USD\/JPY przed\u0142u\u017cy\u0142 poniedzia\u0142kowe, p\u00f3\u017ane cofni\u0119cie z okolic 162,00 (\u015brodkowy zakres), co prze\u0142o\u017cy\u0142o si\u0119 na kontynuacj\u0119 sprzeda\u017cy podczas wtorkowej sesji w Azji i spadek do strefy 161,70\u2013161,65. Skala strat zosta\u0142a ograniczona przez brak interwencji ze strony japo\u0144skich w\u0142adz oraz przez utrzymuj\u0105ce si\u0119 fundamentalne wsparcie dla pary. Doniesienia, \u017ce urz\u0119dnicy mog\u0105 odchodzi\u0107 od sygnalizowania interwencji na rzecz \u201ecelowania\u201d w spekulant\u00f3w, jak dot\u0105d nie wywo\u0142a\u0142y trwa\u0142ego wp\u0142ywu na rynek, podczas gdy szeroka r\u00f3\u017cnica kosztu finansowania mi\u0119dzy Japoni\u0105 a takimi gospodarkami jak USA podtrzymuje strategi\u0119 carry trade, ci\u0105\u017c\u0105c na JPY, gdy napi\u0119cia na Bliskim Wschodzie podnosz\u0105 ryzyko makro.<\/p>\n
Obawy geopolityczne nasili\u0142y si\u0119 po tym, jak agencja morska poinformowa\u0142a, \u017ce tankowiec zosta\u0142 trafiony niezidentyfikowanym pociskiem podczas przep\u0142ywania przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz, co zwi\u0119kszy\u0142o niepok\u00f3j zwi\u0105zany ze sporem USA\u2013Iran dotycz\u0105cym op\u0142at za korzystanie z tego szlaku. Otoczenie to wspiera popyt na USD jako bezpieczn\u0105 przysta\u0144, cho\u0107 \u0142agodniejsze oczekiwania co do dalszych podwy\u017cek st\u00f3p przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 ograniczaj\u0105 si\u0142\u0119 dolara. W Japonii p\u0142ace nominalne wzros\u0142y w maju o 3,2% (po zrewidowanych 3,6% wcze\u015bniej), a p\u0142ace realne zwi\u0119kszy\u0142y si\u0119 o 1,4% pi\u0105ty miesi\u0105c z rz\u0119du; wydatki gospodarstw domowych spad\u0142y o 0,4% r\/r, notuj\u0105c sz\u00f3sty kolejny spadek. Uwaga rynk\u00f3w kieruje si\u0119 teraz na protok\u00f3\u0142 z posiedzenia FOMC w \u015brod\u0119.<\/p>\n
Obecne cofni\u0119cie USD\/JPY w kierunku 161,70 postrzegamy jako potencjaln\u0105 okazj\u0119 do kupna, a nie zmian\u0119 trendu. Fundamenty wspieraj\u0105ce s\u0142abszego jena i silniejszego dolara pozostaj\u0105 wyra\u017anie w mocy. Korekcyjne spadki prawdopodobnie b\u0119d\u0105 kr\u00f3tkotrwa\u0142e, o ile japo\u0144skie w\u0142adze nie podejm\u0105 konkretnych dzia\u0142a\u0144.<\/p>\n
Kluczowym czynnikiem jest r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych, kt\u00f3ra czyni carry trade bardzo atrakcyjnym. Przy stopie Fed Funds utrzymuj\u0105cej si\u0119 powy\u017cej 5% oraz stopie Banku Japonii blisko zera, po\u017cyczanie jen\u00f3w w celu zakupu dolar\u00f3w zapewnia istotn\u0105 premi\u0119 dochodow\u0105. Ta fundamentalna zale\u017cno\u015b\u0107 nadal wywiera presj\u0119 spadkow\u0105 na jena.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie nale\u017cy zachowa\u0107 czujno\u015b\u0107 w kontek\u015bcie ryzyka interwencji, poniewa\u017c para handlowana jest znacznie powy\u017cej poziomu 152,00, kt\u00f3ry uruchomi\u0142 dzia\u0142ania w 2022 r. Cho\u0107 urz\u0119dnicy zdaj\u0105 si\u0119 obecnie celowa\u0107 w spekulant\u00f3w s\u0142owami, a nie czynami, nag\u0142y, gwa\u0142towny ruch m\u00f3g\u0142by \u0142atwo sk\u0142oni\u0107 Ministerstwo Finans\u00f3w do sprzeda\u017cy dolar\u00f3w. Rozwa\u017camy wi\u0119c wykorzystanie opcji call do wyra\u017cenia pozytywnego nastawienia przy jednoczesnym ograniczeniu potencjalnego ryzyka spadkowego.<\/p>\n
Napi\u0119cia geopolityczne na Bliskim Wschodzie, w szczeg\u00f3lno\u015bci w rejonie Cie\u015bniny Ormuz, zwi\u0119kszaj\u0105 atrakcyjno\u015b\u0107 dolara jako bezpiecznej przystani. Ostatnie zak\u0142\u00f3cenia podbi\u0142y ceny ropy Brent z powrotem w okolice 90 USD za bary\u0142k\u0119, obci\u0105\u017caj\u0105c japo\u0144sk\u0105 gospodark\u0119 uzale\u017cnion\u0105 od importu energii i wzmacniaj\u0105c dolara. W takich warunkach trzymanie jena jest mniej atrakcyjne w okresach globalnej niepewno\u015bci.<\/p>\n
Opublikowane w tym tygodniu dane z Japonii dodatkowo os\u0142abiaj\u0105 argumenty na rzecz jena. Cho\u0107 p\u0142ace realne rosn\u0105 pi\u0105ty miesi\u0105c z rz\u0119du, tempo wzrostu wyhamowa\u0142o, a wydatki gospodarstw domowych nadal spadaj\u0105 \u2013 w maju o 0,4%. S\u0142aby obraz krajowej koniunktury pozostawia Bankowi Japonii bardzo niewielk\u0105 przestrze\u0144 do bardziej agresywnego zacie\u015bniania polityki.<\/p>\n
W USA niedawne dane inflacyjne, wskazuj\u0105ce na utrzymywanie si\u0119 inflacji bazowej CPI w okolicach 3,2%, sugeruj\u0105, \u017ce Rezerwa Federalna nie spieszy si\u0119 z obni\u017ckami st\u00f3p. W tym tygodniu kluczowy b\u0119dzie protok\u00f3\u0142 FOMC, kt\u00f3ry \u2013 naszym zdaniem \u2013 wzmocni narracj\u0119 \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d. Taki scenariusz powinien nadal zapewnia\u0107 bazowe wsparcie dla dolara wobec jena.<\/p>\n\n\n\n