1350 a 1,1450 i uwa\u017camy, \u017ce ten stan mo\u017ce utrzyma\u0107 si\u0119 jeszcze przez jaki\u015b czas. W obliczu letniego uspokojenia w zakresie katalizator\u00f3w makroekonomicznych niska zmienno\u015b\u0107 wydaje si\u0119 dominuj\u0105cym motywem na nadchodz\u0105ce tygodnie. To \u015brodowisko sprzyja strategiom sprzeda\u017cy opcji korzystaj\u0105cym z up\u0142ywu czasu, takim jak kr\u00f3tkie straddle\u2019e lub iron condory.<\/p>\n
Ten pogl\u0105d wspiera 1-miesi\u0119czna zmienno\u015b\u0107 implikowana dla EUR\/USD, kt\u00f3ra ostatnio skompresowa\u0142a si\u0119 do zaledwie 5,4%, w okolice najni\u017cszych poziom\u00f3w w tym roku. Zesz\u0142otygodniowe dane o inflacji w strefie euro r\u00f3wnie\u017c nieznacznie spad\u0142y do 2,3%, daj\u0105c EBC argumenty, by poczeka\u0107. Rynek wycenia zatem mniej ni\u017c 20% prawdopodobie\u0144stwa ruchu st\u00f3p EBC na posiedzeniu 25 lipca, co wzmacnia obraz spokojnego lata.<\/p>\n
Prawdopodobne jest, \u017ce EBC pozostawi w tym miesi\u0105cu kluczow\u0105 stop\u0119 procentow\u0105 bez zmian, jednocze\u015bnie jasno komunikuj\u0105c, \u017ce wrze\u015bniowa podwy\u017cka nadal jest mo\u017cliwa, ale nie przes\u0105dzona. Po drugiej stronie Atlantyku oczekujemy, \u017ce Rezerwa Federalna r\u00f3wnie\u017c b\u0119dzie unika\u0107 deklarowania jednoznacznej \u015bcie\u017cki, co powinno ogranicza\u0107 istotne umocnienie dolara. Taki \u201ehold\u201d bank\u00f3w centralnych jest g\u0142\u00f3wnym powodem, dla kt\u00f3rego obecny przedzia\u0142 notowa\u0144 powinien utrzyma\u0107 si\u0119 w lipcu i sierpniu.<\/p>\n
W miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 do przysz\u0142ego roku wsparcie dla euro prawdopodobnie b\u0119dzie rosn\u0105\u0107. Wczorajsze dane o niemieckich zam\u00f3wieniach w przemy\u015ble pokaza\u0142y umiarkowany, ale dodatni wzrost, co sugeruje, \u017ce cykliczne o\u017cywienie powoli zaczyna si\u0119 materializowa\u0107. Obecna \u015bcie\u017cka odbicia wykazuje podobie\u0144stwa do powolnego, lecz stabilnego o\u017cywienia w Niemczech z lat 2016\u20132017, kt\u00f3re ostatecznie wspiera\u0142o euro.<\/p>\n
Dlatego, cho\u0107 na teraz strategi\u0105 pozostaje sprzeda\u017c kr\u00f3tkoterminowej premii, jesie\u0144 postrzegamy jako okres potencjalnego wybicia. Zakup opcji z d\u0142u\u017cszym terminem zapadalno\u015bci na wrzesie\u0144 lub pa\u017adziernik mo\u017ce by\u0107 kosztowo efektywnym sposobem zaj\u0119cia pozycji pod ruch kierunkowy. Bior\u0105c pod uwag\u0119 fundamenty w Europie, widzimy wi\u0119ksze prawdopodobie\u0144stwo docelowego wybicia w g\u00f3r\u0119, co faworyzuje d\u0142ugie opcje call na EUR lub strategie call spread w IV kwartale.<\/p>\n\n\n\n